固收+，如何影响行业竞争格局？

《投资者网》何卷卷

当前，稳健打底、适度增值、攻守兼备，成为资产配置的核心诉求。在此背景下，兼顾债券稳健底仓与权益弹性收益的固收+策略，成为市场资金追捧的配置方向。

凭借适配多元市场环境的配置优势，固收+基金规模持续走高、热度稳居行业前列，成为各大基金公司比拼投研硬实力、巩固市场地位的关键“胜负手”。

然而，仅少数产品能够穿越牛熊周期，实现长期正收益。其中，南方基金长期的底层逻辑与核心实力，值得深度拆解。

固收+基金规模连续六个季度规模保持正增长

诺贝尔经济学奖得主马科维茨曾说："资产配置多元化，是投资的唯一免费午餐。"在存款搬家、资产荒与市场波动加剧的背景下，投资者对稳健增值的渴求愈发强烈。以债券为底仓、适度配置权益的"固收+"策略，凭借多元化配置恰好契合了这一需求，因而成为市场关注的焦点。

国泰海通证券研报指出，截至2026年二季度末，广义"固收+"基金总规模达3.27万亿元，较一季度末的2.88万亿元增长3963.74亿元，环比增幅13.76%，已连续第六个季度保持规模正增长。

规模水涨船高的同时，固收+基金凭借以债券打底、适度配置权益的多元化属性，中长期收益表现亦可圈可点，攻守兼备的配置价值在多轮市场波动中不断得到印证。（数据来源：申万宏源研报）

随着各大基金公司积极布局固收+赛道，行业规模持续扩容，竞争格局亦随之深刻演变——头部基金公司进一步夯实了市场地位，与此同时，部分中小机构凭借差异化策略实现非货币基金规模排名跃升。

然而，规模扩张与排名更迭的背后，真正支撑这一发展态势的，终究是产品本身的业绩表现。根据基金中报数据，成立于2015年11月19日的南方荣光A（002015）过去10年间的份额净值增长率为68.14%，同期的业绩比较基准收益率为21.68%，超额收益显著。具体而言，2016年至2025年，南方荣光A（002015）的份额净值增长率分别为1.20%、6.23%、5.02%、5.67%、19.11%、5.56%、0.07%、1.67%、4.15%、5.40%，同期业绩比较基准收益率分别为-3.27%、1.27%、-1.73%、7.83%、5.32%、0.87%、-4.07%、-0.65%、7.24%、2.19%。（数据来源：基金定期报告。业绩比较基准为沪深300指数收益率×20%+中债综合指数（全价）收益率×80%。业绩展示期间，本基金投资目标、投资范围、投资策略未发生变更；基金经理曾发生变更，现任基金经理为郑迎迎。）

2020年牛市中，该基金进攻性十足；2022年市场跌宕起伏之际，在同期业绩比较基准下跌4.07%的背景下，该基金仍录得4.14%的超额收益，攻守兼备的优势尽显。

无独有偶，2017年至2025年，南方卓元债券A（003612）的份额净值增长率分别为4.12%、4.48%、6.65%、8.49%、3.53%、0.26%、1.81%、4.12%、5.31%，同期业绩比较基准收益率分别为1.72%、5.04%、7.91%、5.49%、4.67%、0.84%、3.52%、9.62%、2.28%。（数据来源：基金定期报告。业绩比较基准为：沪深300指数收益率×10%＋中证全债指数收益率×90%。业绩展示期间，本基金投资目标、投资范围、投资策略未发生变更；基金经理曾发生变更，历任基金经理为刘文良，现任基金经理为郑迎迎）。

在2018年、2022年等市场弱势年份，南方卓元债券（A类：003612；C类：003613）回撤控制较为稳健；2020年、2025年市场回暖时，该基金亦较好地把握了权益市场的上涨机会，在不同市场环境下均展现了较为均衡的适应能力。

老产品出类拔萃，新基金亦不遑多让。申万宏源在研报中指出，2026年二季度首发规模居前的十只基金，首发份额多在10亿至50亿之间。南方基金固收+产品线齐全，覆盖年金、社保、股债混合公募、专户、FOF等多种产品类型，适配不同风险偏好的客户需求。多只产品新老辉映，集中彰显了南方基金在固收+领域的扎实投研实力。

南方基金旗下固收+产品的背后，站着怎样的团队？

数年周期的市场轮动与行情震荡，最能检验投资实力，南方基金旗下固收+产品长跑制胜，绝非偶然的突围，而是成熟投研体系、专业团队深耕积淀、协同作战的必然结果。

那么，支撑构筑核心竞争壁垒的投研团队，究竟有着怎样的实力与方法论呢？

据悉，南方基金持续深耕固收投研体系建设，不断吸纳债券研究、权益投资、宏观策略、量化配置等多领域的专业人才，组建起一支兼具长期经验与新锐视野的复合型投研团队。

目前，南方基金投研条线共有326人（含交易、风控），其中，投研团队超过280人，平均从业年限9年，从业10年以上者超过120人。其中，固收+投资团队人员超30人，平均从业年限超15年，助理团队配置充足。从整体来看，团队成员各有所长，且多位成员拥有"理工科+金融"复合型学习背景，使其具备更深的市场洞察力。

