太凉了。。

今日聚焦

昨天市场继续震荡调整，指数尽数收绿，这和全球股市最近的节奏是比较一致的。但先抛开涨跌不谈，就昨天的成交额来说，真是太凉了。。全天仅仅1.65万亿的水平，继续缩量2000亿，考虑到两个月前市场还上过3.3万亿，这意味着一半的流动性直接消失了。。

巧妇难为无米之炊，就这点成交额就别想有啥正经行情了，题材基本上都是脉冲骗P为主，除此之外就是银行、红利这种纯防御的方向了（当然也可能是持续布局红利的险资等，在弱势环境下反倒凸显为主力了）

昨天的市场基本就是这样演绎的，除了银行板块一片新高之外，其余方向都是弱势轮动，像最近炒作的农业股，以及折叠屏概念等，纷纷大跌。。但往好了想，"极致的缩量+快速的降波"往往也意味着调整的力量接近枯竭。

从沪深300的造型看，最近已经织布好久了，如果没有新的外生冲击出现，想要进一步下跌也并不是很容易了。

恰逢昨天盘后召开了金融十五五相关的发布会，会上村里对资本市场依然是充满着关怀和重视，其中重点强调了要持续加强稳市场机制建设，全力维护资本市场平稳运行。

嗯，就还挺应景的，是得稳稳了。。

关于现在市场的情况，以及相应的策略思路，昨天我们在【点睛定投计划】的发车逻辑中其实也提到了不少，下面就给大家稍微分享一下：

最近市场孱弱的核心背景是全球主流债券收益率都在走高，国内市场也难免受到影响。而这几天，这一趋势又有所加速，背后有两个原因。

一是地缘冲突有所加剧，美伊之间擦枪走火，胡塞和沙特也在掀波澜，一时间霍尔木兹和曼德海峡都陷入了朝不保夕的困境之中。考虑到全球原油库存在上一轮长时间的对峙中，已经消耗了不少，因此当下的这种二次升级，只会让油价的弹性变得更强。

当前布伦特原油已经再度站上100美元大关，回到了今年3-6月的高油价中枢里。从国内刚刚披露的8月物价数据看，油价驱动的能源已经成为了重要的拉动项，不仅是PPI，就连CPI也通过交通工具燃料的形式完成了传导，切实展开了所谓的输入型通胀。

而这一局面，料将也会影响到美国本周即将出台的CPI，不过老美会不会用一些艺术手法进行加工，就不得而知了。但目前市场的定价确实是朝着CPI环比走高，加息概率增加的方向走了，这对股市自然是不友好的。

二是贝森特大手一挥，开启了扩大后的国债回购计划，最终落地的上限为60亿美元。虽说这已经是原本的三倍之多，但考虑到贝森特之前大嘴巴表示回购规模可能超过40亿美元，结果让市场对回购的预期一下子抬高到了80-100亿美元。。

因此60亿美元的结果出来后，市场极为失望，这也直接导致10年期美债收益率进一步上涨至4.85%，再创阶段新高，而这也是近期海外股债双杀的直接导火索。值得一提的是，中美的利差也顺势创造了历史新高。。

可以说，在以上两点的加持下，短期资本市场的目光全部聚焦在了本周的美国CPI和下周的议息会议了。而相对悲观的预期下，海外的流动性显著收缩，整个亚太股市都受到了影响，尤其是港股，这波流动性折价下来后，恒科距离阶段新低都已经不远了。。

外部的流动性受限，内部的经济复苏以及内需政策还需要等待，这种局面下，对投资而言确实比较难受，尤其是短线的博弈。

但对于基于中长期的定投而言，现在反而是可以寻找结构性低估方向，淡定捡筹码的一个不错的窗口。

比如点睛本周的发车，重点依然聚焦在国内权益资产中。核心架构是宽基+港股三剑客，前者是底仓的基石，大多数宽基指数的估值都已经回归到了合理区域，若基于ERP的视角，甚至依然是低估的。

而港股三剑客，具体指的是恒科+恒消+港股红利，其特点就是绝对意义上的低估。

港股红利当前股息率依然有5%，这是目前A股红利都达不到的水平。

恒生消费也很夸张，当前PE只有13倍出头，ROE在17%以上，股息率4.5%左右，近5年的综合估值分位只有2%，10年也只有7%。这意味着，过去5年只有2%的时间比现在更便宜。。

之所以这样，是因为其同时承受了内需磨底+海外流动性受限的压制，但这种估值水平，我们认为在长期来看是比较好的布局机会。

恒科也是类似的情况吧，遭遇流动性折价比较严重，腾讯为例的大厂手握workbuddy这样的Agent大杀器，阿里同样是国内全栈AI的核心，团子受益于外卖竞争烈度的下滑，东子也在积极基于自身的特点展开了机器人战略赋能。

