亚商投顾沈杨：种植链——粮价上涨的最直接受益者

这条新闻的核心在于——世界气象组织正式确认超强厄尔尼诺已形成，海表温度偏离常年超2.5摄氏度、次表层偏高超8摄氏度，持续至2027年2月的概率接近100%。这不是天气话题，是农业板块未来一年半的核心定价锚。

核心逻辑

需求端的变化很简单——全球粮食在减产。厄尔尼诺导致东南亚干旱、印度降水减少、南美西岸和美国南部降水增加，我国可能出现“南涝北旱”。世界粮食计划署评估，本轮厄尔尼诺可能在2027年底前使45个重点国家中面临严重粮食不安全的人数从2.25亿增至2.74亿，新增至少4900万人。人总要吃饭，供给少了、需求没变，价格就得涨。CBOT小麦、玉米期价双双创逾三年新高，彭博农业现货指数8月涨超13%，是2012年7月以来最猛的单月涨幅。

再看供给端。这次厄尔尼诺的强度超预期。赤道太平洋中东部海域海表温度较常年偏高1.5至2摄氏度以上，周平均值最高偏离超2.5摄氏度，次表层部分海域偏高超8摄氏度。热量蓄积为厄尔尼诺进一步增强提供动力。华源证券指出，棕榈油、白糖、棉花、橡胶等品种在厄尔尼诺年份面临更显著减产风险。国信证券判断本轮厄尔尼诺强度有概率创历史新高，或催化新一轮农产品上涨周期。这不是短期扰动，是持续18个月以上的结构性供给收缩。

对A股来说，中信证券明确提出2026年是大宗农产品价格磨底、蓄势向上的元年。东方证券表示大宗商品涨价已传导至农业，当前粮价上行趋势已确立，种植和种业基本面向好。财信证券指出气候变化对农产品价格的传导存在6至12个月时滞——现在正是预期发酵最猛烈的阶段，真正的业绩兑现还在后面。

产业最受益方向

产业一：种植链——粮价上涨的最直接受益者

厄尔尼诺推高国际粮价，种植企业直接受益于产品售价提高。敦煌种业6天3板、亚盛集团2连板，资金在用脚投票。种业企业的经营改善则有望在下一播种季通过种子销量、价格和产品结构逐步体现。机构指出当前农牧渔板块市净率仅2.37倍，处于近5年15.75%分位——估值不高、逻辑够硬。

产业二：养殖链——饲料成本上涨驱动价格传导

厄尔尼诺推高玉米、豆粕等饲料原料价格，养殖成本上升将驱动猪价、鸡价上行。生猪养殖行业仍有较高的中枢利润，头部企业成本优势凸显。猪肉板块今日领涨，罗牛山、新五丰、正虹科技、天邦食品、新希望批量涨停。仔猪和母猪价格触达历史新低——从历史上看，这是周期情绪见底、反转的前瞻指标。

主题方向——大农业产业链：

方向一：种植链——粮食安全的“压舱石”

核心受益逻辑：超强厄尔尼诺确认形成，国际粮价已率先反应——CBOT小麦、玉米创三年新高，彭博农业现货指数单月涨超13%。国内玉米等主粮面临产量压力，抗逆高产品种需求上升。中信证券判断2026年是大宗农产品价格磨底、蓄势向上的元年。资金往这个方向去的逻辑很朴素——粮价涨了，种粮的、卖种子的都跟着赚钱。持续性上看，厄尔尼诺持续至2027年2月概率接近100%，这不是几个月的行情。

受益环节：最先受益的是玉米、小麦等主粮种植企业——粮价上涨直接增厚利润。弹性最大的是种业公司——种子是粮食的“芯片”，粮价涨了农民愿意买好种子，种子价格也能跟着提。后发跟进的是农垦和土地流转企业——等种植景气度全面确认了，土地价值才会被重估。

方向二：养殖链——饲料涨价的“被动受益者”

核心受益逻辑：厄尔尼诺推高玉米、豆粕价格，养殖成本上升。成本上升通常挤压利润，但在周期底部，成本上升反而加速产能去化、推动猪价反转。仔猪和母猪价格已触达历史新低——这是周期情绪见底的前瞻指标。一旦猪价进入上行通道，养殖企业的利润弹性极大。机构判断生猪养殖行业仍有较高的中枢利润，头部企业成本优势凸显。

