Ripple 解锁了 10 亿枚 XRP，价格持续攀升

9月1日，10亿枚XRP代币进入公开市场。XRP非但没有下跌，反而上涨。曾经令散户交易者感到恐慌的每月托管资金释放，如今已成为无关紧要的小事，而XRP也刚刚创下了多年来最佳的链上季度表现。

要点

• 2026 年 9 月 1 日，Ripple 从托管账户中释放了 10 亿枚 XRP（价值约 13.8 亿美元），将锁定供应量减少至 312.8 亿枚代币。

• XRP 在 8 月份上涨了 28.5%，创下自 2021 年以来最佳的 8 月份表现，一度触及 1.70 美元，随后稳定在 1.42 美元附近，在托管资金释放后未受影响。

• 8 月下旬，XRP 分类账上的支付量在一周内激增 521%，这主要是由于机构规模的大规模转账，而不是零售活动。

• 获准于 2026 年 3 月推出的现货 XRP ETF 仅在 8 月份就吸引了 1.5355 亿美元的资金，其中 1.5028 亿美元是在最后两周内到账的。

• Ripple 的稳定币 RLUSD 市值突破 23.2 亿美元，巩固了其作为 XRPL 上主导稳定币的地位，并在以太坊上成为一股日益增长的力量。

八年来，Ripple 的每月托管资金解锁一直如常进行。每个月的第一天，XRP Ledger 内置的托管合约都会将最多 10 亿 XRP 释放到 Ripple 控制的钱包中。每次解锁，社交媒体上都会涌现出大量焦虑的帖子。每次，交易员们都严阵以待，准备迎接罕见的暴跌。而每次，市场都会继续运转。

2026年9月1日，交易机制并无二致。Whale Alert 标记了三笔交易：5亿、4亿和1亿枚XRP，全部在几分钟内从托管账户中释放。当时，这笔交易的总价值约为13.8亿美元。然而，不同之处在于围绕这笔交易的一切都发生了变化。

XRP刚刚经历了五年来最好的八月。账本上的活跃地址数量创下历史新高。现货ETF吸引了数亿美元的资金流入。瑞波摆脱了长达四年的美国证券交易委员会（SEC）审查，并与德意志银行和摩根大通等知名机构签署了合作协议。此次十亿枚代币的发行，让市场不再畏惧，这并非没有道理。

这是一个关于 XRP 最可怕之处如何变成最无趣之处的故事。

十亿代币解锁的剖析

该托管计划可以追溯到 2017 年 12 月，当时 Ripple 将 550 亿枚 XRP 锁定在 XRP 分类账上的基于时间的合约中。其理念很简单：消除批评者用来指责 XRP 中心化的供应过剩问题。该协议将在每月 1 日释放至多 10 亿枚代币，而 Ripple 未售出的任何代币都将在队列末尾重新进入托管账户。

九年后，该计划已释放了数百亿枚 XRP。根据crypto关于 XRPL 托管机制的数据，截至 9 月份的释放，Ripple 的托管余额已从 550 亿枚降至 312.8 亿枚。但对流通供应量的净影响并不显著。Ripple 通常每月重新托管 7 亿至 9 亿枚 XRP，仅留下 1 亿至 3 亿枚用于运营、场外流动性交易或机构支付。

数学很简单。十亿枚代币听起来很吓人。但如果其中 70% 到 90% 的代币立即被重新锁定，实际进入市场的供应量就远低于表面上的数字。历史数据也印证了这一点：每月一次的代币释放，平均导致 7 天价格波动幅度在 -3.1% 到 +1.7% 之间，30 天交易量增幅在 15% 到 22% 之间。这并非微不足道，但远未达到早期批评者预测的那种灾难性抛售事件的程度。

相比之下，传统股票市场则截然不同。当一家上市公司的禁售期结束，内部人士可以出售股票时，股价往往会在单日下跌 5% 到 15%。XRP 的月度解锁机制比典型的 IPO 禁售期结束要温和得多。区别在于其可预测性。每个人都知道代币何时解锁，解锁数量是多少，而且每个人都了解 Ripple 以往的重新托管行为。不存在信息不对称，这意味着不会出现恐慌。

