定制减速丨封面文章

文/乐居财经 张丹

2026年中报季收官，定制家居行业交出了一份近年来少有的成绩单。九大定制家居企业营收同比全部下滑。

需求收缩与价格战的双重压力已全面显现，过去依赖新房交付与经销商扩张的增长模式，正在被存量市场的新逻辑所取代。行业竞争正从“谁跑得更快”转向“谁站得更稳”，企业能否保持健康的经营姿态，成为比规模增长更现实的考验。

盈利分化加剧

九家企业呈现清晰的营收阶梯格局。欧派家居以59.5亿元居首，占九家合计营收的四成以上；索菲亚33.77亿元位列第二；志邦、金牌、尚品体量接近，位于11亿元至15亿元区间；好莱客与我乐家居营收在5亿至6亿元之间；顶固集创和皮阿诺体量相对较小。

营收增速方面，我乐家居同比下降15.95%，降幅最小，这家公司也是2025年九家中唯一实现全年营收正增长的企业。金牌家居、志邦家居营收降幅分别为19.41%和22.88%，优于行业均值。欧派家居与索菲亚营收降幅略高些，与其较大的营收基数有关。顶固集创营收降幅较大，大宗业务主动收缩是主要原因之一。

利润端表现同样呈现分化。净利润实现增长的仅顶固集创与皮阿诺两家，各有特定背景。顶固集创净利润1.06亿元，主要源于持有的航聚科技股权公允价值变动收益；皮阿诺净利润减亏，来自处置天津厂房及土地带来的资产处置收益。

在行业整体承压的环境下，两家企业通过外延布局实现了利润端的阶段性改善。剔除非经常性损益后，欧派家居、索菲亚、我乐家居三家实现主业盈利。

盈利分化的背后，是不同企业在行业下行期做出的差异化战略选择。一些企业主动收缩高风险大宗业务，短期内虽然拖累了营收规模，但有效规避了坏账风险，为后续轻装上阵创造了条件。

另一些企业则依托中高端品牌定位和高直营占比，守住了价格体系与利润底线。毛利率数据印证了这一点：我乐家居以46.43%的综合毛利率居首，欧派家居35.87%、索菲亚31.86%紧随其后。高毛利品牌在下行周期中拥有更大的调价与服务投入缓冲空间。

从净利润率看，我乐家居以8.90%位居第一，欧派家居净利润率7.43%次之，索菲亚净利润率1.84%位列第三。行业综合毛利率的整体走低，反映出价格战对利润空间的持续侵蚀，但不同企业在成本传导与定价管控上的能力差异正在放大。

头部财务底盘更稳

与家电、建材等高度依赖工程渠道的行业相比，定制家居企业以零售经销为主的模式，使其在行业下行期展现出更好的财务韧性。九家企业资产负债率普遍控制在60%以下，多数处于合理区间。

具体来看，好莱客15.15%、皮阿诺34.06%处于极低水平。欧派家居42.24%、我乐家居41.35%、索菲亚43.25%处于相对合理区间。尚品宅配56.27%、金牌家居54.06%、志邦家居50.73%略高，但在行业横向对比中仍属可控范围。

现金储备方面，尚品宅配以9.04亿元居首，欧派家居7.94亿元、索菲亚6.76亿元紧随其后。欧派家居叠加充裕的交易性金融资产，整体流动性保持较高安全水平。索菲亚现金储备虽较上年末有所下降，但经营现金流已回正，上半年经营活动现金流净额同比增长146.90%，现金流转正是半年报中一大亮点。我乐家居、好莱客、顶固集创现金储备在2亿元以下。

定制家居企业之所以能维持相对稳健的财务底盘，根本原因在于其“以销定产”的商业模式。先收款后生产的特点，使得定制企业在经营性现金流管理上具备天然优势。即便在营收下行期，头部企业仍能保持正的经营现金净流入。偏低的负债率叠加相对充裕的现金储备，让定制家居企业在应对市场持续调整时，拥有比许多建材、工程类企业更大的经营弹性。

海外拓展与AI赋能打开新空间

尽管国内新房市场持续收缩，但定制家居头部企业并未坐等市场回暖，而是在海外市场扩张与AI技术应用两个方向上加速布局，试图在行业筑底期积蓄下一轮增长动能。

海外市场正在成为重要的“第二增长曲线”。金牌家居上半年海外业务实现营收2亿元，同比增长超30%，木门品类收入增长44.86%。索菲亚海外业务收入同比增长108%，已拥有41家海外经销商，业务覆盖超过50个国家或地区。志邦家居海外业务覆盖五十多个国家，落地三十多家经销门店，澳洲市场实现突破，泰国基地产能持续释放。欧派家居品牌门店已覆盖全球72个国家和地区，东南亚、中东等重点市场保持较高增速。

与此同时，AI技术正在从概念走向业务落地。欧派家居将2026年定义为“全面启动AI战略的元年”，截至6月末，自研AI出图累计超13万张，AI工具已覆盖全国近7000家终端门店。金牌家居推出行业首个家装设计智能体“飞流AI”，已升级至3.1版本，覆盖全国300余个城市。好莱客明确“高端定制+AI智能家居”的产品定位，打造“零折腾全域智能解决方案”。尚品宅配布局家庭具身智能，探索人机长期共存的居家场景。

在国内存量房市场，整装与旧改同样是企业重点布局的方向。欧派家居搭建“线上流量基建为底盘、旧改战略为核心增量、全域渠道协同联动”的业务体系，将存量房旧改作为核心战略赛道。志邦家居发布《整家健康标准体系》，向“新式生活方式引领者”战略升级，门店较年初新增176家至3301家。

将营收降幅、盈利质量与财务安全三个维度结合起来看，欧派家居与索菲亚仍是九家中经营基本面较为稳健的两家。我乐家居虽规模不居前，但在营收降幅、净利润率与毛利率等维度均表现出一定韧性。金牌家居、志邦家居在海外与AI领域的布局已初现成效，为后续增长积蓄动能。顶固集创通过外延投资实现利润大幅增长，主业经营环比改善趋势明确。

2026年这份半年报，或可视为定制家居行业的一个分水岭。当国内新房红利退去，海外市场的增量空间与AI技术的效率红利，正在成为企业穿越周期的两个重要抓手。那些在财务安全、海外布局和技术投入上同时具备综合优势的企业，有望在行业格局重塑中赢得更大的发展空间。