IPO新观察｜佳宏新材北交所过会，首次过会后曾主动撤回

9月3日，芜湖佳宏新材料股份有限公司（简称“佳宏新材”）在北京证券交易所（简称“北交所”）IPO上会并获通过。

本周沪深交易所均无上会企业，仅有北交所3家。3家企业分属电气机械、专用设备、化学原料三个制造业细分领域，拟募资额均不到3亿元。

此次并非佳宏新材首次冲刺A股。2022年6月，公司曾向深交所创业板提交IPO申请并获受理，然而过会后的佳宏新材却迟迟未能提交注册，最终在2024年12月主动撤回发行上市申请，深交所决定终止对其创业板上市审核。2025年4月，公司重新开始上市辅导，目标板块变更为北交所，随后在新三板挂牌。保荐机构由此前的长江证券更换为东吴证券。

在当日的审议会议现场，销售收入真实性和业绩可持续性的问题被北交所上市委员会（简称“上市委”）重点问询。上市委要求佳宏新材说明公司热管理配件与主要产品配套使用情况，以及2025年热管理配件销售金额大幅增长的原因及合理性。此外，还要求其结合俄罗斯市场的竞争格局变化情况，说明俄罗斯市场销售收入是否具有可持续性、经营业绩是否存在大幅波动风险。

二度闯关IPO

佳宏新材是一家专注于热管理产品及特种光缆的高新技术企业，是国内电伴热行业的龙头企业。

财务数据显示，2023年至2025年（简称“报告期”），佳宏新材营业收入分别为3.48亿元、4.01亿元和4.31亿元，然而净利润却呈现波动走势，分别为7218万元、6689万元和7114万元。

今年上半年公司营业收入2.76亿元，同比增长60%；净利润为6362万元，同比增长128%；公司预计全年可实现营业收入4.64亿元至5.68亿元，同比增长8%至32%；净利润9474万元至1.16亿元，同比增长33%至63%。

值得关注的是，佳宏新材境外销售收入占比均超过了60%，热管理产品消费地区主要集中在欧洲、北美洲等国家和地区，尤其是对美销售占比递增。由于销售方式多样化，公司收入的真实性、正确性情况复杂。报告期内，佳宏新材在美国地区的收入金额占营业收入的比例分别为19%、17%和20%。

北交所在两轮问询中都对收入确认的真实性、准确性问题进行了重点关注，两轮问询提出合计10多个问题。北交所还要求佳宏新材的保荐机构提供关于收入确认问题的核查工作底稿。

募资规模大幅缩水

本次IPO佳宏新材拟募集资金2.53亿元，其中2.07亿元用于芜湖佳宏新材智能工厂二期项目，4605万元用于研发中心建设项目。智能工厂二期项目旨在提升公司在电伴热及相关热管理领域的生产能力，推动产品向高端化、智能化发展。

此前公司在申报创业板时，公司拟募集资金3.13亿元，用于新型伴热材料智能组件产业化项目、研发中心建设项目及海内外营销体系建设；而此番转道北交所后，2025年12月首次递交申请时，募资规模不降反升，大幅上调35.8%至4.25亿元，新增了“海内外营销体系建设及品牌推广项目”。

到了2026年8月的上会稿阶段，募资规模已从4.25亿元降至2.53亿元，募资额差额超过1.7亿元，缩水幅度高达40%，募投项目也调整为智能工厂二期及研发中心建设。

北交所在向公司发出首轮审核问询函中将“募投项目必要性与合理性”列为核心问题之一。北交所对募投项目必要性与合理性提出了8个问题。

北交所要求佳宏新材结合公司所处行业特点及发展趋势，公司现有经营规模、现行业务模式下财务状况及业务拓展情况、货币资金余额，本次发行前后公众股东持股比例、控股股东及实际控制人持股比例及变化情况等，充分论证说明募投项目设置和募集资金规模的合理性、必要性。

此外，北交所在问询中将问题细化到具体募投项目上。北交所要求结合公司经营情况、财务状况、当前营销业务开展情况及业绩发展目标等，说明拟投入募集资金用于“海内外营销体系建设及品牌推广项目”的合理性及必要性，是否与公司目前的市场需求相匹配。此后，“海内外营销体系建设及品牌推广项目”在上会稿里就不见了。

北交所还要求其说明“芜湖佳宏新材智能工厂二期项目”涉及扩产的具体产品种类以及新增产能的具体情况，是否涉及新产品；募投项目与公司主要产品之间的关系以及是否具有协同效应，各募投项目投资中资金需求的测算过程、测算依据及其合理性。结合公司持有的货币资金、财务状况、前期现金分红等情况，说明拟投入募集资金用于预备费用、铺底流动资金的必要性及合理性。

新京报贝壳财经记者 张晓翀

编辑 岳彩周

校对 翟永军