千禾味业业绩回暖，但背后仍存隐忧

在经历了连续两年的业绩“双降”和一轮围绕“零添加”的舆论风波之后，今年上半年千禾味业终于再次交出了一份业绩同比增长的成绩单，但在其背后，仍存在营销费用增长、经销商数量缩减、线上渠道销售下滑等多重隐忧。

财报数据显示，今年上半年千禾味业实现营业收入14.01亿元，同比增长6.35%；归母净利润为2.01亿元，同比增长15.85%。

而将时间线拉长后可以发现，2020年至2023年千禾味业连续四年实现营收、净利润双增，但2024年千禾味业出现上市以来首次营收下滑，同时净利润也有所减少。

2025年，千禾味业营收、净利润均出现了较大幅度下滑。财报显示，2025年实现营业收入25.72亿元，同比减少16.32%；归母净利润为3.48亿元，同比减少32.4%。千禾味业将业绩下滑的原因归结于负面舆情影响。

据悉，2025年3月，有媒体报道称，经过权威机构检测，13款宣称“零添加”的酱油中，12款检出镉，其中就包括千禾味业旗下的“千禾0御藏本酿380天酱油”。尽管《食品安全国家标准 食品中污染物限量》并未对酱油中镉含量上限作出明确规定，但这一测试结果也使得消费者认识到，所谓的“零添加”酱油在污染物方面与普通酱油相比并不存在显著区别。

一波未平一波又起，不久后又有网友指出，千禾酱油包装上显著的“0”并非是指零添加，“千禾0”是千禾味业注册的商标，易让消费者产生概念混淆。千禾味业发文回应称，“千禾0”的确是该公司注册的商标，但该商标设立的初心是为了对零添加产品做区别，便于广大消费者选购，不存在误导消费者的行为。

接连不断的舆论风波也导致千禾味业2025年的业绩始终低迷。

需要指出，千禾味业（前身为恒泰实业）早在2007年就开始研发“零添加”概念产品，此后正是凭借千禾0等零添加系列产品实现业绩高速增长，并成功在A股挂牌上市。

不仅是消费者产生质疑，监管部门也在收紧对这一类产品的管理。《食品安全国家标准 预包装食品标签通则》（GB 7718-2025）明确规定，预包装食品不允许再使用“不添加”“零添加”等词汇及其同义语对食品配料进行特别强调，其中就包括零添加酱油等调味品。新规即将在2027年3月开始正式实施。

不仅是“零添加”成为过去式，千禾味业还因为“心机商标”引起了又一轮的舆论关注。

今年4月，国家知识产权局商标局中国商标网还在首页上线了“心机商标”治理专栏，其中千禾味业旗下“千禾0+”“千禾零加”等一系列商标被认定为带有欺骗性，并被宣告无效。

不过有趣的是，正如当年千禾味业抢先布局“零添加”赛道，在2025年正式放弃了“零添加”概念以后，千禾味业又将目光投向了“清洁标签”。据公开信息，千禾味业此前已经成功获得了中国调味品行业首个清洁标签产品0级认证。

在千禾味业如今的酱油产品新款包装上，虽然最引人瞩目的还是“千禾0”商标，但已经没有任何“零添加”标语，取而代之的是千禾味业将产品配料表调整至包装正面。

随着“零添加”的话题热度逐渐降低，今年第一季度，千禾味业虽然仍然出现了营收、净利润下滑，但下滑幅度已经明显收窄。截止上半年末，千禾味业再次回到了业绩增长的正轨，但更加精确地讲，千禾味业当前仍处在“修复期”，无论营收还是净利润水平较2023、2024年的巅峰水平仍有一定差距。

分产品来看，今年上半年酱油产品仍是千禾味业的主要营收来源，实现营收9.03亿元，同比增长7.64%；食醋产品则实现营收1.62亿元，同比增长2.19%。

分渠道来看，线下渠道较去年同期明显恢复，实现营收12.26亿元，同比增长11.63%；但线上渠道仅实现营收1.65亿元，较去年同期减少16.97%。

在经销商方面，或许是受到此前的舆论影响，亦或许是千禾味业失去“零添加”招牌后让部分经销商信心减弱，今年上半年千禾味业经销商总数为3207家，其中新增230，减少329，净减少近100家。

另一方面，在营销上不断增加投入，也是千禾味业近些年维持业绩的一大举措。今年上半年千禾味业销售费用为2.38亿元，其中仅促销及广告宣传费一项就多达1.10亿元。过去几年，千禾味业的销售费用也是连年增长。

作为对比，千禾味业在研发方面的投入却是不断缩减。财报数据显示，2024年千禾味业研发费用为8348.92万元，同比减少3.41%（同期销售费用为4.23亿元）；2025年研发费用为8354.84万元，与2024年基本持平（同期销售费用增至4.44亿元）；今年上半年研发费用为3626.90万元，较2025年同期减少11.97%。

更干净的配料并不代表研发、生产难度更大，换言之，尽管不再营销“零添加”，但千禾味业仍然是营销大于研发。

另外需要指出的是，面对2025年的“低基数”，今年上半年千禾味业的确实现了业绩回暖，但增长势头能持续多久仍是未知数。不过，据半年报披露的信息，其2023年募资投建的“年产60万吨调味品智能制造项目”已经建设完成，但基于当下行业竞争加剧等环境因素，产能扩充带来的是业绩进一步增长还是产能闲置、固定资产折旧及运营成本增加，从而影响经营业绩，仍未可知。