“车灯一哥”星宇股份，没照亮107位毕业生的前路

撰文：李姗姗 丨 出品：瑞财经

作为一家车灯巨头，星宇股份（601799.SH）非但没有照亮初入社会年轻人前行的路，反倒成了制造黑暗的始作俑者。

星宇股份“羞辱式劝退”百名应届大学生，在短短一个月迅速掀起舆论风暴，至今难以平息。

面对此次风波，常州市人社局率先介入，星宇股份随后道歉、补偿，尽管接连出招补救，但舆情依然汹涌如潮。

9月7日，星宇股份发布最新处罚通报，总经理周晓萍被扣薪，人力资源总监俞志明被免职。

然而，看似重罚的免职处理背后，被外界质疑“查无此岗”，所谓的人力资源总监俞志明今年已61岁，去年已离任董事。

据南方都市报报道，9月8日，常州国家高新技术产业开发区（新北区）人力资源和社会保障局工作人员告诉南都N视频记者，“我们调查过，星宇股份有人力资源总监岗位，俞志明是公司的党委书记兼人力资源总监。但是人力资源总监职位不在对外披露的范围之内，因此没有公布。此外，俞志明是退休的返聘人员，所以61岁还在职。”

与此同时，星宇股份的外部压力也接踵而至。这场风波引发奔驰、宝马、大众等核心海外客户专项合规调查。资本市场上，公司股价接连下挫。

更为麻烦的是，港交所也介入相关投诉核查，在布局“A H”的关键节点上，星宇股份的港股之路被蒙上了阴影。

01

处罚通报中“人力资源总监”有疑

欧洲客户发起合规审查

星宇股份“羞辱式劝退”风波发酵一个月，并未因一纸整改通告而划上句号。

9月7日午间，星宇股份通过官方公众号对外发布事件处理通报，对涉事高管严厉追责：对总经理周晓萍扣薪12个月；对副总经理李树军调整分工，不再分管人力资源，并扣薪6个月；对人力资源总监俞志明免职；对人力资源部部长李梅降职调岗。

事发后，公司推进落实补救措施，已在8月27日一次性向107名涉事应届生支付3个月求职补贴（每人每月5000元）；同时报销外地赴常州参加招聘活动同学的交通费，以及明确3个月内未实现单位就业的同学按照原工资标准给予6个月工资补偿等。

此后，常州市、区两级人社部门也及时介入，通过举办3场大学生专场招聘会和对107名同学定向推荐适配岗位等方式开展就业服务。相关信息披露，当前，107名同学中已经入职新单位71人，通过面试并发出入职通知22人，其余14人正在面试、对接就业需求或计划考研等。

与此同时，公司披露将从源头上落实整改措施，希望以此平息舆论。

这场风波的爆发始于8月初，107名刚被录用的2026应届毕业生（包含本科75人、硕士研究生32人，其中研发技术岗39人），被公司HR要求“自愿离职”，否则将被调岗到车间“打螺丝”。相关录音和经历在互联网上广泛传播，“羞辱式劝退”引爆全网热议。

8月25日，江苏常州市人社局通报，认定星宇股份共计招录2026届高校毕业生440名，与107人解除劳动合同，协商过程中方法简单生硬，缺乏有效沟通，造成不良影响。

9月2日，公司实控人、董事长兼总经理周晓萍在线上业绩说明会上致歉，汹涌的舆情并未就此降温。

如今，一份看似态度诚恳的处罚通报，不仅披露了高管问责结果、落实补救措施，并再次向涉事应届生及社会公众致歉，试图为这场争议收尾，但相关内容一经公开，便迅速被扒出巨大漏洞，再次引发全网激愤。

总体来看，被问责的四名管理人员分别承担了从管理责任到直接责任、从主要领导到执行层面的不同层级问责，形成了完整的追责链条，看似力度空前，呈现彻底整改、严肃自纠的姿态。

