飞鹿股份两年半亏3.8亿负债率68.6% 君拓启航入主月余包揽4.5亿定增解压

长江商报消息 ●长江商报记者 徐佳

易主不到两个月，飞鹿股份（300665.SZ）将获得新控股股东定向“输血”。

9月2日晚间，飞鹿股份发布定增预案，公司拟向控股股东青岛君拓启航智能科技有限公司（以下简称“君拓启航”）非公开发行股票，募集资金3.5亿元至4.5亿元，扣除发行费用后，拟全部用于补充流动资金和偿还贷款。

长江商报记者注意到，7月中旬，君拓启航正式拿下飞鹿股份控股权。入主不到两个月就计划包揽飞鹿股份定增，君拓启航意在通过本次发行进一步巩固控制地位。而获得新主资金注入的飞鹿股份也将借本次定增缓解资金压力，提升流动性。

作为国内轨道交通防腐防水材料首家上市公司，近几年来飞鹿股份业绩表现欠佳。2024年至2026年上半年，飞鹿股份持续亏损，归属于上市公司股东的净利润（以下简称“归母净利润”）累计亏损3.8亿元。截至2026年6月末，飞鹿股份资产负债率68.6%。

值得关注的是，本次定增也是飞鹿股份时隔近四年再次计划募资。2022年10月，飞鹿股份定增募资1.1亿元，但定增募投项目高端特种密封胶黏剂建设项目当前效益不达预期。

向新控股股东定增募资锁定期36个月

根据发行方案，飞鹿股份向特定对象发行股票的发行数量不超过6886.22万股，募集资金总额不低于3.5亿元（含本数）且不超过4.5亿元（含本数），扣除发行费用后，拟全部用于补充流动资金和偿还贷款。

本次定增发行对象已经确定，即飞鹿股份控股股东君拓启航，而君拓启航正式入主飞鹿股份还不到两个月时间。

6月，飞鹿股份曾披露，君拓启航拟以3.14亿元的价格受让章卫国所持上市公司2295.41万股股份，占公司总股本的10%。

上述交易在7月15日完成过户登记，君拓启航以10%的持股比例，成为飞鹿股份控股股东，王建绘、王建纲、王新、王科成为上市公司实控人。

据长江商报此前报道，君拓启航成立于2026年2月3日，其背后是曾多次接触资本市场的科凯电子。2023年6月，科凯电子曾独立冲刺创业板IPO，拟募资规模为10.01亿元，但2024年4月主动撤单。同年9月，科创板上市公司思林杰推出重组方案，拟13.14亿元收购科凯电子71%股权。2026年年初，前述重组告吹。

在拿下飞鹿股份控股权仅一个多月，就计划包揽其定增，君拓启航意在通过本次发行进一步巩固在飞鹿股份的控制地位。

本次发行前，君拓启航已持有飞鹿股份股票2691.64万股，占公司总股本的11.73%。若按照本次发行的股票数量上限测算，本次发行完成后，君拓启航将合计持有上市公司股票9577.86万股，占公司发行后总股本的32.10%。

飞鹿股份表示，本次发行体现了控股股东对公司发展的支持，彰显了控股股东对公司未来前景的信心，以稳定的控制权为公司可持续发展打下坚实基础。

根据相关规定，君拓启航认购本次向特定对象发行股票触发要约收购义务。君拓启航已承诺本次发行中所取得的股份自本次发行结束之日起36个月内不转让，尚需公司股东会非关联股东批准免于发出要约。

值得一提的是，在与章卫国的股份交易中，君拓启航承诺，在标的股份交割后10个工作日内向飞鹿股份借款6000万元，用于清偿公司对章卫国的债务及公司日常经营。8月10日，上述借款6000万元由君拓启航向公司支付到账。

持续亏损前次募投项目不及预期

对于飞鹿股份而言，新控股股东的资金注入将在一定程度上缓解资金压力。

作为国内轨道交通防腐防水材料第一家上市企业，飞鹿股份已深耕于轨道交通领域二十余年。2017年6月，飞鹿股份在创业板上市。

长江商报记者注意到，近年来飞鹿股份经营压力不小。2022年，公司出现上市后首次亏损，尽管2023年快速扭亏为盈，但2024年再次陷入亏损。2024年和2025年，公司分别实现营业收入5.18亿元、5.19亿元，归母净利润亏损1.4亿元、2.18亿元，扣非净利润亏损1.36亿元、2.23亿元。

2026年上半年，飞鹿股份实现营业收入2.08亿元，同比下降12.76%；归母净利润和扣非净利润继续亏损2248.98万元、2493.87万元，同比减亏41.83%、40.38%。

至此，最近两年半时间内，飞鹿股份的归母净利润、扣非净利润累计分别亏损3.8亿元、3.84亿元。

随着盈利能力弱化，飞鹿股份的整体资产负债率偏高，并且公司流动比率和速动比率亦整体呈下降趋势。

2023年至2025年末，飞鹿股份合并口径资产负债率分别为69.11%、76.34%、72.92%，流动比率1.2、1.01、0.84，速动比率0.96、0.72、0.63。

截至2026年6月末，飞鹿股份资产总额14.34亿元，资产负债率68.6%，短期借款、长期借款和一年内到期的非流动负债规模合计为5.56亿元，占总负债的比例为56.48%，整体贷款规模较高。

利息支出对飞鹿股份的利润端造成不小的压力。2023年至2025年，公司利息费用分别为3800.2万元、3520.91万元、3074.38万元。

2026年上半年，飞鹿股份财务费用为958.45万元，其中利息支出949.4万元。

因此，飞鹿股份认为，本次募资全部用于偿债补流，将有效缓解公司资金压力，降低有息负债规模，减少利息支出，提高公司运营的稳健性，增强公司抗风险性，促进公司稳定、健康发展。同时，能够切实改善公司财务结构，降低资产负债率、提高流动及速动比率、提高经营安全性和资产流动性。

需要注意的是，本次定增也是飞鹿股份时隔近四年再次计划募资。2022年10月，飞鹿股份曾定增募资约1.1亿元，扣除相关费用后的募资净额1.06亿元，主要用于高端特种密封胶黏剂建设项目、补充流动资金。

不过，2024年至2026年上半年，高端特种密封胶黏剂建设项目累计实现的效益为-1595.24万元，不达预期，且截至2026年6月末该项目累计产能利用率也仅为10.49%。

对于前次募投项目效益不及预期，飞鹿股份称，主要是受到宏观经济影响，下游客户需求萎缩、竞争加剧，导致订单不足、毛利率下降、募投项目产能利用率不足。