但这些AI层面和第二增长曲线的愿景，在目前的市场环境下都被视为失血点和不确定性，考虑到当时大厂AI投入不足时，被认为错过了时代同样被抛售。。因此我们可以充分的感受到恒科受到的歧视，一定程度上是非理性的了。。

因此，在这种低估+低位+基本盘稳健+远景可期的状态下，我们依然愿意继续定投捡筹码，用时间换空间。

宽基和港股之外，组合还捡了部分低位的行业。另外黄金在回踩到4500美元之下后，点睛也继续节奏性的定投，以夯实其底仓的比例。

至于调仓，组合兑现了上周聊过的美债内部置换，目的是在美债收益率历史性高位的背景下，更换一些资本利得角度更有弹性的产品。

另外，组合还小幅止盈了农业股，近期在市场混沌环境下，厄尔尼诺驱动农业走了一大波行情，但本质上投机的含量还是比较大，因此在年线压力位，我们选择适当兑现到近期调整的宽基中，这样会更稳健一些。

就聊这些吧。

点睛将继续坚持三好原则，以初心不变应对市场万变，静待花开！

点击图片，了解或跟投【点睛定投计划】

重点新闻

1、昨天盘后的发布会阵容还是蛮强大的，几大金融部门分别介绍《金融强国建设"十五五"规划》的相关情况，我挑重要的简单和大伙分享下。

村里表示，将实施更具包容性的发行上市、并购重组等制度；推动中长期资金稳步提升入市规模和比例，大力发展权益类公募基金；加大退市监管力度，完善符合国情的投资者保护体系。

央妈表示，提升货币政策预期管理水平，逐步淡化数量型中介目标，更加注重发挥利率调控的作用；完善存款准备金制度，更加灵活精准开展公开市场操。

金管局表示，将加大对促消费、扩投资以及科技创新等领域金融支持；强化对"两重""两新""六张网"和109项重大工程等重点领域金融支持；完善保险资金等投早、投小、投长期、投硬科技各项政策；大力整治"价格战"等行为。

这类五年规划性质的文件，更多是整体定调，整体上延续了偏积极的基调，后续更多细枝末节的增量变化，也是值得关注的。

2、美国8月PPI同比增长5.4%，高于市场预估的5.3%和前值4.7%，油价上涨带来了真实的冲击。PPI落地后，交易员增加了对美联储加息的押注，9月加息预期来到了70%左右。

这种背景下，今晚披露的CPI将变得更加关键，尤其是剔除能源的核心CPI ，届时需要重点关注。

3、欧洲央行将存款机制利率上调25个基点至2.50%，符合市场预期，交易员维持对欧洲央行的利率押注不变，预计2026年还将加息一次。海外很多经济体都已处在加息的趋势中，预期比较充分，市场关注的重点还是美国加息预期的变化。

4、伊朗下令暂时暂停对进出伊朗、运输能源产品的外国船舶收取10%的运费附加费。。该费用从2023年就开始收了，如今暂停的目的很可能是为了吸引更多外国船只帮伊朗运油，以缓解自身运力不足的困扰。。

当然，这事也得看美国的反应，若是严密封锁，即便费用少了也没有船只敢来运。。昨夜油价并未下跌，甚至继续涨了XX，市场也不太相信，伊朗的油能大规模顺顺利利的走出霍尔木兹。。

5、台积电8月销售额为5148亿元台币，同比+53.3%，环比+10.1%。受益于人工智能芯片的强劲需求，8月单月营收再创历史新高，景气度确实太顶了。。

就连苹果都得为AI芯片让路，不得不选择将iPhone标准版挪到明年初上市，芯片产能开冒烟了仍是供不应求。。台积电现在正在积极扩产，但形成量产规模仍需要不算短的时间，在这之前供不应求或将仍是常态。

6、央妈将在9月14日至9月17日开展隔夜逆回购操作，每日操作量不超过6000亿元，以更好匹配银行体系短期流动性需求。央妈呵护流动性的动作一直没有停歇，此举有助于稳定市场预期以和情绪。

7、两部门发布重要工业品低价无序竞争成本核算有关事项的通知，对相关生产领域涉嫌低价无序竞争的经营者进行提醒告诫，必要时组织开展成本调查。卷来卷去都不赚钱，啥行业都是一样的，提早整治非常有必要。

全球市场

美股三大指数集体收跌，道指下跌0.6%，纳指下跌0.65%，标普500下跌0.58%，费半指数下跌2.66%，美债收益率则全线大涨，原油大涨7.5%，金、银、铜则全部下跌。。。

A50、金龙指数分别下跌0.7%、0.66%，隔夜这个表现对A股开盘也会有一定的压力。

数据来源：choice

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数据来源：iFinD

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