2025年和2026年发生变化的是市场对这种模式的理解。早期，每次解锁都会引发交易员的恐慌性抛售，他们认为即将出现十亿枚代币的暴跌。而现在，解锁的影响已被提前消化，市场也对此进行了讨论，并在数小时内消化完毕。9月份的解锁几乎没有引起市场波动。XRP在解锁时的交易价格为1.38美元，五天后为1.42美元。

8 月份 28% 的涨幅及其背后的驱动因素

要了解为什么托管资金的释放过程较为平稳，你需要了解 XRP 在 8 月份的走势。

该代币在8月初接近1.10美元，此前整个夏季都处于缓慢的盘整状态。到了8月中旬，情况发生了变化。巨鲸的买入量急剧增加。自2026年3月获得批准以来一直缓慢流入的现货ETF资金，突然变成了洪流。链上指标也开始发出自2025年末结算后市场狂热以来从未出现过的信号。

截至8月28日，XRP价格触及1.70美元，当月涨幅达28.5%，创下自2021年以来8月份的最佳表现。几乎所有的上涨势头都集中在最后两周，与同期1.5028亿美元的ETF资金流入相吻合。8月份ETF资金流入总额达到1.5355亿美元，这意味着上半月的资金流入不足400万美元。

这种模式表明，推动此轮上涨的是机构买家，而非散户投机者。在上涨行情期间，主要交易所的散户交易量实际上略有下降。资金来源包括基金、ETF组合以及服务于机构客户的场外交易平台。这与以往XRP上涨行情中常见的投机浪潮有着本质区别。

截至9月6日，XRP价格接近1.42美元。它回吐了8月份的部分涨幅，这与历史规律相符：过去八年中，有七年XRP 9月份的走势与8月份相反。这两次8月份上涨，9月份均下跌，2020年下跌14%，2021年下跌19.6%。这一规律是否会延续到今年，取决于一些以往9月份没有的因素，包括现货ETF、机构交易计划以及美联储9月15日至16日的会议及其新的预测。

有理由认为，今年的季节性模式将会打破。2020 年和 2021 年，XRP 没有 ETF，监管前景不明朗，而且还面临着美国证券交易委员会 (SEC) 的诉讼。当时的买家几乎全部是散户。而这一次，8 月份的上涨行情是由 ETF 的创建组合和场外交易的机构资金流入推动的。这类资金不会因为月线形态的变化而轮动，而是会继续持有，因为它们的投资期限长达数个季度甚至数年。季节性空头或许对短期回调的预测是正确的，但如果预测 9 月份会下跌 15% 到 20%，那就忽略了过去 12 个月中发生的所有结构性变化。

支付量激增 521% 的原因分析

8月26日，XRP Ledger的支付量出现激增，创下521.1%的增幅，日支付量达到约4.884亿XRP，这一数字迅速成为新闻热点。如此惊人的数字听起来意义非凡。但实际情况更为复杂，却依然影响深远。

当日个人支付交易数量实际下降了10.5%，约为388,900笔。但单笔交易的金额却大幅飙升。支付笔数减少，但每笔交易的金额却显著增加。这表明存在机构或企业规模的交易活动：例如资金调拨、跨境结算批次或大额场外交易。

有报道称，XRP 迎来了自与美国证券交易委员会 (SEC) 达成和解以来表现最佳的一个月，链上数据也印证了这一说法。8 月份 XRP 账本上的活跃地址数达到 226 万，是 7 月份 102 万的两倍多。日活跃地址数的 7 天移动平均值达到 134 万，创下历史新高，超过了 2025 年 3 月创下的 122 万的纪录。

XRP Ledger 的总锁定价值从 7 月份的 3231 万美元增长到 8 月份的 4442 万美元。与以太坊或 Solana 相比，这个数字看起来不大，但增长趋势比绝对值更重要。XRPL 的设计初衷并非 DeFi 平台。它的核心用途是支付，而支付交易量也印证了其在现实世界中大规模应用的持续增长。

521% 的飙升并非意味着 XRPL 的使用量一夜之间翻了六倍，而是表明使用该账本的机构正在转移更大的资金。而在跨境支付领域，更大的资金转移正是 Ripple 十年来一直努力的方向。

结算后的Ripple是一家不同的公司

2025年8月11日，美国证券交易委员会（SEC）和Ripple Labs联合驳回了双方的上诉，结束了这场自2020年12月以来旷日持久的法律战。Ripple支付了1.25亿美元的罚款。消息公布后，XRP价格飙升11%。但真正的冲击并非价格上涨本身，而是此后几个月发生的事情。

