中选倒计时50天，进展如何？| 海外

2026

联系人：谭逸鸣、裴明楠

摘 要

中选倒计时50天，进展如何？

距离11月3日的中期选举还有50天，众议院民主党明显占优，参议院胶着。Real clear polling网站显示，自特朗普2025年1月20日上任以来，其工作净满意度持续走低，从上任初期的+12.3%降至当前为-18.0%。

当前国会两院均为共和党占据多数席位，2026年11月中选，众议院翻转几成定局，参议院则是本次选举的最大悬念。Polymarket和Kalshi网站预测共和党在众议院获胜的概率分别为14%、15%；Polymarket和Kalshi网站预测共和党在参议院获胜的概率分别为47%、52%。

对市场而言，选举前可能阶段性避险，选举后或再修复。当前美股波动率VIX仅约17，处于年内较低水平，我们认为，未来2个月VIX指数可能有反弹风险。回顾特朗普第一任期时，2018年11月的中选前后，美股在选举前后下挫，到2018年12月下旬才开始重新走高。

选举后，12月11日财政悬崖或是关键观察点。本次临时拨款法案的12月11日到期日恰好落在投票日（11月3日）之后仅5周多，一旦选举结果确认民主党夺回众议院甚至参议院，两党在预算谈判中的杠杆将被重新校准，不排除出现选后的政府关门的风险。

海外市场复盘（9.7-9.11）

本周美股集体下跌，周五CPI公布后悬念落地、指数收复部分失地。前半周，市场消化超预期的8月非农就业数据，叠加美伊冲突再度升温、国际油价大涨，美股弱势。周五，8月CPI发布，总体CPI符合预期，核心CPI小幅超预期，悬念落地；叠加甲骨文财报亮眼提振科技股情绪，周五美股反弹。

本周美元窄幅震荡，本周初市场围绕美联储加息路径反复博弈，美元指数全周收跌0.07%，日元则受日本央行加息预期支撑，兑美元升值约1.8%。

美债收益率大幅上行。受油价大涨、美联储加息预期升温、以及美国财政部国债回购规模不及预期等因素的共同推动，收益率全线大幅上行，对政策利率更敏感的2年期美债收益率全周上行约26个基点；10年期美债收益率逼近5%关口，创下2023年10月以来最高水平；30年期收益率本周盘中刷新2007年以来最高。

本周原油大涨、贵金属承压。原油方面，美伊冲突再度升级，霍尔木兹海峡继续封锁，周中，布伦特油价创下5月22日以来新高。贵金属方面，受美债收益率上升及加息预期升温压制，伦敦金现收跌。

海外央行动态

本周是FOMC会议之前的“噤声期”，没有美联储官员的公开表态。

本周，市场加息预期显著升温，9月加息概率升至87%。截至9月11日CME数据显示，市场预期9月加息的概率为87.3%（一周之前为59.4%），预计年内加息1次的概率22.1%（一周之前为41.4%）；预计年内加息2-3次的概率大幅升至75.6%（一周之前为44.7%）。

海外基本面高频跟踪

总体经济预期：最近一周，美欧经济增速预期维持不变。

就业：美国初请失业金人数高于预期、续请失业金人数低于预期。

需求：美国零售增速下降。

生产：美国粗钢生产、炼油厂产能利用率均下行。

价格：本周美国零售汽油价格上涨，通胀预期上行。

金融条件：本周企业债信用利差上行。

下周（9月14日~9月18日）海外重点关注：美联储FOMC会议、日本央行议息会议、英国央行议息会议、美国8月零售增速。

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核心图表（完整图表详见正文）

风险提示：海外经济基本面变化超预期，特朗普政府政策超预期，中东局势变化超预期。

报告目录

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中选倒计时50天，进展如何？

距离11月3日的中期选举还有50天，众议院民主党明显占优，参议院胶着。Real clear polling网站显示，自特朗普2025年1月20日上任以来，其工作净满意度持续走低，从上任初期的+12.3%降至当前为-18.0%。

当前国会两院均为共和党占据多数席位，2026年11月中选，众议院翻转几成定局，参议院则是本次选举的最大悬念。Polymarket和Kalshi网站预测共和党在众议院获胜的概率分别为14%、15%；Polymarket和Kalshi网站预测共和党在参议院获胜的概率分别为47%、52%。

对市场而言，选举前可能阶段性避险，选举后再修复。当前美股波动率VIX仅约17，处于年内较低水平，我们认为，未来2个月VIX指数可能有反弹风险。回顾特朗普第一任期时，2018年11月的中选前后，美股在选举前后下挫，到2018年12月下旬才开始重新走高。

选举后，12月11日财政悬崖或是关键观察点。本次临时拨款法案的12月11日到期日恰好落在投票日（11月3日）之后仅5周多，一旦选举结果确认民主党夺回众议院甚至参议院，两党在预算谈判中的杠杆将被重新校准，不排除出现选后的政府关门的风险。

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海外市场一周复盘

本周美股集体下跌，周五CPI公布后悬念落地、指数收复部分失地。前半周，市场消化超预期的8月非农就业数据，叠加美伊冲突再度升温、国际油价大涨，美股弱势。周五，8月CPI发布，总体CPI符合预期，核心CPI小幅超预期，悬念落地；叠加甲骨文财报亮眼提振科技股情绪，周五美股反弹。

截至9月11日当周，标普500、道指、纳指分别收跌0.80%、跌1.57%、跌0.66%。欧洲方面，伦敦富时100、德国DAX指数分别收跌1.67%、跌1.83%；亚洲方面，韩国综指上涨3.33%、日经225下跌1.55%。

