四家竞逐“第一股”，影目10亿粮草够吗？

这两天，成都媒体刷屏同一条消息。

影目科技C3轮融资落地，C轮累计近10亿，公司启动上市筹备，冲刺“智能眼镜国内第一股”。

但把镜头拉远一点，这轮融资里还藏着三个没被讲透的信号。

——一场四家同跑的“第一股”竞赛，一份跨省拼团的国资投资方名单，以及一个行业座次远未锁死的增量市场。

读懂这三个信号，比盯着10亿这个数字更重要。

位于成都的影目科技总部

1 成都样板：不到两年，从迁入到量产

影目科技成立于2020年底，是国内最早进入消费级市场的一体式智能眼镜品牌，“AR四小龙”之一。

2024年总部迁入成都成华区，2025年入选四川省首批种子独角兽企业。今年3月，成华区自建工厂投产，年产能10万台，整机装配全流程“成都造”。

增长数据很扎实。2026年上半年销量已超2025年全年，截至6月初累计出货近20万台。

海外业务覆盖20多个国家和地区，营收占比约32%，AIR3、GO3两款产品海外首发均斩获百万美元级成绩。

今年6月与WHL合作推出王嘉尔设计的Magic AI Glasses，首批预售5万台，7月北美独家首发。

成都供给的落地场景，打出贴近真实需求的应用生态。世运会世运村的翻译眼镜、熊猫基地的AR导览、天府机场面向出入境旅客的眼镜租赁、APEC数字周部长级会议的同传保障、听障人士的实时字幕服务，这些可能是其他城市难以快速复制的。

世运会上央视主持人佩戴影目眼镜

影目创始人杨龙昇说得很直白：“成都提供的不是单一场景，而是一整套贴近真实需求的应用生态，这正是影目把总部、产线都放在成都的原因。”

资本端同样到位。C1轮由成都科创投集团领投，四川发展弘芯基金、成华科创投早期进入，国资陪伴贯穿影目在成都的整个成长期。

可以说，“以场景换总部、以投资换产业”的成都模式，影目算是跑出来的第一个标杆案例。

2 四家同跑“第一股”竞赛

“智能眼镜第一股”是一张船票。谁先上市，谁先拿到扩产资金、供应链排期和二级市场估值锚。

四家头部玩家的牌面，咱们逐一来看。

XREAL：4月1日向港交所递交招股书，中金、花旗联席保荐。2023至2025年营收分别为3.90亿、3.94亿、5.16亿元，2025年同比增长30.8%，毛利率升至35.2%。海外收入占比71%，但三年累计净亏损超过20亿元。截至目前，尚未通过港交所聆讯。

Rokid（灵伴科技）：2月获证监会境外上市备案，计划发行不超过3.12亿股境外上市普通股，拟于香港联交所主板挂牌，备案时估值约104亿元。3月完成股份制改造。2025年全球销量突破30万台。

雷鸟创新：1月5日宣布完成超10亿元C+轮融资，中国移动链长基金与中信金石领投，中国联通旗下联创创新基金参与。创始人李宏伟透露，本轮原计划募资3至4亿元，最终实现2至3倍超募。

