吉林
股价大跌或主要系筹码结构重+对边际利空敏感
◆机构筹码相对重：7月AI退潮后有部分全市场资金基于再平衡+中报和旺季增配了锂电，宁德是首选
◆市场交易的边际利空包括：1、9月和Q4排产下修 ；2、理想和小米去宁德化
实际情况如何
◆排产：正常的生产节奏调整，去年也同样发生过，今年初的1.3T排产是按照当时下游订单给的规划，存在一定水分，现在Q3末下游订单水分也挤的差不多了，更接近真实情况，如果就按照1.3T的产量算，理论上宁德确收量会到1.1T，那么宁德的业绩预期应该在1100亿+，而不是此前预期的950-1000亿（意味着市场并没有相信过1.3T的排产）
◆库存：动力电池库存相对多，储能电池库存低，动力适当消化库存来调整排产节奏合理
◆车企供应链多元化：国内一直在进行，且是车企控制供应链成本+规模化的必然选择；相比于宣传的全面去宁德化，实际上供应链调整需要时间，且宁德在品质、安全性仍然是优势突出，那么在高端车型的领先地位难以被挑战；海外由于供应链调整周期更长，从前面定点看，宁德的份额扩张仍在继续
我们认为当前位置就是底部
◆估值层面：我们维持公司26年950-960亿，27年1200亿+的盈利预测，目前对应27年12-13XPE，当前市场能想到的利空基本都反应了，我们认为当前位置就是底部
◆资金层面：公司的200-400亿回购执行，会对市值有一定支撑
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