广东
近日，格力电器发布2026年半年报：营业总收入896.73亿元，同比下降8.14%；归母净利润132.78亿元，同比下降7.87%，为2020年以来首次中期营收净利双降。
官方通稿将成绩单定性为“家电底盘稳固、智能装备营收连续双位数增长”，净利率14.81%、同比微增，被视为盈利韧性的证明。
双降之下并非没有亮点。内销主营业务收入725.12亿元，同比增长1.90%，在国内空调行业零售额下滑 13.1% 的背景下守住基本盘。
智能装备业务同比增长19.02%，一体化压铸龙门加工中心批量供应多家新能源车企，机器人关节加工设备卡位人形机器人赛道。
自主品牌收入占出口总额已达70%，西葡法地区营收同比增长22%，低基数的西北欧市场销售规模同比大增 92%，巴西、印尼、加拿大自主品牌市占率突破20%。
海外失速同样刺眼。外销主营业务收入127.44亿元，同比下滑21.98%，约为行业出口降幅（10.4%）的两倍；二季度单季营收465.93亿元、下滑16.77%，归母净利润71.95亿元、下滑15.43%，较一季度明显走弱。
公司坦言，中东市场在海外业务中占比高，地缘冲突放大了冲击，欧洲高温红利未能对冲缺口。
横向来看，行业普遍承压，但格力降幅并未跑赢对手。美的集团2026年半年报营收2610.5亿元，同比增长3.5%；海尔智家营收1521.15亿元；格力是白电三巨头中唯一双降者；海信家电营收下滑5.22%、净利下滑20.16%，奥克斯收入下滑12.9%、净利下滑40.8%。
更令市场警惕的是，合同负债84.74亿元创近六年新低，经营现金流下滑33.60%，研发投入 31.52 亿元、下降19.01%（同期美的84.67亿元、海尔53.51亿元），其他业务收入大降57.87%，多元化第二曲线仍待验证，中期分红连续第二年缺席。
关于市场最关心的出口问题，董明珠在6月底股东大会上已把账算到自己头上：“出口做得不好，很惭愧，接下来保证加快速度改进。”她透露出口模式将迎来重大变革，计划在重点市场自建销售公司。
CMO朱磊承认，前期“董明珠健康家”门店扩张重数量轻质量，今年全面转向质量优先。在5月28日业绩说明会上，管理层对原材料涨价、分红规划、市值管理等亦有回应：通过技术创新、精益管控、供应链优化与套期保值平抑成本。
公司在业绩说明会上表示，2025 年度分红方案分红率行业前列，以 40 元股价计算股息率达 7.5%，建议适度加大产业整合力度。针对中期不分红，公司称将综合战略规划、现金流等因素另行决定。
机构态度整体偏积极。富途数据显示，近三个月26位分析师中强力推荐占比88%，平均目标价50.24元（最高54.40元、最低43.00元）。
中信建投预计2026-2028年净利润280.53亿、295.89亿、310.36亿元，维持“买入”；财通证券测算对应PE仅7.6倍，称公司“仍具红利属性”，提示剔除员工持股费用后二季度归母实际下滑约8%；华泰、国投、光大、中金目标价分别给出51.50 元、51.47元、54.10元、49.40元。
股价方面，半年报披露次日（8月27日）格力跳空低开1.69%，盘中触及38.28元后跌幅收窄。截至9月3日收盘，报38.58元，总市值约2161亿元。
今年6月4日，第一大股东珠海明骏大宗交易减持4279.31万股、均价37.13元/股，套现15.89亿元，低于此前预披露的2%上限，市场解读为偿还2026年底到期的并购贷款——2019年高瓴以416.62亿元受让格力15%股份时，成本高达46.17元/股。
董明珠近期还喊话“家电不改为格力，凭什么分红”，并押注全屋智能、碳化硅芯片与格力钛“光储空”赛道，珠海办公楼明年将依靠自研光储空系统实现绿电自给；格力技工学校首届招生300人，报名超8000人。
主业承压、第二曲线未成，格力下半场的关键，仍看出口变革与新业务落地的速度。
来源：星河商业观察
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