受益环节：最先受益的是成本控制能力最强的生猪养殖龙头——行业洗牌时活下来的才是赢家。弹性最大的是那些在周期底部逆势扩产的公司——一旦周期反转，量价齐升的弹性最大。后发跟进的是饲料和动保企业——等养殖景气度全面恢复了，饲料和动保的需求才会跟上。

方向三：农资链——涨价的“卖铲人”

核心受益逻辑：粮价上涨→农民种植积极性提高→化肥、农药用量增加。厄尔尼诺导致极端天气增多，抗逆、抗病品种和配套农资的需求也会上升。华安证券指出异常气候催化种植板块景气度回升，同时带动生物制造相关技术在农业端加速落地。厄尔尼诺事件对全球农作物种植产生干扰，化肥农药需求和价格有望上移。

受益环节：最先受益的是磷肥、钾肥、氮肥等基础化肥厂商——种植面积扩大、单产诉求提升，化肥用量是硬需求。弹性最大的是有资源壁垒的钾肥和磷矿企业——资源在手，涨价就是纯利润。后发跟进的是农药和植物生长调节剂——等种植景气度确认了、农民手里有钱了，才会在农药上多花钱。

新一轮厄尔尼诺已启动，强度或将创1950年以来新高

新一轮厄尔尼诺启动，强度或创历史纪录，农产品供给端风险上升。据NOAA监测，2026年5月全球已进入厄尔尼诺且事件强度正持续提升，预计将在2026年秋冬季达到高峰并持续至2027年春夏季，其中2026Q4达到超强级别的概率已达95%，峰值强度突破1950年以来新高概率上升至近70%。

历史上超强厄尔尼诺往往伴随更高区域性干旱、洪涝和高温灾害风险，其中东南亚、印度降水减少，南美西岸和美国南部降水增加，我国可能出现“南涝北旱”等异常天气，全球农产品生产或面临威胁。另外ENSO历史上呈现“准周期震荡”特征，厄尔尼诺结束后通常会出现拉尼娜，对农业生产扰动或持续。

1. 新一轮厄尔尼诺已于2026年5月形成，并呈现快速增强特征。

2. 本轮高峰预计将出现在2026年秋冬，峰值强度或创1950年来新高。

3.大豆：产区和玉米重合度高，厄尔尼诺期间减产概率高于玉米

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这条新闻的核心在于——世界气象组织正式确认超强厄尔尼诺已形成，海表温度偏离常年超2.5摄氏度、次表层偏高超8摄氏度，持续至2027年2月的概率接近100%。这不是天气话题，是农业板块未来一年半的核心定价锚。

核心逻辑

需求端的变化很简单——全球粮食在减产。厄尔尼诺导致东南亚干旱、印度降水减少、南美西岸和美国南部降水增加，我国可能出现“南涝北旱”。世界粮食计划署评估，本轮厄尔尼诺可能在2027年底前使45个重点国家中面临严重粮食不安全的人数从2.25亿增至2.74亿，新增至少4900万人。人总要吃饭，供给少了、需求没变，价格就得涨。CBOT小麦、玉米期价双双创逾三年新高，彭博农业现货指数8月涨超13%，是2012年7月以来最猛的单月涨幅。

再看供给端。这次厄尔尼诺的强度超预期。赤道太平洋中东部海域海表温度较常年偏高1.5至2摄氏度以上，周平均值最高偏离超2.5摄氏度，次表层部分海域偏高超8摄氏度。热量蓄积为厄尔尼诺进一步增强提供动力。华源证券指出，棕榈油、白糖、棉花、橡胶等品种在厄尔尼诺年份面临更显著减产风险。国信证券判断本轮厄尔尼诺强度有概率创历史新高，或催化新一轮农产品上涨周期。这不是短期扰动，是持续18个月以上的结构性供给收缩。

对A股来说，中信证券明确提出2026年是大宗农产品价格磨底、蓄势向上的元年。东方证券表示大宗商品涨价已传导至农业，当前粮价上行趋势已确立，种植和种业基本面向好。财信证券指出气候变化对农产品价格的传导存在6至12个月时滞——现在正是预期发酵最猛烈的阶段，真正的业绩兑现还在后面。

产业最受益方向

产业一：种植链——粮价上涨的最直接受益者

厄尔尼诺推高国际粮价，种植企业直接受益于产品售价提高。敦煌种业6天3板、亚盛集团2连板，资金在用脚投票。种业企业的经营改善则有望在下一播种季通过种子销量、价格和产品结构逐步体现。机构指出当前农牧渔板块市净率仅2.37倍，处于近5年15.75%分位——估值不高、逻辑够硬。

