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汽车资讯零部件采供一步到位
全球汽贸网资讯，9月8日，GE航空航天（GE.N）周二表示，将以117.5亿美元收购铸件供应商Consolidated Precision Products（CPP），将其发动机供应链中的关键部分内部化，同时竞相扩大产能。
（图片来源：路透社）
供应链制约使发动机制造商更难跟上对新发动机以及售后零部件和维修的强劲需求。尽管情况已有改善，铸件仍是行业的一个关键压力点。对GE航空航天而言，这笔交易旨在直接解决这一制约。公司拥有延续到下一个十年的大量积压订单，并正寻求确保足够产能，以满足已经在其账面上的需求。
这是GE航空航天自2024年成为独立公司以来规模最大的收购。
铸件制约
GE航空航天首席执行官拉里·卡尔普表示：“投资于任务关键型铸件产能，是支持商用发动机、售后市场和国防领域同时强劲需求所必需的。”
CPP是全球最大的精密砂型铸件制造商之一。精密砂型铸件是通过将熔融材料浇入模具制成的复杂金属部件。它是GE的LEAP和GEnx商用发动机的关键供应商，并为几乎所有当前一代主要商用飞机项目制造零件。其约70%的收入来自商用和国防发动机。
GE表示，预计CPP将在2027年产生约20亿美元收入。
GE还预计，到2030年，其翼型件需求将较2026年水平增长30%以上。翼型件包括在发动机一些最热部位运行的涡轮叶片和导向叶片。
这一需求来自两个方面。卡尔普曾表示，GE及其供应商面临来自飞机制造商和航空公司的相互竞争的需求：前者寻求更多新发动机，后者需要更多零件和维修。同一条供应链服务两个市场，要求供应商不断提高产量，以满足两方面的需求。
该交易宣布前几天，SpaceX（SPCX.O）首席执行官埃隆·马斯克宣扬其公司制造涡轮叶片以满足自身电力需求的雄心。GE表示，预计通过提高工厂良率和机器利用率、同时减少废品和返工来提高CPP的产量。
租赁公司AerCap（AER.N）首席执行官安格斯·凯利表示，这笔交易很重要，因为发动机仍是飞机生产的一大制约。
凯利对CNBC谈到铸件和锻件时说：“你会想控制供应链中的这一关键部分。”他补充说，像GE这样的发动机制造商可以对扩大产能所需的投资采取更长期的视角。
Vertical Research分析师罗伯特·斯塔拉德表示，鉴于发动机铸件持续紧张，这笔交易具有战略意义。
这笔收购可能给其他依赖CPP供应零部件的航空航天公司带来疑问。斯塔拉德说，该交易是否会影响CPP的非GE客户仍有待观察。RTX（RTX.N）旗下普惠从CPP购买发动机部件，并与GE竞争，其拒绝置评。Howmet Aerospace（HWM.N）是CPP在航空航天铸件领域的主要竞争对手，也拒绝置评。
GE航空航天股价在午后交易中变化不大，而Howmet下跌约8%。
不止产能
GE还认为这笔交易是更快将新发动机技术投入生产的一种方式。
该公司表示，其增强型翼型件技术可以降低发动机内部金属温度，有助于提高耐久性和效率。该技术可用于LEAP以及未来发动机。
通过将翼型件设计与制造更紧密地结合，GE预计将缩短开发时间，并使提高新零件产量变得更容易。
这笔交易对CPP的估值约为其2027年预期核心利润的26倍（未计入GE预期的业务合并收益），计入这些收益后降至约18倍。
GE将以现金支付70亿美元的收购款项，其余通过新增债务融资。交易预计于2027年下半年完成。
总结
这笔交易的核心逻辑是用资本换取对物理瓶颈的控制权，在航空发动机需求强劲、产能供给刚性的结构性环境下，这一逻辑是成立的。
26倍的初始估值确实不便宜，但考虑到铸件产能的不可替代性和GE自身2100亿美元积压订单所隐含的时间成本，这笔溢价可以理解为对“确定性”的付费。
（编译：全球汽贸网 Reset）
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