AI崩老头。。

最近贝森特的动作蛮多的，一边联手日本支持日元，一边扩大美债回购，希望压低美国的借钱成本。前几天他还喊话，说自己在日本政策上掌握信息优势，“现在我是庄家”，看空日元的可以来跟他对着干。

我们比较关注保罗·克鲁格曼的观点，昨天他写了篇文章，翻出贝森特三十多年前的旧账。1992年索罗斯做空英镑的时候，贝森特就在团队里，他们押注英国政府守不住承诺。现在贝森特角色易位，开始向市场强调自己的力量，回旋镖飞回他身上了。

这里简单讲下当年的历史，英国在1990年加入欧洲汇率机制，英镑兑德国马克只能在一定区间内波动。同时德国刚完成统一，需要高利率压CPI，但英国经济比较弱，反而需要降息。两边的经济状态不同，汇率却绑在了一起。

英国当时非常难受，对内看，需要降息来支持经济，但对外看，由于德国在加息，做反向动作会让英镑更难守住。所以为了维持局势稳定，英国动用了大量外储来稳住英镑。

但是当时市场已经看清楚了英国的底牌，这些承诺就是没办法全都兑现的，所以索罗斯选择做空英镑，其实是看到了某种必然，因为客观条件实在已经不允许英国继续守住了。

这次克鲁格曼说的也类似，当然他并不只是说日元，他真正想说的其实是美国的长期利率。并且他强调的是，长期利率上涨并不是美国自身的问题，而是全球发达经济体的共性现象，这是长期积累带来的结果。

另外还有一个变化，就是最近大家看到的AI投资热潮，这其实也增加了资金需求，抬升了资金成本。

现在贝森特的动作其实是既要又要的：让日元升值，其实是想增强美国制造业的竞争力，毕竟在日元持续贬值的状态下，美国制造业承受了比较大的压力；但日元升值又会给美债带来压力，所以才会看到贝森特用回购的方式来稳定市场情绪。

讲真，这一系列的动作只能在短期奏效，中长期还是得尊重市场规律。这次克鲁格曼想表达的是，贝森特话说得很大，但最终能用的工具可能非常有限，到最后可能还是会继续消耗信誉。

回到市场这边看，当前大家最关注的就是美债收益率持续上行，除了贝森特的各种骚操作以外，还有油价持续上行带来的压力。30年美债收益率已经摸到5.38%，这是2007年以来的最高值，市场有压力还是很讲道理的。后面几天重点看今晚美国CPI数据和中东的进展吧，等周末再来跟大伙同步。

接着跟大伙聊个有意思的，Anthropic昨天发了份AI滥用报告，里面有黑客攻击，也有模型蒸馏，这些案例在如今AI普及的时代，都还蛮常见的。但我们看下来，有一个交友APP的案例特别搞笑，简单来说就是AI崩老头，而且崩的还是老美。

按照报告的说法，一家中国的工作室做了20多款交友App，面向美国用户，号称都是真人。但在今年4月的两周观察里，4700多个AI人设跟至少2.5万人聊过天，发了约236万条消息，这个量确实不小。

赚钱的方式也很直接，匹配和聊天都要消耗额度，没额度就得充值买币继续聊。你以为对方舍不得结束聊天，实际上聊得越久，平台收的钱就越多，而这些钱其实是去买token的。

但实际上他们也不是全AI，还是加了一些真人的，整个过程里大概75%是AI，25%是真人，而真人主要负责视频通话、账号关注等等这些需要真实感的环节。简单来说就是AI负责谈恋爱，真人负责真的有人，分工很明确。

另外还有一些模型来辅助真人回复用户，这些都是很常规的操作，甚至现在大家用的很多输入法都内置了这样的功能。

AI陪伴确实是一个挺大的赛道，大家跟AI聊的时候，经常会觉得它特别懂你，好像无论说什么，它都能稳稳把你接住。陪伴的需求是真实的，但拿AI冒充真人，哄着用户充值，这个做法我们感觉还是差点意思，感觉老美也该认真推广一下反诈APP。。

1、OpenAI暂停200美元PRO订阅计划。GPT-6 Astra的效果确实非常强，并且OpenAI把work和codex都融入了ChatGPT，用户使用便捷度大大提升。在用户数量和人均使用量双双提升的驱动下，OpenAI的算力也开始不够用了。

AI的资本开支还会持续增长，产业基本面没问题。今年接下来的时间，最重要的事情就是两大模型巨头的上市，在上市之前市场预期可能会被持续抬高。

2、VLCC多航线运价再创纪录：中东湾外线冲至48万美元/天。今天市场风偏总体下行，比较重要的变化就是胡塞武装攻占红海港口摩卡，市场担忧中东的备选航线也可能被堵住。如果最后真的要绕一大圈才能把油运往亚洲，那航运价格中枢上涨就是必然的。

不过现在我们感觉还不能下这样的定论，懂王最终可能还是会出手，并且现在曼德海峡的通航还没有停下来。等周末有更多变化以后，我们再来同步。

3、甲骨文第一财季调整后营收为193.5亿美元，超市场预期。市场最近对甲骨文的预期其实是偏低的，这一次业绩超预期也带动了盘后股价大涨。当前从各个环节都看不出AI需求有冷下来的迹象，只不过后续要重视资金成本上行带来的压力，未来一年债务融资将会成为AI资本开支增量非常重要的来源。

4、NOAA下属气候预测中心（CPC）在昨天把“历史级厄尔尼诺”的发生概率上调至75%，在 8 月 13 号的时候他们公布的概率还只有69%，今年这次厄尔尼诺极大概率会达到历史级别。这两天粮食方向有一定震荡，接下来的重要节点预计在4季度，如果出现超预期的恶劣天气变化，还是会有波动机会的。我们之前已经做了局部减仓，剩下的耐心等着就好了。