独占最不卷的支架赛道，中信博业绩为何从天堂到地下？

2025年报还是天堂，转眼到了2026半年报就已到地下，手握在手订单约89亿元的光伏支架龙头——中信博，经营业绩正经历过山车式的巨变。

前不久，中信博公布了2026年中报，对比其2024年报、2025年报，其这次交出的半年业绩答卷，用周星弛在《唐伯虎点秋香》里台词：人生大起大落的太快，实在是太刺激了，搞得我有点想尿尿了。

在核心产业链亏得堪称血流漂橹的2024年，中信博的业绩绝对是万绿丛中一点红，宛如光伏暗夜里一颗璀璨的明珠煯煯发光。2024年报显示，公司实现营收90.3亿元，同比上升41.3%；归母净利6.32亿元，同比上升83%。这份靓丽异常的2024年报，与光伏龙头数十亿级的亏损形成了鲜明对比。

再看2025年报，中信博已由盈转亏，当年实现营收68.85亿元，同比下降23.72%，归母净亏损0.101亿元，同比大降101.6%；扣非净亏损0.4358亿元，同比下降107.24%。

相对2024年的业绩，中信博的营收出现双位数下降，净利更是出现断崖式下滑。但这不是最糟糕的，2026年中报业绩更为拉胯，上半年实现营收29.11亿元，同比下降27.88%。归母净亏损2.04亿元，同比下降229.18%；扣非净亏损2.11亿元，同比下降249.55%。

坦率地讲，中信博交出的这份业绩答卷，深令市场感到意外。我们知道，中信博可是光伏支架领域妥妥的王者，拥有断层式的领先品牌优势。同时，光伏支架这个细分赛道，不比硅料、硅片、电池片和光伏组件环节，极致化内卷特别严重。

据不完全统计，A股市场上主营光伏支架的上市公司主要有中信博、清源股份和振江股份，意华股份（002897）也从事支架代工业务。4家上市公司当中，中信博是带头大哥，它是仅次于美国Nextracker的全球第二大跟踪光伏支架厂商，营收规模也在行业居首位。

可交出的2026年中报业绩，中信博是亏得最多的一家。其中，振江股份实现营收、净利双增，清源股份虽营收、净利下滑，但归母净利和扣非净利仍分别为0.21亿元和0.19亿元。

中信博业绩的“冰火两重天”与光伏装机市场需求萎缩有一定关系。2024年中国光伏新增装机277.17GW‌，创历史新高，这一定程度上拉升了对光伏支架的需求。而到2026年，国内光伏装机需求大幅萎缩，上半年光伏新增装机仅71.768GW，且集中式光伏装机量同比大降70%，仅29.547GW。

但国内光伏装机量萎缩只是诱因之一，被标榜为光伏“出海标兵”的中信博海外市场也遇到了滑铁卢。其在2026年中报表示，业绩不及预期的因素有光伏市场规模萎缩、海外部分市场交付承压、汇率波动等多重外部制约因素。

中信博表示，海外市场受本土化、地缘冲突及衍生连锁因素等影响，公司在手订单交付承压。中东等区域市场产品交付周期延长，导致存货大幅增加。截至2026年6月30日，公司存货39.07亿元（其中发出商品28.12亿元），同比增加87.09%，严重影响了海外收入确认节奏及规模。

同时，中信博在中东、印度等地建立生产基地，海外劳工、物流、本土化产能固定资产投资折旧、合规审查与本土化运营投入等成本，叠加部分区域不可抗力、汇率波动、海内外竞争日渐充分等多重因素，使得当前公司光伏支架系统产品毛利率进入阶段性下降趋势。报告期内，公司实现综合毛利率约13.00%，同比下降约4.07个百分点。

此外，汇率波动给海外业务带来较大汇兑损失。中信博称，美元整体走弱，对公司海外出口业务形成较大汇兑压力。受订单签约至货款收汇存在时间差影响，结算货币贬值直接挤压营业收入及毛利率水平。同时海外订单普遍采用一定账期结算模式，进一步放大汇兑损益波动，是造成本期净利润承压的重要因素。2026年上半年财务费用人民币1.2亿元,同比增加465.51%，主要系汇兑损失影响所致。

可见，尽管在海外市场已形成交付能力，但中信博也在为布局海外市场而交学费。汇率波动、海外固定资产投资折旧，以及海外市场竞争趋向充分等因素，都对中信博的业绩带来了不小的冲击。

中信博于2020年8月28日登陆科创板，其于2020年在光伏装机仅为‌48.2GW的情况下实现了较高的利润，可在2021年出现业绩大变脸受到市场质疑，2022年业绩表现平平，2023年-2024年是其业绩出现持续高增长的两个年份。

一定程度上看，中信博的历年业绩与国内光伏新增装机数据有着高度关联性。2021-2025年我国新增光伏装机分别为‌54.88GW、87.41GW、216GW、‌277.17GW和316.57GW，但从年报上看，中信博仅在2023、2024年的光伏装机爆发式增长中实现了业绩高增长，2025年就已由盈转亏，表明在光伏装机市场增长放缓后，中信博的业绩随之出现了明显的负相关。

中信博的在手订单很充足，截至2026年6月30日，在手订单约89亿元，其中跟踪支架约76亿元，固定支架约12亿元，其他约1亿元。可惜的是，如此大规模的在手订单，难掩中信博由盈转亏的尴尬，也难掩其业绩“靠天吃饭”，高度依赖装机市场需求的现实。

二级市场上，中信博自上市以来股价跌跌不休，市值已从300亿元跌至52.27亿元，市值蒸发了六分之五。为了稳定市场信心，近日中信博公告称，控股股东、实际控制人蔡浩先生自愿承诺自2026年8月19日起12个月内不以任何形式减持其直接持有的公司股份。