近200亿出售，这家Biotech凭什么打动了礼来？

近日，礼来再度斥重金买下了一家Biotech，这也是它今年的第13笔收购。

从公开新闻来看，礼来此次押注的是一家名为Merida Biosciences的制药公司，交易总对价最高可达28.75亿美元（约192.3亿元），包括未公开的预付款及基于里程碑的或有付款。双方预计于2026年第四季度完成此次收购。

值得一提的是，收购Merida是礼来在免疫领域的又一落子。此前，它已先后收购Ventyx Biosciences（约12亿美元）和Orna Therapeutics（最高约24亿美元）。BMO Capital Markets在交易公开后就点评称，该交易是“（礼来）战略性使用资本，与（礼来）此前的业务拓展方向一致，并进一步分散炎症与免疫管线。”

不过，相较于礼来收购的动机，业界更为好奇的是Merida。要知道，这家Biotech刚刚成立不久，去年4月才因A轮融资浮出水面。而其核心管线也还处于1期临床开发阶段。

礼来为何看中了Merida？又为何选择在这个节点果断“下手”？

精准“根治”的潜力，让礼来下注

Merida打动礼来的，是其独特治疗机制所展现出来的市场潜力。正如礼来在公告中所称，“我们致力于构建能够显著改变疾病进程，而不仅仅是其下游效应的疗法。”Merida核心项目MER511的设立理念，便与礼来的核心目标高度契合。

作为一家为严重自身免疫性和过敏性疾病开发新型精准疗法的生物技术公司，Merida目前已披露了三款相关管线，其中进度最快的MER511，无疑是此次收购的关键所在。

图源：Merida官网

MER511是一款针对甲状腺眼病（TED）及相关格雷夫斯病的药物。据悉，格雷夫斯病是一种自身免疫性甲状腺功能亢进症，其致病元凶是针对TSHR的刺激性自身抗体（TSI），它冒充促甲状腺激素去激活受体，导致甲状腺素的过度产生和释放。

从疾病市场来看，美国约有300万格雷夫斯病患者，其中 25%-40%会进展为甲状腺眼病。眼下，在MER511之前，已有相关治疗药物上市。但相较于传统自身免疫治疗主要通过广泛抑制免疫系统来控制疾病，Merida所选择的路径则是“清除抗体”。

Merida在其官网中展示了它们的解决路径，“我们设计了高选择性的Fc生物疗法，靶向驱动自身免疫病与过敏性疾病的致病抗体。我们的治疗方法不仅能选择性地结合这些致病抗体，还能立即将其引导至特化的肝细胞进行溶酶体降解，并抑制产生这些抗体的B细胞，从而实现对这些抗体的持久清除。”

换句话说，依托这一机制，Merida的管线可以直接识别并清除真正致病的自身抗体，同时尽量保留正常免疫功能。Merida的CEO曾如此表示，这是其首次有机会以绝对的选择性、完整性和持久性，精准靶向一系列难治性疾病的明确致病驱动因素，这是迄今为止任何其他方法都无法实现的。

此次被礼来看中的MER511，便是一个绝佳例证。但对一家核心资产尚处在Ⅰ期临床阶段的Biotech来说，28.75亿美元的收购对价，分量着实不轻。尤其是同靶点，还有一款进展到全球2a/2b期临床的药物，采用“阻断受体”的路径。

目前MER511的人体临床数据仅交易双方掌握，外界无法开展实质评估。不过从官方新闻稿中，足以窥见礼来的笃定：“初步Ⅰ期临床数据显示，该药物具备疗效与安全性改善的潜力”。

值得关注的是，Merida的技术平台还有望拓展至各类抗体介导类疾病，这意味着更广阔的治疗市场。Merida董事John Maraganore在接受Endpoints News采访时也坦言，礼来看中的不单是其先导核心资产，更是Merida完整的管线矩阵，这也是促成这笔交易的关键筹码。

