一场正在重估的万亿产业变局

近期，电力与电网设备板块表现抢眼，行业景气度持续超预期。今年7月，国家发布《可再生能源发展"十五五"规划》，明确到2030年可再生能源发电总装机达到35亿千瓦左右；国家电网2026年特高压招标金额已大幅超过去年全年；叠加夏季用电负荷屡创新高、全国最高负荷预计突破16亿千瓦——在政策、产业周期与AI新需求的三重驱动下，一场深刻的能源变革正在上演。

9月4日，华夏基金旗下深度投研视频播客《DeepTalk》第十期正式上线，本期聚焦当下火热的电力与电力设备行业。节目由华夏基金徐猛主持，特邀华北电力大学能源互联网研究中心副主任、电力经济技术分析研究所所长王永利教授，国信证券首席经济学家、经济研究所所长荀玉根展开跨界对话，围绕电力行业供需格局变化、能源错配的破局路径、全球产业格局以及二级市场投资逻辑展开深度拆解，帮助投资者厘清能源革命之下的产业趋势与决策思路。

供需之变：从“总量增长”到“结构重塑”

对话伊始，嘉宾们首先梳理了电力行业正在发生的深刻变化。

在供给侧，一场能源结构的“乾坤大挪移”正在进行。王永利教授指出，我国已成为世界最大的电网和装机大国，2026 年上半年装机容量突破40亿千瓦。一个标志性的历史节点已经到来：煤电发电量达2.51万亿千瓦时，占全部用电量的49%，历史上首次低于50%。这意味着，煤电正从绝对的 “主力电源” 逐步向“平衡性、调峰、灵活性匹配资源”过渡，而风电、光伏等新能源正从补充能源走向主力能源。

在需求侧，AI算力中心与新能源汽车充电桩正成为两大强劲的新增长极。荀玉根分析，今年上半年全国用电增速约 5%，但数据中心用电增速约45%，充电桩需求增速约55%。这两个新增量不仅增速快，其用电特征也与以往大不相同。AI数据中心要求7×24小时不间断的稳定高质量供电，而充电桩则呈现出下班后集中充电的“潮汐效应”，对电网的瞬时负荷能力提出巨大挑战。

“传统火电时代遵循‘源随荷动’模式，发电跟着用电负荷走；风电光伏具有天然波动性、间歇性，叠加算力、充电桩这类新型不确定负荷，电力系统的运行逻辑发生深刻变化。” 王永利强调，“电力的生产与消费必须做到实时平衡，新能源的波动性和新负荷的不确定性，让实时平衡的难度显著抬升。”“

破局之路：特高压、电协同与配网升级

面对能源资源与用电负荷在地域和时间上的双重“错配”，中国电力行业正在探索一条系统性的破局之路。

针对地域错配，即“西电东送”的格局，特高压输电技术成为关键。王永利教授表示，我国特高压经过多年发展已体系化、规模化，形成了涵盖换流变压器、换流阀、组合电器、控制保护系统等核心装备的完整产业链，以及系统设计、设备制造、施工调试与复杂电网运行管理的全链条能力，具备成套出口实力。未来，为支撑2035年新能源36亿千瓦的目标，国家规划新增投产约15回特高压直流通道，西电东送规模预计超过4.2亿千瓦，相当于全国最大负荷的四分之一，特高压建设正进入新一轮高峰。

一个更具想象力的解决方案是“算电协同”。徐猛提到的乌兰察布星河智算中心便是典型案例，基地规模约20个足球场大小，具备160兆瓦供电能力。项目将高耗能的算力中心直接建在能源富集区，就地取电、省去跨区过网成本；电力依靠有线线路输送，但算力运算结果无需架设远距离输电通道，可通过通信网络传回东部需求端，从机制上缓解能源与负荷的空间错配矛盾。

针对时间错配，即用电高峰与发电高峰不匹配，嘉宾们指出了四大路径：一是价格杠杆，高峰上调电价、引导用户把非紧急用电挪到低谷；二是煤电削峰填谷，低谷阶段压低出力让位新能源，用电高峰阶段顶上补缺口，发挥“有煤即可发电”的灵活调节价值；三是发展储能，如同给电网装上“巨型充电宝”；四是推广虚拟电厂，聚合工业、居民、充电桩、数据中心、储能等分散负荷参与电网调度。王永利教授特别补充：在极端天气导致市场信号失真时，还需依靠国家调度体系与强制性管理手段兜底——这正是我国从未出现伊比利亚半岛式大停电的制度原因。

值得注意的是，配电网的升级改造被普遍认为是接下来的建设重点。王永利教授形象地比喻，过去投资重在“大动脉”（输电网），而未来必须加强“毛细血管”（配电网）的建设。随着分布式电源和充电桩的普及，配电网正从单向的“消费者”网络变为双向的“产销者”网络，其智能化、柔性化改造迫在眉睫，蕴藏着巨大的投资机会。

顺势而为：三重利好共振下的长周期赛道

在厘清产业逻辑后，对话转向了投资者最为关心的投资机遇。荀玉根认为，当前电力设备行业正迎来国内建设、海外需求、技术升级“三重利好”的共振。

首先，国内“十五五”规划对电网投资的增速指引确实非常明确：国家电网“十五五”固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，创历史新高。其次，海外市场需求广阔，无论是欧美老旧电网的更新换代，还是新兴经济体的电网建设，都为中国具备成本和技术优势的电力设备企业提供了出海机遇。尽管面临贸易壁垒等挑战，但中国企业在变压器、智能电表等领域的全球竞争力毋庸置疑。最后，AI等技术催生了对供电质量、系统稳定性的新要求，推动了设备的技术迭代和价值提升。

荀玉根分析，过去市场把电力设备行业看作低速增长领域，而在多重因素共振下，行业利润增长预期上调、成长性得到重新认知，盈利与估值有望同步抬升，存在戴维斯双击的可能性。

正如嘉宾们在对话中所强调的，电力是典型的长周期行业，投资需回归产业逻辑，用长期视角看待技术迭代和价值创造。从“源网荷储”的协同演进，到“算电协同”的范式创新，电力行业作为新一轮生产力革命的基石，其价值重估的序章才刚刚拉开。

华夏基金旗下深度投研视频播客《DeepTalk》第十期已满十期，从AI新范式到黄金避险逻辑，再到半导体自主创新，华夏基金以持续的内容创新，将多年主动投研积淀、产业资源与专家视野，转化为投资者可理解、可借鉴的决策参考。未来，《DeepTalk》将持续聚焦前沿赛道，连接产、学、研、投多方视角，以陪伴式专业内容，助力投资者穿越周期、把握机遇。

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