曾经1600元一颗的“药中茅台”，回收价为何跌到460元？

近日，中药龙头企业片仔癀发布2026年半年报引起热议。财报显示，上半年该公司营业收入和净利润双双同比下降，这是片仔癀连续第二年出现这种情况。伴随着业绩低迷，“760元一粒的片仔癀卖不动了”的话题迅速冲上热搜。巅峰时期，片仔癀锭剂被黄牛炒到1600元一粒，线上秒空。而到了2026年，有回收商表示，2024年产片仔癀锭剂回收价仅460元/片，远低于官方定价760元一粒。作为我国唯一工艺和配方“双保密”的中成药，片仔癀目前市场行情到底如何？此前为什么会炒到一颗上千元？为什么又出现价格低迷？未来市场前景如何？我们一起来看看。

目前片仔癀官方定价是760元一颗。齐鲁晚报

行情过山车：二手价格跌至460元

据媒体报道，片仔癀锭剂（3克/粒）的行情近年经历了过山车式的起伏。

资料显示，片仔癀是以医药制造为主业的中华老字号企业，由成立于1956年的漳州制药厂在1999年改制创立，2003年在上交所上市。公司以片仔癀为主产品，拥有锭剂及胶囊剂两种剂型，具有相同的成分及功能主治。

作为公司王牌产品，片仔癀曾频繁调价。公开资料显示，2004年至2020年间，其锭剂零售价历经19次提价，从早期的325元涨至590元。2021年，当时原价590元一粒的片仔癀被炒至最高1600元/粒。2023年5月，该公司逆势提价，片仔癀官方价格从590元猛涨至760元，创下近二十年最大涨幅。彼时市场依旧热度不减，黄牛加价、药店限购成常态。

然而，提价后的片仔癀市场热度一路下行。到2026年，有回收商对媒体表示，2024年产的片仔癀锭剂回收价460元/片，这一价格不及热炒巅峰时期价格的零头，也远远低于官方定价760元。

那么，官方药店销售情况如何？8月底有记者在济南一家片仔癀国药堂采访，店员承认市场热度有所降温。“对比去年同期，门店销量确实出现小幅回落。”对网上“片仔癀卖不动了”的说法，该店员回应：“因为其功效较好，虽然价格不便宜，但老客户该吃还是继续吃，济南直营门店只有搬家的，没听说关店的。”

该店员表示：“这药不能刷医保，官方门店价格都是统一调整的。之前的一千多元并非官方售价，而是网上炒出来的价格。”

北京一家片仔癀专卖店。图据央广网

媒体算账：超90%成本来自牛黄麝香

据报道，片仔癀制药源于明朝末年，拥有近500年传承历史。据央视新闻报道，片仔癀属于国家一级中药保护品种，其配方属于国家级保密配方，是唯一一个工艺和配方“双保密”的品种。 目前片仔癀的配方和生产工艺，都掌握在传承人手中。操作员工不能同时或先后进入两个核心岗位。此外，涉密岗位采用终身定岗方式，保证每一名操作工只专注于一道工序，精于一道工序操作，确保配方和工艺的安全与质量。这种严格的保密制度，成为市场热炒其价格的“理由”。

那么，片仔癀作为药品到底值多少钱？媒体曾经粗略算过一笔账。资料显示，片仔癀的主要成分和配比大致是麝香3%、牛黄5%、田七85%、蛇胆7%，2023年，央广网记者尝试据此估算1粒3g的片仔癀锭剂的原材料价格。据中药材天地网数据，2023年5月天然牛黄的价格为80万元/千克，因此一粒3g片仔癀的牛黄原料价大约为120元；另据药通网数据，亳州市场天然麝香的价格为45万元/千克，一粒3g片仔癀的麝香原料价大约为40.5元；中药材天地网显示，2023年云南产的“20头春七”市场价约为185元/千克，一粒3g片仔癀的三七原料价大约为0.5元；1g蛇胆以40元为例，一粒3g片仔癀的蛇胆原料价约为8.4元。