据公开信息，Merida的研发管线还包括临床前项目MER769，主要针对食物过敏、哮喘、慢性自发性荨麻疹以及其他由引发过敏反应的抗体引起的疾病。此外，还有一些针对肾脏疾病（例如膜性肾病和其他免疫介导疾病）的早期研发项目。

迅速出手，避免错失标的

值得关注的是，Merida在被收购前，有着独立发展的规划。而这或许是礼来不得不迅速出手的又一原因。

据Endpoints News报道，Merida董事John Maraganore就表示“Merida融资环境良好，最终也具备独立上市条件。”因此礼来迅速“将其纳入麾下，避免错失标的。”

礼来负责并购的核心高管Jacob Van Naarden也曾在7月接受Endpoints News采访时透露，部分并购交易中，礼来“不得不付出交稿的公允交易价格才能拿下项目，而这并非因为其它药企报出了相差无几的竞价，而是标的企业本身拥有非常健康的独立发展规划。”

据悉，此次被礼来收购，也是Merida首席财务官Allison Dorval促成的第二笔交易——去年礼来以最高13亿美元收购基因疗法企业 Verve Therapeutics 时，她正是该公司的首席财务官。

从公开信息来看，Merida于2022年由Third Rock孵化而来。当时这家公司的创始人兼首席科学官Dario Gutierrez是Third Rock的驻场企业家，在创立Merida之外，他还协助成立了Third Rock投资组合中的多家公司。

Endpoints News报道显示，Dario Gutierrez因一位亲属罹患由自身抗体引发的原发免疫性血小板减少症（ITP），决定联合创立Merida。彼时，Dario Gutierrez就在思考：“明明可以开发更具靶向性的药物，为什么我们却做不到？”

在其他研究者的协助下，他后续研发出能够捕获患者体内自身抗体、继而使其失活并降解的分子。随后，以“从0到1共创公司”而闻名的Third Rock在种子轮躬身入局，Third Rock合伙人Reid Huber出任董事长，并引入前Apellis Pharmaceuticals运营负责人Adam Townsend担任首席执行官。

2025年4月，这家持续迭代技术的药企浮出水面，彼时其完成了1.21亿美元的A轮融资，由Third Rock与Bain Capital Life Sciences和BVF Partners共同领投，GV和Perceptive Xontogeny Venture Funds也参与了投资。

13次出手，都买了些什么？

算上Merida在内，礼来今年已经进行了13次收并购，频率高达每月至少1起，是当之无愧的业内最能买的巨头。

医药魔方数据显示，2026年上半年全球生物医药领域并购数量达87笔，总金额达1416亿美元，半年已追平2025年全年并购总额。其中，礼来以11笔并购交易、超250亿美元披露总金额领跑。

与动辄豪掷上百亿美元的单笔收购不同，礼来最高的一笔交易额仅78亿美元。这家依靠GLP-1拿下万亿市值的药企，选择了分批多次花出资金，补强自己在自免、神经科学、传染病等多个领域的优势。

2026年以来礼来的收并购交易

到了下半年，礼来这一收并购势头似乎还在延续。在礼来Q2业绩电话会上，礼来就表示交易步伐和平均交易规模在持续增加，反映了其在核心治疗领域内发展并通过新兴科学创造新机会的战略。

而在这13笔收购中，礼来收购多家疫苗公司布局传染病领域和涉足神经科学领域，也引发了业界关注。对此礼来表示，这两个领域存在巨大的未满足需求。收购价格合理，能保持纪律性并为股东创造长期价值。

这亦是肥胖领域之外，礼来最看好的管线领域。神经科学方面，睡眠障碍、成瘾、抑郁症等均是其重点布局方向。除此之外，心血管、肿瘤学同样被礼来看好，好比体内CAR-T、新型JAK抑制剂等。这家巨头的高管直言，这是礼来有史以来肿瘤学数据读出和分子递送最丰富的时期。

不难发现，借助高密度的收并购布局，礼来正在逐步摆脱“GLP-1公司”单一标签，加速向多元化制药巨头演进。

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