从“千亿顶流”到“零盈利”，刘彦春这只基金0持有人盈利

2026年公募信披新规首次强制披露“盈利投资者数量占比”。

市场8只定期开放混合型基金该项指标为0.00%，也就是过去一年持有者无一赚钱。

而上半年A股整体上涨、创业板大涨35.58%，但这8只基金全部亏损且跑输业绩基准，跌幅最大者达34.28%。

顶流基金经理刘彦春管理的景顺长城集英两年定开，成立七年多累计净值仍为负，规模缩水超70%，6月他在AI行情高位匆忙调仓科技股，并增聘科技背景基金经理，昔日长线风格在市场深度周期下被迫改变。

8只基金持仓方向各异，有化工、地产、家电、港股科技、北交所小微盘、消费蓝筹，基金经理在中期报告中几乎一致将败因指向错过AI行情。

封闭期本想给予从容投资的空间，但当市场风格剧变时，它反而成为持有人无法止损的枷锁。

01.

顶流也难逃盈利投资者数量

占比为0的困局

2026年是公募基金信息披露新规正式施行的第一年，“盈利投资者数量占比”首次被强制披露，这给了我们一个前所未有的视角。

这项自今年5月1日起正式施行的信息披露新规，要求成立满一年的主动管理的股票型及混合型基金产品在半年报、年报中披露过去一年盈利投资者数量占比。引导投资者建立合理的收益预期。

不再只看基金赚了多少，而是看有多少基民真正赚到了钱。

随着盈利投资者数量占比的披露，我们发现有8只基金盈利投资者数量占比为0，这8只基金全部采用定期开放运作模式，封闭期从6个月到3年不等。

这8只盈利投资者数量占比为0的基金分别是：景顺长城集英两年定开、农银汇理海棠三年定开、景顺长城价值稳进定开混合、国投瑞银港股通6个月定开股票、方正富邦鑫益一年定开混合、中信建投北交所精选两年定开、信澳博见成长一年定开、富国远见精选三年定开。

这个指标的计算口径是：过去一年，即2025年7月1日至2026年6月30日持有该基金的投资者中，实现盈利的人数占比。

0.00%意味着什么？意味着在过去一年里，持有这些基金的投资者，没有一个人赚到钱。这是一个极其残酷的数据。

在这8只基金中，景顺长城集英成长两年定期开放混合的管理人刘彦春是最受关注的一个。

作为公募基金行业的顶流基金经理，刘彦春曾在2019至2021年的消费股牛市中声名鹊起，管理规模一度突破千亿。

2026年上半年，景顺长城集英两年定开净值增长率为-6.83%，在八只基金中跌幅最小。其业绩比较基准同期收益率为3.12%，该基金跑输业绩基准9.95个百分点。

从绝对收益角度看，-6.83%似乎不算太差，但问题在于，这是一只成立于2019年4月的基金，至今已经七年多，累计净值增长率是-6.75% 。也就是说，如果你在基金成立时买入并持有到现在，依然是亏损的。

景顺长城集英两年定开成立时募集规模高达38.34亿元，到2021年顶峰时期规模更大，而如今只剩下10.71亿元。缩水超过70%。

在此之前，刘彦春的传统风格是重仓白酒、家电、医药。2026年二季度末，景顺长城集英两年定开前十大持仓为广钢气体、中芯国际、新易盛、沪电股份、中际旭创、长飞光纤光缆、药明康德、兆易创新、腾讯控股、贵州茅台、宁德时代、海大集团、寒武纪。

AI和半导体为组合的核心。广钢气体是第一大重仓，中芯国际是第二大，新易盛和沪电股份都是AI算力产业链上的标的。

6月中旬正好是AI行情最火热的时候，此时调仓进入AI和半导体，相当于在一只股票涨了50%之后才追进去。这个时间节点暴露了一个尴尬，刘彦春和他的团队在AI这波产业趋势面前，反应慢了至少一个季度。

