半年净利不足5千万的亚康股份再签 9.22 亿算力订单，1个月内签单破60亿，子公司刚因1.37亿诈骗案“暴雷”

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蓝鲸新闻9月3日讯（记者徐甘甘）9月3日，算力基础设施服务商亚康股份（301085.SZ）发布公告，下属子公司北京亚康智算科技有限公司（下称"亚康智算"）与供应商B公司签署《算力租赁协议》，由亚康智算承租算力资源，合同含税金额9.22亿元，租赁期限60个月。

至此，自8月18日起，亚康股份已经披露5笔算力相关重大合同。其中8月公告合同总额逾52亿元，叠加本次9月3日新增订单，公司年内披露算力相关合同累计规模突破60亿元。

从公告明细来看，多笔订单虽并非全是算力租赁合同，但均围绕算力相关。8月18日，亚康智算与供应商A公司签署两份算力服务采购合同，合计金额8.68亿元；8月27日，亚康智算与客户A公司签订9.25亿元算力服务合同；8月31日，公司新加坡子公司分别与境外供应商、境外客户签署设备采购及销售合同，两项合同合计约34.48亿元，其中采购合同金额约17.03亿元，销售合同金额约17.45亿元；值得注意的是，新加坡子公司订单为设备购销业务，并非算力长期租赁合同。

募投项目"急转弯"：2.87亿元从"东数西算"转向算力租赁

密集披露订单的背后，是公司业务战略的明显转向。

今年6月，亚康股份完成募集资金用途变更，将原"总部房产购置项目"与"东数西算"支撑服务体系建设项目合计28743.17万元，全部调整至新设的算力租赁业务项目。调整后，28290.17万元用于高性能服务器采购，剩余453万元作为运维配套投入。项目选址甘肃、内蒙古，计划于2026年底达到可使用状态。

公司解释称，当前算力政策导向由"东数西算工程建设"转向全国一体化算力网络调度，下游客户需求从传统IDC运维逐步升级至AI算力交付运营，原有募投项目已难以适配市场变化。

在前不久披露的在半年报中，亚康股份明确将算力租赁、Token运营确立为战略发展重点，提出打造"Token工厂"的商业运营模式。8月4日，公司在投资者交流活动中再次强调，将发力算力租赁与Token运营两大板块，培育第二增长曲线。

业绩层面，亚康股份上半年实现显著回暖。财报显示，公司上半年营收8.25亿元，同比增长36.92%；归母净利润4961.89万元，同比增幅176.29%；扣非净利润4952.04万元，同比增长168.62%；经营活动产生的现金流量净额1.26亿元，上年同期为-9278.72万元。

2025年，亚康股份迎来上市后首次年度亏损，归母净利润亏损1.42亿元，主要系大额资产减值计提、业务毛利率下滑叠加影响。当年公司确认信用减值损失9862.37万元、资产减值损失9701.11万元，两项减值合计约1.96亿元，大幅侵蚀盈利空间。今年5月，公司公告全资子公司亚康环宇一笔1.37亿元预付货款卷入合同诈骗案。

在短短一个多月披露超60亿元算力相关合同的背景下，此前预付账款踩雷、风控漏洞暴露的过往经历，也令市场对公司内控水平能否匹配业务规模急速扩张产生疑虑。

签约主体亚康智算去年亏损200万，一季度盈利仅7万元

巨额订单与自身资本体量之间的矛盾同样值得警惕。

截至2026年6月末，公司归母净资产仅9.75亿元，年内披露的60亿元合同规模约为净资产的6倍。长期算力合同执行需要持续前置资本投入，将对公司现金流形成考验。财务数据显示，6月末公司账面货币资金5.01亿元，中报显示有1亿元被法院冻结，应收账款5.87亿元，规模占到2025年全年营收13.42亿元的43.77%。

值得关注的是，合同条款本身也对资金使用效率形成刚性约束。8月27日签署的9.25亿元算力服务协议约定，60个月为"不可撤销、不可缩短"的合作期限，任何一方提前解约需支付剩余未履约期租金100%作为违约金；9月3日9.22亿元租赁协议亦约定租金为"固定闭口价，不因市场波动、政策调整或汇率变化而调整"。

这意味着，即便上游算力采购成本下降，公司也无法享受成本红利；而若客户经营恶化或算力租赁市场价格下行，公司既无法提价、也无法退出。

此外，本次多份订单的签约主体亚康智算，盈利基础尚显薄弱。该子公司2023年设立，2025年净亏损202.04万元，2026年一季度净利润仅7万余元。公司在8月初投资者调研纪要中称，算力设备资本投入高，公司策略优先与下游客户签订长期闭口合同，以此锁定收益、对冲资本投入风险。

但对于一家上半年净利润不足5000万元、净资产不到10亿元的上市公司而言，规模逾60亿元的在手合同能否顺利转化为稳定利润，避免重现2025年大额资产减值的风险，仍有待后续财报持续验证。

二级市场上，亚康股份今日收报66.25元，涨幅7.74%，总市值约57.49亿元。拉长时间看，公司股价自5月20日盘中触及88.66元的高点后便开启回调，截至今日收盘，累计回调幅度约25.6%。