此外，南方基金的固收+业务实行双首席投资官协同统筹机制。在副总经理兼首席投资官（固定收益）李海鹏、副总经理兼联席首席投资官孙鲁闽的协同管理下，固定收益投资部、混合资产投资部、资产配置及解决方案部三大部门协同推进固收+业务。

不同于分散、独立的单兵作战模式，南方基金固收+团队建立起高效的协同投研机制，以宏观研判定方向、债券底仓守稳健、权益增厚提收益、风控体系筑防线，各环节紧密联动、各司其职，形成了成熟完整的固收+投研闭环。

具体来看，10人宏观研究团队覆盖宏观经济指标及政策研究，提供股债大类资产配置观点；27人固收研究团队覆盖信用、利率及可转债等固收类资产研究，自建的信用评级体系覆盖全市场发债主体；51人权益研究团队全行业深度覆盖，深挖具备超额收益潜力的优质个股；9人量化研究团队覆盖指数增强、Smart Beta等策略，运用量化模型辅助选券，开发转债定价、信用预警工具等提升投研效率；28人国际研究团队覆盖港股美股深度研究、全球宏观洞察、利率/汇率研究以及资产位置服务等，提供充足的海外研究支持。（数据来源：南方基金，截至2026年6月30日）

在各个投研环节的紧密联动下，南方基金固收+产品的出彩也就水到渠成了。

南方基金固收+的长期竞争力从何而来

强悍的实力源于南方基金二十八载的厚积薄发。

作为"老十家"之一，南方基金见证并参与了中国公募资管行业从萌芽到成熟的完整发展历程。历经多轮牛熊周期洗礼，公司并未固守传统固收业务的基本盘，而是持续迭代升级固收+投资体系。

将时间倒回2002年，彼时是南方基金成立第四年，就是在这一年，公司就颇具前瞻性地发行了以“固收+”为策略的基金——南方宝元A（202101），从该产品算起，南方基金在“固收+”领域已经深耕了24年。

这也意味着，南方基金完整经历了利率周期、信用周期、权益市场牛熊切换、市场流动性松紧更迭等各类市场环境，积累了丰富的极端行情应对经验。

例如，面对2018年市场系统性调整、2022年反复震荡下行的弱势行情，以及此后的多轮结构性行情中，南方基金能够精准适配不同市场环境。

人才，是一家基金公司多年屹立的重要支撑。

在人才培养上，南方基金也有自己的法门。公司主要采取"老带新"方式完善内部梯队建设，在形成成熟梯队模式的同时，也为后续发展保存了“火种”。

具体来看，南方基金打造了“分层培养、师徒传承、跨域协同”的立体化培养模式，让专业能力得以有序传承与迭代。在人员架构上，公司清晰搭建“资深研究员—研究员—助理研究员”三级梯队，为每一层级明确能力标准与成长路径，形成清晰的职业发展坐标系。

而针对年轻投研人才的培养，南方基金创新地推出“导师制+系统化培训”双轨机制。每位新入职的助理研究员均配备资深基金经理或研究员作为专属导师，从研究框架搭建、企业调研实操到投资逻辑验证，提供一对一全流程指导，实现经验的“手把手”传递。

此外，在资管行业数字化转型浪潮下，南方基金持续加大金融科技研发投入，以科技赋能投研与风控。

早在2020年9月，南方基金便公开表示，客户的需求是南方基金发展的原动力，面对日新月异的理财场景，如何持续为客户创造价值？南方基金选择以金融科技赋能，构建智慧资管能力。

白驹过隙，南方基金已依托自主研发的欧拉系统平台，在投资研究管理工作中整合智能研究、投研协同、智能风控、精准交易四大核心板块，实现“研究-投资-交易-风控”全业务链一体化，并着重在研究、交易环节提升系统智能化和迭代能力，全面赋能业务发展。

投研方面，固收端基于大语言模型自研上线城投信用评级助手，辅助分析决策，提升评级工作的一致性和可追溯性；权益端则搭载AI工具进行智能研报分析、智能选股和复盘等，赋能投资研究。

风控方面，南方基金利用大数据与AI技术，搭建全栈自研风控系统，推动风控模式从传统“事后补救”向“事前预判、事中干预、事后迭代”的范式升级。目前，南方基金风控系统已实现投前、投中、投后全流程覆盖。

纵观行业发展格局，短期规模爆发、阶段性收益亮眼已然不再稀缺，能够穿越牛熊、实现长期复利增长的产品与机构才是核心稀缺资源。南方基金凭借二十余年的赛道深耕，已构建起全方位、多层次的固收+核心竞争力，为未来的稳健发展奠定了坚实基础。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金净值增长率不代表投资者实际持有基金收益率。投资前请认真阅读本基金基金合同和招募说明书等法律文件，充分了解本基金详情及风险特征，根据自身风险承受能力选适配产品理性投资。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

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