23家上市车企半年报透视：不足三成净利增长 三季度行业边际预期改善

文｜财联社

随着蔚来汽车9月1日的晚间公告，23家A/H股主流上市车企均已完成2026年半年报披露。综合财报数据，国内车市盈利空间持续收缩、利润普遍承压，而海外市场高速增长成为行业核心增量，同时汇率波动、高端化研发投入强化，进一步加剧了公司业绩分化。

在上述23家A/H股整车上市企业中，共15家2026年上半年营收录得正增长，占比65.2%；共14家于当期实现盈利，占比60.7%。虽然超半数公司在今年上半年实现了盈利，但实现利润增长的仅6家，占比不足三成，凸显了市场竞争加剧、原材料成本上涨背景下，主机厂盈利能力羸弱的现实。

从整体市场看，商用车板块业绩表现超乘用车，一汽解放、福田汽车、江铃汽车、中通客车均实现营收与净利润同比双增长。乘用车中，吉利汽车、长城汽车、零跑汽车、岚图汽车实现营收两位数增长；比亚迪、上汽集团、长安汽车等头部车企营收小幅下滑；赛力斯、理想、小鹏、北汽蓝谷等新能源车企持续处于亏损状态。

中金公司最新研报表示，站在2026年年中，汽车板块上半年已充分消化内需走弱、成本上行、盈利下修压力，下半年边际改善线索增多。乘用车主线看高端化、出海、智驾产品周期；商用车关注全球矿业基建周期、亚非拉出口与新能源转型。

受汇率影响 头部车企净利普遍承压

作为行业龙头，比亚迪2026年上半年依旧维持千亿级营收规模，实现营业收入3448.15亿元，同比下降7.13%；归母净利润123.25亿元，同比下降20.54%，扣非归母净利润123.73亿元，同比下降9.02%。

对于利润降幅高于收入降幅，比亚迪解释称，一方面来自新能源汽车业务减少，另一方面受到汇率波动产生的汇兑损失影响。

财报显示，比亚迪上半年境外收入1813亿元，首次超过国内，占总营收的52.57%；上半年累计销量181万辆，其中海外销量79万辆，占比43.6%、同比增长68%。在营收、净利双降背景下，比亚迪整体毛利率升至18.85%，海外新能源汽车业务增长是毛利率改善的主要驱动力。

上半年，传统自主车企普遍呈现"营收稳增、利润回落"的共性特征。上汽集团上半年实现营业收入2986.52亿元，同比微降0.31%，营收基本持平；归母净利润51.52亿元，同比下降14.38%，扣非归母净利润45.69亿元，同比下降15.86%。上汽集团表示，在行业竞争加剧、国内需求承压的背景下，公司通过优化产销结构、严控成本费用，盈利能力显著回升。在剔除汇兑及减值影响后的核心归母净利润为78.7亿元，同比增长72%。

吉利汽车上半年实现营业收入1736亿元，同比增长14.67%，营收增速领跑传统大厂，但归母净利润90.91亿元，同比微降1.79%；奇瑞汽车实现营业收入1433亿元，同比微增1.19%，归母净利润85.67亿元，同比下降11.73%。两家车企利润下滑也与海外业务扩张、汇率波动、研发投入增加密切相关，剔除汇兑损益等非经营性因素后，核心主营业务盈利依旧保持稳健。

长城汽车、长安汽车盈利下滑幅度更为明显。长城汽车上半年实现营业收入1021.01亿元，同比增长10.58%，归母净利润24.65亿元，同比下降61.11%，扣非净利润16.10亿元，同比下降55.04%。长安汽车实现营业收入656.34亿元，同比下降9.71%，归母净利润8.17亿元，同比下降64.32%，扣非净利润同比降幅超八成。

在主流车企业绩普遍承压的情况下，零跑汽车成为上半年造车新势力中的稀缺盈利标的。零跑上半年实现营业收入381.10亿元，同比增长57.14%，营收规模创下同期历史新高；归母净利润2.08亿元，同比增长530.97%，也是今年唯一实现半年度盈利的新势力车企。

新势力分化加剧 盈利能力待修复

处于亏损区间的车企正通过产品升级、高端化转型、深化跨界合作加速脱困，但短期业绩承压态势未改。广汽集团上半年实现营业收入461.21亿元，同比增长9.38%，营收稳步增长，但归母净利润亏损44.67亿元，亏损同比扩大75.98%。尽管整体亏损扩大，但广汽转型成效逐步显现，上半年自主品牌销量、海外出口量均实现大幅增长，多款高端新能源车型落地，为后续盈利修复蓄力。