以原材料的市场价格估算，1粒3g的片仔癀锭剂的原材料价格约为170元，大约是终端售价760元的22%，其中94%的价格成本来自牛黄和麝香。因此，牛黄和麝香的价格变动对片仔癀价格影响极大。

牛黄和麝香的价格对片仔癀价格影响极大。 图据中新经纬

估值回归：市值5年蒸发超2000亿

曾经片仔癀被炒出1600元一颗的天价，甚至被称为“药中茅台”，但近年却陷入销售业绩不佳的困境。曾经一粒难求的“神药”为什么会陷入如此困境？市场分析认为，背后有四大核心原因。

一是涨价反噬与囤货泡沫破裂。片仔癀配方中的名贵药材的成本占了总成本的90%以上。面对原料价格暴涨，片仔癀的应对策略就是提价。自1999年以来，片仔癀锭剂经历了20多次涨价，2023年5月更是将零售价从590元/粒大幅上调至760元/粒。在近年来消费理性化的大环境下，高价不仅驱散了真实需求，还导致前期囤货的投机盘集中出清，冲击了价格体系。

二是消费属性已回归。当前市场正在厘清片仔癀作为“药品”而非“保健品”或“礼品”的定位。过去由稀缺、送礼和涨价支撑的泡沫需求正在大幅消退，消费回归理性。

三是原料成本压力较大。片仔癀核心原料之一的天然牛黄价格剧烈波动，带来沉重成本负担。作为片仔癀的重要成分，天然牛黄价格在2024年至2025年初一度飙升至160万-170万元/公斤。由于该公司目前生产多消耗前期高价储备的库存，成本压力直接导致2025年肝病用药毛利率从近80%骤降至61.29%。仅牛黄涨价一项，就让单粒片仔癀的原料成本较2023年增加近100元。

四是为了稳住价格体系，片仔癀自2025年四季度起主动“控量保价”，这也导致2026年上半年内销销量减少18%，短期对营收形成冲击。

在股市上看，截至2026年9月1日，片仔癀总市值约743亿元，相较于2021年巅峰时期超过2900亿元的市值，五年间蒸发了超过2000亿元。曾经被尊为“药茅”的片仔癀，正经历一次惨烈的估值回归。

展望未来：最困难时期正在过去

虽然片仔癀连续出现营业收入和净利润双双同比下降的情况，但当前市场已出现一些积极信号，预示着最困难的时期可能正在过去。

半年报披露，目前企业毛利率企稳回升，2026年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额达16.25亿元，同比大涨332.58%；肝病用药毛利率回升至62.77%，同比提升1.27个百分点。这一改善离不开原料端行情回落，目前国内天然牛黄市场价格已经大幅回落至52万元/公斤左右，较2025年初高点降幅接近70%。今年6月，全国首单生产用进口天然牛黄顺利运抵企业。此外，海关总署此前已经公告批准乌拉圭天然牛黄进口，叠加阿根廷牛黄顺利入境，牛黄进口来源走向多元化，对国内牛黄市场起到明显稳价作用。

在渠道端，线下门店扩张持续推进，“百城千店”“万店连锁”计划稳步落地。截至2026年6月末，全国片仔癀国药堂累计开设618家，上半年新增门店76家。线上渠道同样交出亮眼答卷，线上收入同比增长42.24%，片仔癀锭剂登顶天猫、京东、抖音等平台OTC肝胆用药类目销量榜首。

结合线下门店实地走访与财报数据不难看出，片仔癀现阶段业绩下滑，是前期价格透支、渠道泡沫堆积、消费环境多重因素叠加下，企业主动挤泡沫的过程。片仔癀并非卖不动，而是正在完成角色转变，褪去过往金融炒作属性，重新回归药品本身的医疗消费属性，这一转型过程必然伴随阵痛。

上游新闻据央视新闻、央广网、新京报、齐鲁晚报、北京商报、华夏时报等综合