四川
平均每天赚 4 亿的长江存储，马上就要登陆资本市场了，作为国内存储芯片的扛旗者，它和长鑫存储合称国产存储双雄，不过两家的赛道并不相同：长鑫主攻 DRAM，对应手机里的 8G 运行内存；长江存储专注 NAND 闪存，就是大家常说的手机 512G 存储容量。
2020 年第一季度，长江存储的营收达到 470.42 亿元，归母净利润 333.79 亿元，甚至超过了同期的长鑫科技。
和自身历史对比，这单季利润是 2025 年全年的两倍以上，是 2024 年的近 5 倍，不过存储行业的好日子从来不会持续太久。
2023 年全球存储市场陷入寒冬，价格暴跌，长江存储当年亏损 192 亿元，那一年三星半导体、SK 海力士、美光也都出现了亏损，近期全球存储价格仍在进一步上涨，等到长江存储正式上市时，它的单季利润很有可能还会创出历史新高。
存储芯片历来是强周期性行业，整个周期就是一个完整的轮回：先是产品供不应求，涨价推高厂商利润，随后厂商纷纷扩产；产能过剩后，产品价格开始下降，厂商利润缩水甚至亏损，接着又集体减产，最后等待下一轮景气周期。
长江存储的招股书显示，仅过去 10 年，存储行业就出现了三轮完整周期，分别是 2016 年到 2019 年、2020 年到 2023 年以及 2024 年至今，本轮周期中，三星、SK 海力士、美光都投入千亿美元级别的资金建新厂，而长鑫存储和长江存储的上市募资，目的也是为了扩产。
这其实是存储厂商的囚徒困境：如果几大巨头都不扩产，大家都能稳赚高额利润；但如果只有部分企业扩产，扩产的企业就能拿到更高市场份额，获得更多利润。
站在自身利益角度，每家企业的最佳选择都是扩产，但集体扩产的结果，就是行业的超额利润无法维持，甚至陷入亏损，行业的超额利润，最终会被集体扩产吃掉技术领先，但能撑过周期吗？对于长江存储的分析，重点不是它在行业景气时能赚多少钱，而是在一轮轮周期波动中，能否保住市场份额和行业地位。
长江存储的招股书引用 TrendForce 数据，2026 年 1~3 月，它在全球 NAND Flash 厂商中，无论销售金额还是出货量，都位居中国第一、全球第三，仅次于三星和 SK 海力士。
对照 Counterpoint 发布的报告，2026 年第一季度，三星以 29% 的市场份额稳居第一，SK 海力士以 18% 排名第二。
第三名的竞争十分胶着，铠侠、美光、闪迪和长江存储的市场份额接近，铠侠为 14%，其余几家均为 13%，其中长江存储的市场份额，从去年同期的 8% 提升至本季度的 13%。
技术层面，截至 2026 年 3 月末，行业内 300 层以上的 3D NAND 产品已经量产出货，长江存储虽然还未官宣量产，但作为全球首批突破 200 层 NAND 存储芯片的企业，技术进度并不落后。
简单来说，3D NAND 的层数越高，技术越领先，芯片容量越大，每 GB 的成本也越低，目前海力士已经率先量产 300 层以上产品，三星主力产品为 286 层，长江存储则即将进入 300 层以上产品的量产阶段。
长江存储的 Xtacking 技术是行业内的一大亮点，和其他厂商将读写单元和存储单元集成在同一晶圆上生产不同，Xtacking 技术将两部分分开制造，最后再通过连接通道拼接。
传统集成模式下，为了保证稳定性，晶圆制程只能以较低的标准统一，比如明明可以分别用 14 纳米和 20 纳米，最终只能妥协全用 20 纳米，损失了功耗和读写性能优势。
而 Xtacking 技术可以让读写和存储单元各自使用最优制程，在传输速度、读写延迟和功耗上都有更好表现，同时，这种分离式设计还能降低研发成本、缩短生产周期，不用再因为一侧的设计调整，被迫同步修改另一侧。
Xtacking 技术让长江存储在速度和成本上占优，甚至三星在下一代产品的规划中绕不开这项专利，已经向长江存储购买了授权。
这次长江存储启动 IPO，本质就是为了积累足够的资本，让自己能在行业周期中不下牌桌，作为国产存储的代表企业，长江存储的上市不仅关乎自身发展，也牵动着国内芯片产业的神经。
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