而在6月13日，景顺长城基金发布公告，增聘孟棋为景顺长城集英两年定开的基金经理，与刘彦春共同管理。

孟棋的背景值得关注。他曾在长盛基金管理过科技成长类基金，有17年证券从业经验，在半导体、新能源等赛道上有较深积累。增聘他的意图很明显，那就是景顺长城集英两年定开需要找一个懂科技的人来补短板。

另一个值得注意的细节是，景顺长城集英两年定开的换手率大幅提升，上半年累计买入金额62.08亿元，卖出66.10亿元，对于一个10亿规模的基金来说，半年换手率超过100%。

刘彦春过去的风格是典型的长线持股、低换手风格，如今在市场的深度周期下也被迫高频交易。

02.

定开基金盈利更难？

8只产品持有人无一赚钱给出答案

与此同时，2026年上半年，A股市场整体上涨，上证指数涨3.16%，沪深300涨7.55%，创业板更是大涨35.58%。

但在翻阅这八只定期开放混合型基金的中期报告，却呈现出一幅截然不同的一面，八只定期开放混合型基金全部亏损及跑输业绩比较基准。

八只基金中，业绩表现最差的是信澳博见成长一年定开混合A，2026年上半年净值跌幅高达34.28%，而其业绩比较基准同期上涨9.17%，跑输了43.45个百分点。

中信建投北交所精选两年定开混合A跌22.77%，国投瑞银港股通6个月定开股票跌19.56%，景顺长城价值稳进三年定开混合跌12.07%，农银汇理海棠三年定开混合跌9.79%，方正富邦鑫益一年定开混合A跌8.62%，富国远见精选三年定开混合跌7.46%，跌幅最小的景顺长城集英成长两年定期开放混合也跌了6.83%。

8只基金，与业绩基准差距最小的国投瑞银港股通也差了7.51个百分点，差距最大的信澳博见差了43.45个百分点。

从这8份中期报告来看，基金经理对业绩的归因呈现出惊人的一致性，几乎所有人都把矛头指向了同一个方向：AI。

富国远见精选三年定开的基金经理蒲世林说得很直白："低估了AI的超预期进步带来算力投资超预期，导致未能充分把握这一轮AI科技投资机会"。

景顺长城价值稳进定开混合的基金经理刘苏也坦言："组合因为所选标的与AI关联度低，因此在5、6月份净值经历了巨大的回撤，表现令人失望"。刘苏喜欢"估值便宜、分红慷慨的标的"，但"每一种长期有效的策略都会遇到暂时性的困难"。

中信建投北交所精选两年定开的基金经理冷文鹏承认"对小微盘风格持续低迷预期不足以及人工智能布局有限"。

最坦诚的可能是信澳博见成长一年定开的李博，他管理的的基金跌了34%，该基金重仓港股科技和消费，影石创新、北汽蓝谷、石头科技、理想汽车、小米集团、阿里巴巴、毛戈平、泡泡玛特。上半年恒生科技指数跌了18.9%，信澳博见成长一年定开的组合几乎踩中了所有下跌的板块。

8只基金的基金经理，八种不同的持仓结构，却输在了同一个地方：AI。

这8只基金的持仓各有侧重，方正富邦鑫益押注化工，富国远见配置地产、家电、农业、银行，信澳博见重仓港股科技消费，中信建投北交所专注北交所小微盘，国投瑞银港股通全仓港股，景顺长城价值稳进偏爱消费和食品饮料，农银海棠配置大盘蓝筹，景顺长城集英成长6月中旬才转向科技。

这八只全是定期开放基金，封闭期从6个月到3年不等。封闭期本意是让基金经理从容投资，不必应对赎回压力。但当市场风格剧变时，封闭期反而成了枷锁。当统计周期完整落在封闭运行区间，同时基金净值持续下行，持有人没有中途止损离场的操作空间，全部群体同步承受账面亏损。

来源/金观社