湖北
投资者内参丨易烊铭
9月2日，《学习时报》发表了中国财政科学研究院研究员陈龙的署名文章，围绕中央政治局会议“加力扩大内需、优化供给”的下半年经济重要部署，系统性阐释了扩大内需的逻辑、现实着力点和实施路径等。
加力扩大内需的基本逻辑
内需由消费需求和投资需求构成，二者在经济循环和增长中的作用并不相同。文章认为，扩大内需首先得厘清关于内需的几个认知。
- 科学认识投资与消费的地位和作用
消费和投资虽然都计入GDP，但在经济中的作用不同。
投资是经济循环的主要动力和经济增长的重要源泉，决定了未来的生产能力和供给水平，也构成了消费的物质基础和收入基础。而消费不构成中长期经济增长的逻辑起点，是投资的结果。
- 合理看待消费占比与增速
仅用居民消费占GDP的比重进行国际比较有很大局限性，不能反映我国真实消费水平。
一方面，我国居民消费水平被低估；另一方面，公共投资具有公共消费属性，实际构成了总消费的一部分。
长期数据显示，消费占比与消费增速、GDP增速之间存在强负相关性，其底层逻辑是消费决定于收入，收入决定于经济增长，而经济增长又决定于资本积累。
- 有效投资、储蓄转化是扩大内需关键
消费是经济活动的最终反映，仅从消费本身着手政策效果有限。
一次性补贴或“发钱”“发券”只能短期刺激消费，改变不了长期消费行为。扩大消费应着眼于提升消费能力、改善预期和环境。只有通过有效投资将储蓄转化为资本形成，才能增加就业、提升收入，进而扩大消费。
加力扩大内需的三个着力点
文章从方向、力度、速度三个维度提出了具体要求。
- 方向上，坚持以有效投资促进储蓄转化为资本形成
- 当前总需求不足的根源在于有效投资相对不足、储蓄转化不顺畅。需要以政府投资作为调节器，优化基础设施、产业和房地产投资的动态平衡。
- 力度上，确定宏观政策合理的力度
- 足额的有效投资是“储蓄—投资—消费”良性循环的关键。我国有广阔的投资空间，应根据潜在经济增长水平和财政承受能力确定合理政策力度。
- 速度上，加快政策落地速度
- 需求不足的矛盾拖延越久，负面效应越大。政策效果通常与落地时间成正比，需要快速采取措施，形成落地闭环。
以投资与消费的良性动态循环系统性扩大内需
文章最后强调，要摒弃“单纯投资拉动或消费拉动”的片面思路，统筹投资、消费、收入分配协同推进。
- 稳住大件消费基本盘
- 以住房、汽车、家电等大件消费为重点，加强投资与消费的协调配合：统筹城市更新稳住房地产投资，释放住房及家电消费需求；引导产业投资提升新能源汽车智能化水平。
- 分类施策，以有效供给扩大消费场景和边界
- 将广义基础设施投资与产业投资相结合，以人工智能赋能催生消费新业态；推进传统基础设施迭代升级；增加中央投资占比、动态降低地方占比；弥补医疗卫生、教育、养老等民生领域投资短板。
- 投资结合分配，化解消费不足深层诱因
- 加大以工代赈力度；将国有资本经营收益向社会保障倾斜；促进资本公平有序竞争，形成合理收入分配格局。
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