然而，通报中被重点点名、处以免职重罚的人力资源总监俞志明，被外界质疑“查无此岗”。常州市自然资源和规划局今年6月发布的信息显示，俞志明目前的职务为星宇车灯党委书记。

履历显示，俞志明于2005年加入星宇股份，到2022年一直出任副总经理，自2014年12月起担任董事，也曾兼任董事会秘书一职，2025年4月换届离任，并未披露其担任“人力资源总监”一职，且在星宇股份过往年报中，更是“查无此岗”。

也就是说：星宇股份看似轰轰烈烈的严肃问责，被免职的是一个早已离任的退休返聘人员，这场所谓自查自纠，被外界质疑是一场精心编排的公关表演。

国内舆情尚未平息，星宇股份海外客户、资本市场的外部风险也在以压倒性的态势袭来。

此前，这批被劝退的应届生们并未只走劳动仲裁一条路，他们还把约谈录音、聊天记录、解除协议整理成100多页中英文材料，分别寄给了欧盟供应链合规渠道、港交所ESG申诉通道、以及星宇股份的重要客户奔驰、宝马、大众等欧洲车企的供应链举报系统。

据悉，欧盟已通过多项法规，包括《企业可持续发展尽职调查指令》（CSDDD）、《禁止强迫劳动产品条例》（FLR）等，要求车企对其供应链（包括供应商）进行严格的尽责审查，且监管范围正持续扩大，覆盖人权、环境、碳排放和矿产溯源的合规等，具体包括供应商的劳工记录（如工时、工资、社保）、环境表现、碳足迹数据等，审查不通过将直接影响产品进入欧盟市场。

截至目前，三家德系客户先后有了动作。

大众中国新闻发言人对外确认，已第一时间就该事件启动专项调查，并表示尊重和保障劳动者合法权益是其全球经营的核心原则；

奔驰的企业及人员保护办公室（BPO）已向举报人回函，直指"供应商的严重道德和劳动失当行为"，明确表示星宇股份"不符合梅赛德斯-奔驰的企业原则"，报告已转交专家团队进一步审查；

宝马集团大中华区也回应称，其环保与社会责任要求适用于全球所有供应商，已关注到相关情况并与相关供应商进行了沟通。

作为国内的车灯龙头公司，星宇股份的客户除了奔驰、大众、宝马等海外车企，还包括奇瑞、吉利、一汽红旗、长安、长城、蔚来、赛力斯、理想、小鹏等诸多国内车企。

这场风波最直接的反噬，表现在股价上。8月中旬以来，星宇股份持续下挫，9月3日盘中触及近六年股价新低74.18元/股，较近三月最高点147.13元/股，大跌49.58%。截至9月8日收盘，星宇股份报77.58元/股，跌2.14%，总市值221.63亿元。

更为糟糕的是，星宇股份此事还被曝光在港交所上市审核的门前。据悉，港交所已将投诉举报移交给上市科审核，作为个案开展核查。

目前，星宇股份正处于冲刺港股IPO的关键节点，公司于2026年1月26日首次递表港交所，首版申请满六个月后于7月26日失效，7月29日即二次递表，8月14日晚刚公告收到中国证监会境外发行上市备案通知书，拟发行不超过4479.97万股H股。从二次递表到8月上旬启动集中约谈，只隔了十天左右。

公司用工情况、劳资关系、潜在赔付风险，是港交所上市审核中绕不开的审查项。若公司存在系统性违规用工却未如实披露，就构成招股书重大虚假陈述或信息遗漏。而此次劝退风波给星宇股份港股IPO之路蒙上一层阴影，港交所是否会认为其构成公司治理的重大缺陷，成为其能否顺利上市的关键。

02

罚没薪酬背后周晓萍拿8亿分红

年报出错 董事长母子仅差7岁

星宇股份的背后站着一位颇具传奇色彩的女性企业家——周晓萍。她从卫校教师到“车灯女王”，用30多年时间将一家小厂打造成年营收超150亿元的行业龙头。

1962年，周晓萍出生于江苏常州，20多岁考进白求恩医科大学（后年并入吉林大学）。毕业后，她被分配到江苏武进卫生学校任教，仅用三年时间就从一名普通教师，一路升任教务处处长、副校长等职。