北汽蓝谷上半年实现营业收入115.97亿元，同比增长21.86%，营收增速表现亮眼，但依旧处于亏损状态，归母净利润亏损19.38亿元。目前企业持续深化与华为的战略合作，加码高端新能源车型布局，通过提升"含华量"抢占高端市场份额，试图打破盈利困境。

江淮汽车上半年实现营业收入221.30亿元，同比增长14.31%，但归母净利润亏损7.49亿元。尽管净利润同比实现减亏，且尊界市场表现超预期，但业界普遍认为，江淮汽车仍面临高端化背后的盈利困局。"公司乘用车除尊界外，产品和品牌竞争力不强，叠加地缘冲突影响，乘用车规模提升面临较大挑战。"江淮汽车在谈及可能面对的风险时表示。此外，江淮汽车占比25%的合资公司——安徽大众上半年亏损超23亿元，一定程度上亦拖累了江淮汽车的业绩表现。

在新能源车企中，赛力斯业绩大幅"变脸"，上半年实现营业收入574.93亿元，同比下降7.87%；归母净利润亏损17.17亿元，同比由盈转亏、降幅达158.38%，扣非归母净利润亏损23.79亿元，同比下降196.12%。

赛力斯方面称，业绩下滑系多重因素综合影响。因产品销售结构阶段性变动，2026年二季度主力车型进入迭代过渡期，产能与销售规模效应无法充分释放，叠加电池、芯片等核心零部件阶段性涨价，以及相关存量资产减值计提，共同拖累公司整体盈利能力。

上述缘由也是新势力车企面临的共同困境。其中，理想汽车和小鹏汽车上半年分别亏损39.81亿元和31.21亿元，蔚来汽车亏损收窄至12.18亿元，岚图汽车亏损3.89亿元，同比由盈转亏。

尾部车企经营压力持续凸显，业绩表现低迷。海马汽车上半年实现营业收入仅3.14亿元，同比大幅下滑52.04%，归母净利润亏损0.97亿元；众泰汽车营收1.90亿元，同比下滑32.08%，虽实现小幅盈利，但经营状况未得到根本性改善。

商用车全线复苏 行业乐观预测三季度

商用车板块在上半年延续复苏态势，成为整车行业稳步增长的细分赛道，多家企业实现营收、净利润双高增。中汽协数据显示，今年上半年商用车销量229.7万辆，同比增长8.3%，重卡、中卡销量分别增长22.6%和25.3%，客车销量增长5%。中汽协认为，商用车市场整体表现好于预期，也是今年行业结构分化的重要体现。

其中，一汽解放上半年营收375.71亿元，同比增长33.81%，归母净利润3.06亿元，同比增长1459.16%；福田汽车营收336.68亿元，同比增长10.86%，归母净利润9.05亿元，同比增长16.54%，扣非净利润同比增幅超四成；江铃汽车营收193.62亿元，同比增长7.02%，归母净利润7.39亿元，同比微增0.83%，整体保持稳健。

客车板块同样延续复苏态势，宇通客车上半年实现营业收入167.19亿元，同比增长3.65%，归母净利润18.67亿元，同比小幅下滑3.52%；中通客车实现营业收入40.14亿元，同比增长1.85%，归母净利润2.83亿元，同比增长48.50%。盈利增速亮眼，板块整体景气度持续上行。

展望第三季度及今年全年，多家上市车企及机构给出了较为乐观的预判。

面对大宗商品和原材料、芯片的价格上涨，（公司）在2025年底就做了部分产品的备库，以平缓大宗原材料的上涨。同时，在今年二季度与大部分的供应商对全年大宗原材料的价格和供应量进行了锁定，并做了一些金融衍生品的对冲、原材料的提前备货。"吉利汽车集团CFO戴永在吉利汽车半年报业绩会上表示，今年第三季度甚至第四季度，公司对大宗商品的价格波动管理已做好应对措施。"结合第三季度海外销量进一步提升和海外高端化出口，我们相信三季度的毛利率会进一步改善。"

8月销量再次突破10万辆的零跑汽车管理层，在公司半年报业绩会上同样表示，当前公司毛利率水平已基本回归至去年同期水平，大宗原材料（如碳酸锂）价格在上半年上涨后已趋于企稳，预计下半年将维持稳定，有利于成本控制。同时，得益于销量增长带来的规模效应，将有效摊薄公司材料成本与制造费用。

乘联分会数据显示，1-6月汽车行业利润1954亿元，同比下降20%，利润率为3.8%。乘联分会预计，三季度后的市场将逐步改善，随着安全新规和税改预期逐步消化，叠加芯片供应紧张边际缓解、消费信心缓慢修复，零售端降幅有望在三、四季度逐步收窄。