该和解协议维护了一项至关重要的司法裁决：在公开交易所出售的 XRP 不属于证券。机构交易仍需遵守证券法，但二级市场获得了监管上的完全保障。这一区别赋予了 XRP 大部分竞争代币仍然缺乏的监管清晰度，并打开了多年来紧闭的大门。

在达成和解后的几个月内，Ripple 以 12.5 亿美元完成了对 Hidden Road 的收购，打造了首家加密货币原生全球主经纪商。该交易于 2025 年 4 月宣布，并于同年 10 月完成，将清算、融资和多资产市场准入业务纳入 Ripple 旗下。Hidden Road 现更名为 Ripple Prime，自收购以来规模扩大了三倍，客户抵押品翻了一番，日均交易量超过 6000 万笔。

Ripple并未止步于此。该公司随后展开了一系列收购，总共斥资约40亿美元，收购了GTreasury、Rail、Standard Custody和Palisade等公司。它还获得了成立一家全国性信托银行的有条件批准。此外，它的估值达到了500亿美元。如今的Ripple已不再是当年那个与美国证券交易委员会（SEC）抗争四年、苦苦挣扎的金融科技初创公司。它现在是一家致力于构建全栈式金融基础设施的公司，而最终的和解协议使这一切成为可能。

ETF效应和机构渠道

2026年3月，美国证券交易委员会批准了多只现货XRP ETF，当时许多人质疑是否真的会有人购买。比特币和以太坊ETF的优势在于其广泛的知名度。而XRP多年来一直被视为潜在的证券，机构投资者会碰它吗？

答案很快揭晓。短短60天内，XRP现货ETF的累计资金流入就超过了15亿美元，使其成为自2024年以太坊ETF推出以来，最快达到这一里程碑的加密货币ETF类别。Bitwise、21Shares和Canary Capital的产品领跑全场。

此次批准得益于两项监管政策的转变。《CLARITY法案》于2026年初通过，为数字商品分类提供了法律框架。此外，美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）联合将XRP归类为数字商品，并采用了与比特币和以太坊现货ETF相同的框架。对于此前一直在等待明确法律地位才能进行投资的机构投资者而言，ETF的获批无疑是敲响了绿灯。

企业资金渠道也已开通。Evernorth 目前持有价值 10 亿美元的 XRP 储备。Trident Digital Tech Holdings 持有 5 亿美元。Webus International 增持了 3 亿美元。这些并非加密货币原生基金的投机性投资，而是企业资产负债表上的资金配置，这类资金通常会长期持有。

在和解协议和ETF获批后，机构交易量飙升208%，达到124亿美元。此后，交易量基本保持稳定。XRP的市场结构已从散户主导转向机构主导，这种转变也解释了为何像每月一次的托管资金解锁这样的事件如今几乎不再引起关注。

RLUSD 和稳定币飞轮

瑞波币的稳定币RLUSD于2024年12月推出。截至2026年9月，其市值已达23.2亿美元，其中9.63亿美元发行于XRP账本，11亿美元发行于以太坊。作为对比，USDC用了数年时间才达到这一水平，而RLUSD仅用了不到两年时间。

这种增长并非偶然。Ripple 将 RLUSD 直接接入其机构基础设施。通过 Ripple Prime（原 Hidden Road），RLUSD 成为首个实现数字资产与传统市场交叉保证金交易的稳定币。使用 Ripple Prime 的机构客户可以将 RLUSD 作为外汇、衍生品和固定收益交易的抵押品。这并非加密货币领域的应用场景，而是资本市场领域的应用场景，这也解释了该稳定币为何增长如此迅猛。

仅在2026年第一季度，RLUSD的交易量就达到了184亿美元，其中超过55%的交易集中在3月份。RLUSD目前持有XRP Ledger上88%的稳定币流动性。与万事达卡、摩根大通、OKX和Ondo Finance的合作，使其业务拓展至现货交易、衍生品和代币化金融领域。

这种飞轮效应的运作方式如下：RLUSD 的普及意味着 XRPL 上的交易量增加，进而导致对 XRP 作为桥梁资产的需求上升，吸引更多机构投资者，而这些机构投资者又会带来更多 RLUSD 的需求。每个环节都与其他环节相互促进。与投机性代币需求不同，稳定币驱动的需求往往具有粘性。一旦围绕 RLUSD 构建了资金运营体系，转换成本就会很高。