20世纪90年代，校办企业风潮正盛。1993年，她与父亲周八斤凑出36万元启动资金，投资创办了常州市星宇车灯厂，周晓萍担任厂长。1997年，在校办工厂改制之际，父女二人买下工厂，成为实际掌权人。

2000年5月，常州星宇车灯有限公司正式注册成立，周晓萍、周八斤分别持股60%、40%；2007年改制为股份有限公司。

与此同时，周晓萍带领团队进行专项技术攻关、产品研发升级并扩大生产规模，不仅叩开了大众的供应链大门，随后丰田、宝马、奔驰等国际巨头的订单也纷至沓来。

2011年2月，星宇股份成功登陆上交所，由国泰君安独家保荐，发行市值约50亿元，募集资金12.74亿元，公司迈入发展新阶段。A股上市以来，通过定增和发债累计融资30亿元。

2025年2月，周八斤逝世，其所持公司股份由女儿周晓萍和妻子孙娥小继承和受让。截至递表，周晓萍作为实控人通过直接及间接方式合计持有公司48.19%股权，其母亲孙娥小直接持股6.11%，母女二人作为一致行动人合计控制54.3%股权。

此次劝退风波中，被罚没薪酬的周晓萍、李树军，其2025年年薪分别为110万元、75万元，排在公司高管薪酬规模的第一、第八名，俞志明年薪为54万元。

不过，对于罚款的用途，星宇股份并没有进行说明。

履历显示，李树军是星宇股份的“老臣”，于2015年11月加入，一直身兼多职，曾出任首席财务官、董事会秘书，目前为公司董事及常务副总经理，主要负责业务营运及人力资源管理。此前任职于内蒙古满世煤炭集团股份有限公司、满世投资集团有限公司，最后职务是财务总监。

《港派IPO》注意到，除了俞志明2025年4月退出之外，星宇股份整个高管团队十分稳定，公司现任非独董成员中，入职时间均超过10年，除了周晓萍、李树军以外，副董事长兼执行董事、副总经理周宇恒2013年入职，非执行董事王世海2010年入职，执行董事（职工董事）徐惠仪更早便加入。

周宇恒是周晓萍之子，他在星宇股份从基层做起，在俞志明离任后补上了董事之位，目前地位仅次于周晓萍，主要负责公司业务营运、信息技术及数字化转型。

据媒体报道，星宇股份在2025年报中将周宇恒的年龄披露错误，写成58岁，而公司此前多份公开文件均显示其出生于1985年12月，在2025年应为40岁。2025年报显示，周晓萍65岁，若按错误的年龄计算，母子二人仅差7岁。

周宇恒的身上有上海交通大学自动化专业学士学位、英国谢菲尔德大学管理硕士学位双重背景。大学毕业后，周宇恒并未直接进入家族企业，而是在中国建设银行江苏分行任职，积累了一些经验。

目前，周宇恒虽未直接持有星宇股份的股权，但周晓萍已将公司新布局的机器人业务交给了他。2025年10月，星宇股份进军具身智能领域，成立常州星宇智能机器人有限公司，注册资本1亿元，由周宇恒担任法定代表人。该公司成立仅六天，便与行业头部企业节卡机器人达成战略合作。

徐惠仪算得上星宇股份的元老级人物，早在星宇车灯厂时，他便历任技术员、副厂长等职；2000年以来，先后担任公司市场部部长、总经理助理、副总经理及董事，目前主要负责营销及客户关系。

高管团队中，除了周晓萍、李树军、周宇恒外，6名副总经理中，履职时间最短的是2023年加入的智能制造和生产技术负责人曹进，其次是2021年入职的副总经理、财务总监兼董事会秘书高鹏和副总经理、研究院院长林树栋。