产业二：养殖链——饲料成本上涨驱动价格传导

厄尔尼诺推高玉米、豆粕等饲料原料价格，养殖成本上升将驱动猪价、鸡价上行。生猪养殖行业仍有较高的中枢利润，头部企业成本优势凸显。猪肉板块今日领涨，罗牛山、新五丰、正虹科技、天邦食品、新希望批量涨停。仔猪和母猪价格触达历史新低——从历史上看，这是周期情绪见底、反转的前瞻指标。

主题方向——大农业产业链：

方向一：种植链——粮食安全的“压舱石”

核心受益逻辑：超强厄尔尼诺确认形成，国际粮价已率先反应——CBOT小麦、玉米创三年新高，彭博农业现货指数单月涨超13%。国内玉米等主粮面临产量压力，抗逆高产品种需求上升。中信证券判断2026年是大宗农产品价格磨底、蓄势向上的元年。资金往这个方向去的逻辑很朴素——粮价涨了，种粮的、卖种子的都跟着赚钱。持续性上看，厄尔尼诺持续至2027年2月概率接近100%，这不是几个月的行情。

受益环节：最先受益的是玉米、小麦等主粮种植企业——粮价上涨直接增厚利润。弹性最大的是种业公司——种子是粮食的“芯片”，粮价涨了农民愿意买好种子，种子价格也能跟着提。后发跟进的是农垦和土地流转企业——等种植景气度全面确认了，土地价值才会被重估。

方向二：养殖链——饲料涨价的“被动受益者”

核心受益逻辑：厄尔尼诺推高玉米、豆粕价格，养殖成本上升。成本上升通常挤压利润，但在周期底部，成本上升反而加速产能去化、推动猪价反转。仔猪和母猪价格已触达历史新低——这是周期情绪见底的前瞻指标。一旦猪价进入上行通道，养殖企业的利润弹性极大。机构判断生猪养殖行业仍有较高的中枢利润，头部企业成本优势凸显。

受益环节：最先受益的是成本控制能力最强的生猪养殖龙头——行业洗牌时活下来的才是赢家。弹性最大的是那些在周期底部逆势扩产的公司——一旦周期反转，量价齐升的弹性最大。后发跟进的是饲料和动保企业——等养殖景气度全面恢复了，饲料和动保的需求才会跟上。

方向三：农资链——涨价的“卖铲人”

核心受益逻辑：粮价上涨→农民种植积极性提高→化肥、农药用量增加。厄尔尼诺导致极端天气增多，抗逆、抗病品种和配套农资的需求也会上升。华安证券指出异常气候催化种植板块景气度回升，同时带动生物制造相关技术在农业端加速落地。厄尔尼诺事件对全球农作物种植产生干扰，化肥农药需求和价格有望上移。

受益环节：最先受益的是磷肥、钾肥、氮肥等基础化肥厂商——种植面积扩大、单产诉求提升，化肥用量是硬需求。弹性最大的是有资源壁垒的钾肥和磷矿企业——资源在手，涨价就是纯利润。后发跟进的是农药和植物生长调节剂——等种植景气度确认了、农民手里有钱了，才会在农药上多花钱。

新一轮厄尔尼诺已启动，强度或将创1950年以来新高

新一轮厄尔尼诺启动，强度或创历史纪录，农产品供给端风险上升。据NOAA监测，2026年5月全球已进入厄尔尼诺且事件强度正持续提升，预计将在2026年秋冬季达到高峰并持续至2027年春夏季，其中2026Q4达到超强级别的概率已达95%，峰值强度突破1950年以来新高概率上升至近70%。

历史上超强厄尔尼诺往往伴随更高区域性干旱、洪涝和高温灾害风险，其中东南亚、印度降水减少，南美西岸和美国南部降水增加，我国可能出现“南涝北旱”等异常天气，全球农产品生产或面临威胁。另外ENSO历史上呈现“准周期震荡”特征，厄尔尼诺结束后通常会出现拉尼娜，对农业生产扰动或持续。

1. 新一轮厄尔尼诺已于2026年5月形成，并呈现快速增强特征。

2. 本轮高峰预计将出现在2026年秋冬，峰值强度或创1950年来新高。

3. 大豆：产区和玉米重合度高，厄尔尼诺期间减产概率高于玉米

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