下一个中际旭创！业绩狂飙，产品极紧缺，确定性受益的AI基建龙头

点击上方『价值事务所』可关注并“星标”本号。文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

“这是价值事务所的第2200篇原创文章”

上周直播我们提示了油价走高、美联储加息预期上升的风险，本周的走势大盘确实受到了很大的压制，尤其是周五，避险情绪导致市场再次有较大的回撤.

下周就是万众瞩目的美联储9月议息会议，这也将是近期利空情绪靴子落地的关键时点。无论9月是否加息，其实已经并不那么重要，即使真的加了息，也已经在市场的预期之中，并不会造成额外的冲击。在排除了政策不确定性对于市场情绪的干扰之后，市场也会重新回归基本面以及寻找新的技术变化会带来哪些新的增长点和投资机会。

9月中下旬产业界热点是非常多的，苹果发布了折叠屏、华为发布了韬定律之后的第一颗手机芯片，接下来还有非常有看点的华为全连接大会和阿里云栖大会。这周的大讲堂，所长也会和大家聊一聊华为韬定律对于手机芯片功耗的影响以及散热系统有哪些投资机会，欢迎大家扫码参加。

本文来自《所长会客厅》9月9日的文章，因《价值事务所》已是一个全网超过100万关注者的账号了，考虑到舆论影响的问题，无论是跟投资决策直接相关，还是比较敏感的内容，都没办法深入讲，甚至都不能涉及。所以建议大家最好尽可能加入所长会客厅。对比《价值事务所》，《所长会客厅》有更加深度的研究、更加敏感的内容、更全面的陪伴（有问必答）、更及时的解读以及更多精品内容补充……

美伊冲突并没有好转的迹象，油价波动上涨，WTI油价已经来到97美元附近，因此仍然给全球股市带来一定的压力。

AI科技板块整体表现还是比较抗跌的，KOSPI指数今天也涨了1.3%，帮助A股稳住趋势。

还是因为流动性不足，今天的风格也还是结构性分化炒概念，大部分和油价、地缘冲突有关，其中就包括农化、航运、煤炭等等，这些所长之前大多数都分析和提到过。

还有就是光通信中的一些分支，比如光纤。

昨晚美国第二大电信运营商Verizon宣布与康宁签署多年期、数十亿美元的光纤及连接解决方案供应协议，采购规模超8000万英里，推动康宁股价大涨。

稍早一些，中国移动今年最大的一次光纤招标也尘埃落定，最终国内的光纤厂商还是给了老大哥面子，没有再次流标，但所有厂商都是按照顶格最高价约85元/芯公里报的价，并且愿意供的量也不大。几个头部厂商都在700万芯公里的水平。

中美运营商都追着光纤厂商要货，再次证明了光纤的景气度确实好。

01

价值事务所

中天科技

A股光纤龙头之一的中天科技最近走势有些波动，所长也更新一下公司半年报的情况，以及对下半年的业绩做一个简单的展望。

公司上半年实现营收309.4亿，同比+31.1%；单二季度实现营收178亿，同比+28.6%，环比+35.4%。

上半年毛利率为16.48%，同比+1.4pct；单二季度毛利率为17.1%，同比+1.7pct，环比+1.5pct。

上半年实现归母净利润23.9亿，同比+52.3%，位于业绩预告增速50%-60%的偏下限；单二季度实现净利润14.7亿，同比+56.2%，环比+59.8%。

公司并没有披露通信、电力和海洋三大业务板块的收入情况，利润占比大约是50%:25%:20%，也就是12亿、6亿和5亿左右。

而一季度三大业务贡献利润都在3亿左右，因此二季度的利润贡献分别是9亿、3亿和2亿。

管理层还表示二季度光纤的平均售价约100元/芯公里，毛利率为60%，对应公司的平均成本在40元/芯公里。

电力产品二季度利润环比持平，而海洋业务净利润二季度环比下降1亿左右，二季度海风项目落地较少，整个行业的业绩表现都比较低迷。

02

价值事务所

业绩展望

从目前的趋势看，光纤价格仍然稳中有增，普通的652D散纤保持在105-110元的高位，数据中心用的657A1价格仍然维持在170，但因为非常缺货，预计后续会涨到180-200，无人机用的657A2价格也在220-240左右高位震荡。

因此下半年中天的光纤平均价格一定是会继续往上走的。目前公司各种光纤的产能配比是657A2占比36%、657A1占比20%、652D占比40%，按照220、170、85的最低价计算得到均价在147左右，我们再保守一点算140元/芯公里，毛利是100元/芯公里，算上费用和所得税，净利算70元/芯公里，下半年产能算5000芯公里，净利润是35亿。

上半年其他利润一共12亿左右，下半年也保守一点算10亿，全年70亿利润，对应当前市值16倍左右的动态市盈率。

03

价值事务所

展望和风险

除了上面算的几块业务，中天还有MPO和光模块产品有实际进展。

上半年中标的国内某云厂商15亿的MPO项目已经开始交付，交期约一年，按照20%净利率计算也能贡献3亿利润。

光模块400G和800G产品已经出货，1.6T也已经研发完成。

公司在海外市场也已经取得突破，与北美头部布线企业深度合作并获得长期订单。预计2026年约有千万芯左右长协订单落地，2027年预计20%至30%产能用于海外长协订单。

海外项目的价格和毛利率比国内更高，长飞就是因为海外收入占比更高，所以业绩更好，市场给的估值也更高。

风险方面市场最担心的肯定还是新增产能，根据券商的市场调研，目前头部厂商的扩产都还比较克制，新进入者也碰到了核心原材料供应和工艺方面的问题，整个行业的供需紧张状态预计仍然会持续较长的时间。

正如我们一直所强调的，《所长会客厅》从不做泛泛而谈的信息搬运，这里会研究历史大势的底层规律，洞悉宏观市场的微妙变化；纵观中观行业的潜流涌动，细究微观企业的真实处境，甚至有在公开渠道找不到的全维度跟踪。更重要的是，那些前端不敢讲、多数人讲不透的敏感信息和深层逻辑，都能在这里能听到最直白的剖析。

另外，《所长会客厅》对任何提问都有问必答，无论会员的疑问有多具体，哪怕是某个细分领域的小众问题，而且会尽可能地做到深度分析，拒绝三言两语的敷衍，甚至常出现数千字的深度拆解，把来龙去脉、利弊得失、未来走向讲得明明白白，就好像会员的「私人专属分析助理」一样。

总之，《所长会客厅》期待你的加入，扫描下图二维码即可查看更多精彩问答及其他内容！

1、

2、

3、”