其余3人陈留俊、李钢、刘树廷入职时间均超过10年。其中，副总经理陈留俊2001年已加入星宇股份，至今入职已有25年。

作为常州女首富，周晓萍较为厚待高管团队，进行了不同程度的涨薪，但过去10年时间里，她唯独对自己没有涨薪。Wind数据显示，2016年至2025年，星宇股份高管整体薪酬从385万元上涨到923.7万元，而周晓萍薪酬基本为110万元。

而周晓萍未涨薪的背后，其收入主要靠分红。2023年-2025年及2026年上半年，星宇股份已派股息分别3.12亿元、3.97亿元、4.26亿元、5.09亿元，三年半累计派息16.44亿元，另有2026年中期分红5664.14万元尚未派付。按照持股比例，周晓萍可分走近8亿元。

个人财富方面，2021年，周晓萍以305亿元身家成为“常州女首富”。据2025年10月30日发布的《胡润女企业家榜》，周晓萍个人财富已缩水至200亿元。

03

卖车灯年入153亿

大客户与供应商重叠

此次劳资风波，也让星宇股份的经营底色暴露在公众视野之下。

星宇股份专注于汽车照明产品的设计、开发、制造和销售，以车灯为核心打造汽车智能视觉系统，并向具身智能领域转型。

目前，星宇股份已发展成为国内最大的综合性汽车照明产品供应商。根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年收入计，星宇股份在整体汽车照明市场的中国市场排名第一、全球市场排名第七，市场份额分别为11.6%（中国）及4.6%（全球）。

星宇股份的营收自2008年至今，均保持正增长。2023年，公司营收迈入百亿俱乐部，实现102.48亿元；2024年、2025年进一步增至132.53亿元、152.57亿元；到2026年一季度，同比增长10.84%至34.3亿元。

前部车灯为星宇股份贡献了一半以上的收入，各期收入占比51.2%、54.5%、52.7%及56.6%，包含常规LED前照灯、自适应矩阵式LED前照灯、HD/DLP智能投影前照灯。

后部车灯为第二大收入来源，占比超30%，产品覆盖贯穿式尾灯、尾部ISD交互灯、动态OLED尾灯等。

其他车灯业务作为补充板块，2026年一季度实现收入1.38亿元，占比4%，包含投影地毯灯、氛围灯、座舱照明产品。

收入增长的背后，公司产品销量及售价齐发力。

前部车灯的销量从2023年的1107.1万件增至2025年的1308.5万件，均价从473.6元/件跃升至614.5元/件，2026年一季度达633.6元/件。

同时，后部车灯的销量从1585.8万件增至1904.3万件，均价从216.5元提升至291.3元，2026年一季度达到301.3元。

报告期内，星宇股份的海外市场收入不断增长，各期分别为3.46亿元、5.2亿元、6.57亿元及1.95亿元，占比由3.4%增至5.7%。

星宇股份的客户主要为国内外知名整车制造商。国内方面，公司与一汽红旗、奇瑞、赛力斯、吉利、蔚来等深度合作；国际方面，与宝马、大众、丰田、日产等车企合作。

期内，星宇股份来自前五大客户的收入占比分别为68.2%、69.5%、64.7%及58.6%。

客户A与客户B一直稳居星宇股份前两大客户，期内为公司贡献52.92亿元、58.02亿元、59.37亿元及11.44亿元收入，两大客户贡献的收入占比分别为51.6%、43.8%、38.9%及33.4%，集中度有所改善。

值得一提的是，星宇股份向客户A销售的同时，还向其采购指定的车灯控制器，用于生产售予客户A的汽车照明产品。期内，公司向其采购金额分别为227.5万元、2291万元、6439.5万元及2535.3万元，不超过公司总采购额的1%。