本周美元窄幅震荡，美债收益率大幅上行。美元方面，本周初市场围绕美联储加息路径反复博弈，美元指数全周收跌0.07%，日元则受日本央行加息预期支撑，兑美元升值约1.8%。

美债方面，受油价大涨、美联储加息预期升温、以及美国财政部国债回购规模不及预期等因素的共同推动，收益率全线大幅上行，对政策利率更敏感的2年期美债收益率全周上行约26个基点；10年期美债收益率逼近5%关口，创下2023年10月以来最高水平；30年期收益率本周盘中刷新2007年以来最高。

截至9月11日当周，美元指数收跌0.07%，欧元下跌0.13%、日元上涨1.77%，人民币上涨0.02%，2Y美债收益率大幅上行26bp至4.63%、10Y美债收益率上升18bp至4.96%。

本周原油大涨、贵金属承压。原油方面，美伊冲突再度升级，霍尔木兹海峡继续封锁，周中，布伦特油价创下5月22日以来新高。贵金属方面，受美债收益率上升及加息预期升温压制，伦敦金现收跌。

截至 9 月 11 日当周， COMEX 黄金收涨 0.26% ，伦敦黄金现货收跌 0.66% ， COMEX 白银收跌 1.87% ， COMEX 铜收跌 1.69% ， WTI 原油上涨 9.61% ，布油上涨 8.65% 。

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海外政策与要闻

1、海外央行动态

本周是FOMC会议之前的“噤声期”，没有美联储官员的公开表态。

本周，市场加息预期显著升温，9月加息概率升至87%。截至9月11日CME数据显示，市场预期9月加息的概率为87.3%（一周之前为59.4%），预计年内加息1次的概率22.1%（一周之前为41.4%）；预计年内加息2-3次的概率大幅升至75.6%（一周之前为44.7%）。

2、海外政策跟踪

本周，美伊局势持续紧张，海峡难开，油价大涨。

1）周二，美军称“摧毁”了5艘伊朗原油运输船；伊朗表示将袭击科威特及巴林港口油轮；特朗普重申对伊朗的封锁“非常有效”。

2）周三，伊朗伊斯兰革命卫队称，伊朗方面使用导弹对美国海军两艘驱逐舰实施了打击，美方军舰“严重受损”。

3）周六，伊朗表示和阿曼已就霍尔木兹海峡进出新路线的细节达成一致，霍尔木兹海峡的重新开放完全取决于美国执行伊朗的条件。

除了伊朗局势以外，关注美债回购、中选、美加贸易等：

1）美国和加拿大贸易关系持续紧张，特朗普表示在政府采购剔除加拿大产品，调整对加拿大部分产品征收50%额外从价关税的适用范围。

2）周三，美国财政部宣布，扩大国债回购计划至最多60亿美元长期政府债券。美国财政部公布回购规模后，美债延续跌势。市场本预期回购规模会更大。

3）周三，特朗普表示，如果共和党人在中期选举中成功获得美国国会参众两院的多数席位，他承诺向所有美国成年人发放5000美元。

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海外经济基本面高频跟踪

1、总体景气度

最近一周，美欧经济增速预期维持不变。截至9月11日，彭博一致预期2026年、2027年美国经济增速分别为2.10%、2.11%，预期2026年、2027年欧元区经济增速分别为0.80%、1.20%；均与一周之前持平。

2、就业

美国初请失业金人数高于预期、续请失业金人数低于预期。美国至9月5日当周初请失业金人数 20.6万人，预期20.5万人。美国至8月29日当周续请失业金人数177.4万人，预期178万人。

3、需求

美国零售增速下降，机场安检人数上升。美国截至9月5日当周的红皮书商业零售销售年率8.3%，前值9.6%。美国至9月9日的一周安检人数1685.10万人，高于前一周的1575.85万人，较2025年同期高6.7%。

抵押贷款利率上升，房地产市场活动下降。截至9月11日，美国30年期抵押贷款固定利率6.76%，本周上行5bp；截至9月4日当周，MBA抵押贷款申请活动指数为240.6，环比下降2.71%。

4、生产

美国炼油厂产能利用率、粗钢生产均下降。截至9月4日当周，粗钢当周产量180.8万短吨，较前一周下降0.6%，较去年同期上升0.7%；炼油厂产能利用率97.8%，低于前一周的98.0%、高于去年同期的94.9%。

5、价格

本周美国零售汽油价格上涨。截至9月11日，美国AAA级汽油均价4.31美元/加仑，较一周之前上涨3.96%，较一个月前上涨6.79%。

掉期市场显示，美国的通胀预期本周上升。截至9月11日，美国1年期通胀掉期2.578%，2年期通胀掉期2.571%，分别较一周之前上行8bp、上行4bp，较1个月之前累计上行61bp、上行31bp。

6、金融条件

本周美国信用利差上行。CCC企业债信用利差本周四为11.0%，最近一周上升11bp。流动性方面，SOFR和隔夜逆回购协议的利差本周均值为13.75bp，低于前一周的16.0bp。

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下周海外重要事件提醒

下周（9月14日~9月18日）海外重点关注：美联储FOMC会议、日本央行议息会议、英国央行议息会议、美国8月零售增速。

※风险提示

1、海外经济基本面变化超预期；

2、特朗普政府政策超预期；

3、中东局势变化超预期。

※研究报告信息

证券研究报告：《海外跟踪周报 20260913：中选倒计时50天，进展如何？》

对外发布时间：2026年9月13日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：谭逸鸣 S1110525050005； 裴明楠S1110525060004