影目科技：官宣启动上市筹备。

这场IPO竞赛，四家都在场上，亮牌节奏有先后。XREAL已递表但未过聆讯，Rokid完成备案和股改、递表在即，雷鸟粮草充足蓄势待发。

大成产经认为，“第一股”的名头固然重要，但更值钱的是留在第一梯队。C轮近10亿元的粮草入仓，也说明资本市场认可影目稳居这个梯队。

影目AR智能眼镜工厂

3 跨省拼团的国资棋局

把C3轮投资方名单读一遍，信息量比“近10亿”三个字大得多。

四川振兴科创基金领投，静安资本、市北高新（上海），广州产投，四川中试、眉山中试及东坡国投。

我们有两个发现：

第一，跨省国资在拼团。上海、广州、四川三地国资平台同时下注一家总部在成都的公司，也显示出地方国资对硬科技标的的重视。

第二，区县国资上了牌桌。眉山中试、东坡国投，一个是地级市基金，一个是区级平台。

区县国资投进准上市公司的C轮，用意很明确，“以投带引”，把产线、中试基地引到自己的地面上。眉山与影目后续的产业合作，值得持续关注。

本轮资金用途也印证这轮下注的产业逻辑，主要投向新一代空间智能硬件研发、INMO AIOS系统迭代，以及品牌建设和全渠道布局。

大成产经认为，对成渝产业界同样是利好，这种跨区域国资拼团投资硬科技的模式，未来大概率会更多出现。

影目科技在成都举行全球新品发布会

4 AR眼镜行业格局远未定型

各家报道反复引用一个数字：影目以37.8%的市场份额位居第一。

数字来源是沙利文《中国AI+AR智能眼镜市场研究白皮书》，口径是“中国一体式AI+AR智能眼镜，2021至2025年累计销量”。

同一白皮书中，雷鸟31.3%、Rokid23.8%，三家共同构成第一梯队。

但同一时段，友商也在讲“第一”：雷鸟创新称以全球24.7%的市场份额、中国31.7%的份额位居AR眼镜市场第一；XREAL按销售收入计连续多年位居全球AR眼镜市场第一。

三家公司、三个“第一”，都是真的，口径各不相同。这也是行业尚处早期的正常现象。

当视野从“一体式AI+AR”，拉到整个智能眼镜市场，竞争格局截然不同。

Counterpoint数据显示，2026年一季度，小米以28%的份额位居中国智能眼镜出货量第一，阿里巴巴以21%位居第二。全球范围内，Meta在无显示智能眼镜市场的份额接近84%。

这也意味着，从“细分冠军”到“大众市场玩家”，中间还隔着一条相当宽的产品普及鸿沟。

行业大盘也在印证这一点。

据洛图科技数据，2026年上半年中国智能眼镜全渠道销量约90.9万台，同比增长85.5%，销售额18.8亿元、同比增长98.7%。据IDC，一季度全球智能眼镜出货量356.6万台，同比增长130.1%。

蛋糕在快速变大，行业座次远未锁死。真正的主战场，是一体式产品之外更大众化的消费市场，这也是影目本轮融资资金重点投向品牌建设、全渠道布局的底层逻辑。

APEC数字周部长级会议嘉宾体验影目智能眼镜

5 【 大成产经观察 】接下来盯三个硬指标

2026年，被称为“AI眼镜IPO元年”。

政策端，智能眼镜首次纳入消费品购新补贴，八部门文件点名AI眼镜消费场景。

产业端，苹果入局传闻指向2027年之后，留给国产厂商没有苹果直接竞争的窗口可能就这一两年。

各家集中冲刺上市，本质是对这个窗口的一致判断。

大成产经认为，对关注这条赛道的政府和机构读者，建议盯三个硬指标，比盯“第一股”花落谁家更实在。

1. 产能爬坡与交付。近10亿粮草和10万台产能的工厂，订单能不能顺畅变成交付？2026年上半年销量已超2025年全年，产能能否跟上需求，是能否变成可复制模式的第一道考验。

2. 海外收入占比。影目目前约32%，在国产阵营中身位靠前。对比XREAL海外收入占比71%、其中美国市场占比极高，影目的32%仍有提升空间。能否继续抬升，决定它是否具备全球化品牌的底色。

3. 盈利拐点的信号。这是最关键的指标。全行业尚未有一家证明“能赚钱”，XREAL三年累计净亏损超20亿元，2025年亏损仍有4.56亿元。

影目虽据公开报道已实现盈亏平衡，但整体盈利质量仍待验证。谁能先把毛利率做实、把经调整亏损收窄，谁就握住了下一阶段的主动权。

智能眼镜这行，上市不是终点，是换一个更大的赛场。

影目和成都的故事才刚写到序章。样板已经立起来了，接下来全行业要共同回答的问题只有一个：

AR眼镜，如何做成一门可持续赚钱的生意。

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