04

三年研发开支23.8亿

政府补助近5亿

星宇股份收入虽实现大规模增长，但公司盈利承压。

报告期内，星宇股份毛利率分别为20.5%、19.1%、19.6%及19.3%，整体微降。

对此，公司解释称，一方面是智能车灯产品的高价值组件，推升了原材料成本；另一方面为扩大新能源汽车客户群并提供更多智能产品，行业竞争加剧进一步压缩毛利率。

具体来看，前部车灯的毛利率波动，各期分别为21.2%、20.8%、21.6%及20%；后部车灯和其他车灯的毛利率则持续下滑，分别由2023年的22.5%、15.2%降至2025年的18.5%及12.3%，2026年一季度，其他车灯毛利率大幅回升至27.2%；控制器毛利率相对较高，各期分别为25.8%、37.6%、28%及26.7%。

公司原材料主要包括电子元器件、车灯电子零部件、树脂材料等。报告期内，公司原材料及耗材分别为66.27亿元、89.02亿元、103.47亿元及23.1亿元，占总销售成本的比例从81.3%上升至83.5%。

经营开支方面，星宇股份最主要的是研发开支，报告期各期分别为6.1亿元、6.56亿元、8.84亿元及2.29亿元，占收入的比例分别为6%、4.9%、5.8%及6.7%。

其中，研发人员薪酬是最主要的构成，各期分别为3.56亿元、3.91亿元、4.66亿元及1.26亿元。截至2026年3月末，公司共有2128名研发人员，占员工总数的28.4%。

同期，公司行政开支分别为3.33亿元、3.78亿元、4.4亿元及1.04亿元，其中，行政人员薪酬分别为1.61亿元、1.71亿元、1.84亿元及0.49亿元。

报告期内，星宇股份净利润持续增长，各期分别为11.02亿元、14.08亿元、16.24亿元及3.55亿元，2024年、2025年及2026年一季度，同比分别增长27.78%、15.32%、10.26%。

持续增长的利润背后，政府补助增色了不少。期内，星宇股份收到政府补助分别为1.18亿元、1.75亿元、1.58亿元及0.41亿元，合计4.93亿元，占同期净利润的比例为10.98%。

05

应收款占比营收超四成

手握11亿理财产品

报告期内，星宇股份的贸易应收款项及应收票据分别为43.98亿元、61.09亿元、71.5亿元及70亿元。2023年-2025年，占收入的比例分达到42.92%、46.1%、46.86%。

随着贸易应收款项及应收票据的升高，其周转天数也由2023年的121天延长至2026年一季度的185天。

同期，公司存货规模亦保持高位，报告期各期分别为22.45亿元、26.29亿元、25.75亿元及23.18亿元。

不过，在净利润持续增长的背景下，星宇股份仍有大额的经营现金流入，各期经营活动现金流净额分别为6.66亿元、8.19亿元、23.36亿元及3.91亿元，占各期净利润的比例分别为60.44%、58.17%、143.84%及110.14%。

投资活动现金流则多为净流出，2023年净流入资金为4.48亿元，2024年、2025年及2026年一季度净流出资金分别为5.85亿元、13.98亿元、5.56亿元，主要与投资理财产品、购买固定资产相关。

报告期内，星宇股份购买按公允价值计入损益的金融资产（结构性存款及银行理财产品）分别为64.59亿元、53.57亿元、72.11亿元及20.37亿元；出售金额分别为79.82亿元、54.38亿元、68.62亿元及17.61亿元。

截至2026年5月末，公司账面上的结构性存款及银行理财产品还有10.93亿元。

融资活动现金流则因大额分红而持续净流出，各期净流出资金分别为5.51亿元、3.77亿元、5.7亿元及1.16亿元。

截至2026年3月末，星宇股份的现金及现金等价物为20.8亿元，流动负债下的租赁负债仅有1648.7万元，手持现金远超短债。

附：星宇股份上市发行有关中介机构清单

独家保荐人：华泰金融控股（香港）有限公司

法律顾问：君合律师事务所、北京市君合律师事务所

核数师及申报会计师：国卫会计师事务所有限公司