合作关系图

Ripple 2026年的合作战略表明，这家公司不再需要证明自己属于传统金融领域。它已经身处其中。

2026年2月是具有里程碑意义的一个月。德意志银行整合了Ripple的支付基础设施，用于跨境转账和外汇交易。Aviva Investors与Ripple合作，在XRP Ledger上实现基金结构的代币化。法国兴业银行旗下的SG-FORGE在XRP Ledger上推出了欧元稳定币EURCV。Zand签约提供稳定币解决方案。Figment扩展了托管服务。

7月，新一轮合作浪潮席卷而来：万事达卡、摩根大通、OKX和Ondo Finance。每项合作都针对金融体系的不同环节。万事达卡带来卡网络集成；摩根大通带来银行间结算；OKX带来交易所流动性；Ondo Finance带来代币化国库。

在亚洲，Ripple继与K银行和教保生命保险公司达成合作协议后，又与全北银行达成跨境转账合作协议，这是Ripple在韩国的第三个合作伙伴关系。Ripple Payments目前每月通过按需流动性处理超过150亿美元的交易，与55个国家的300多家机构合作。

XRP 账本本身也在不断发展。Ripple 的金融科技孵化器计划 (FinTech Builder Program) 支持初创公司在 XRPL 上构建机构级应用，并提供从产品设计到市场发布的全程结构化支持。该账本已处理了 200 万笔 AI 代理支付，这是一个规模虽小但不断增长的应用场景，因为自主代理需要快速、低成本的结算渠道。当两个 AI 系统需要在四秒内完成一笔微交易的结算，且手续费仅为几美分时，XRP 账本是少数几个能够在不出现拥堵或手续费飙升的情况下完成这项任务的网络之一。即将推出的协议升级包括增强隐私功能、改进可编程性以及利用零知识技术与其他区块链实现更强的互操作性，其中链上借贷是主要的开发重点。

人工智能支付领域值得关注。仅在2025年第二季度，Ripple Payments 就处理了1.3万亿美元的交易，与55个国家的300多家机构合作，每月通过按需流动性转移约150亿美元。如果未来两年内，即使只有一小部分人工智能代理交易通过XRPL进行，交易量也将与今天截然不同。

分析师认为，XRP持续复苏所需的三个条件均已满足：监管环境明朗化、机构投资者广泛接受以及网络实用性不断提升。现在的问题不再是XRP是否有实际应用场景，而是市场会在下一个宏观催化剂出现之前还是之后，将这种应用场景反映到价格中。

为什么托管账户的故事走向终结

不久前，Ripple 的托管计划曾是 XRP 最大的空头头寸。批评者认为，每月 10 亿枚代币涌入市场会造成持续的抛售压力。他们指出 Ripple 的资产负债表上持有（并且仍然持有）数十亿枚 XRP，以此证明该公司正在向散户投资者抛售 XRP。

这种说法站不住脚，原因有三。

Ripple的重新锁定率一直保持稳定。多年来，Ripple每月都会重新锁定70%到90%的发行量。因此，实际增加的流通供应量仅占总发行量的一小部分。2026年1月，Ripple重新锁定了约7亿枚已发行的10亿枚代币。这种模式如此稳定，以至于现在已被纳入所有严肃的估值模型中。

市场规模随着供应量的增长而扩大。 2017年托管计划启动时，XRP的总市值仅为如今的几分之一。当时释放10亿枚代币占日交易量的相当大比例。如今，XRP的市值约为820亿美元，日交易量经常超过10亿美元，每月释放的代币数量比例就小得多。市场可以顺利消化这些代币，不会造成任何冲击。

机构需求奠定了价格底线。ETF的构建、企业资金配置以及 Ripple Prime 的抵押品要求，都持续推高了对 XRP 的需求。这种结构性需求在 2018 年、2020 年甚至 2024 年都不存在。它现在存在，并且能够吸收新释放的供应。

托管资金的解锁本身并不代表市场看涨或看跌。这是一个按计划进行、可预测且易于理解的事件，在市场早已摆脱了供应侧恐慌驱动价格的阶段。9 月 1 日的解锁就证明了这一点。10 亿枚代币被解锁，XRP 价格上涨。

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