汽车股遭遇估值清算

何时是个头？

2026年的“金九银十”并未给汽车股带来传统旺季的暖意，反而在一场残酷的估值清算中持续释放寒意。

汽车板块连续5周收阴，更让市场对旺季的期待蒙上了一层阴影。

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第35周，中国三大股指全线下跌。《汽车K线》统计在册的145只汽车股以跌为主，下跌个股接近9成，不仅连续5个交易周收阴，且平均跌幅进一步下探至4.05%，“金九银十”，持续承压。

多项政策、法规及国际事件密集落地，成为影响145只汽车股走势的关键变量。

国内方面，9月7日工信部与市场监管总局发布首个行业账期管理文件，推动整车与零部件现金流重新分配，零部件企业相对受益。

「图片来源：工信部官网」

9月11日《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》发布，明确2030年新能源乘用车销量占比达70%，智能驾驶产业链获政策支撑。

同时，生产一致性与质量安全监管全面收紧，合规体系成熟的车企优势扩大。

国际方面，欧盟对华汽车关税博弈升级，意大利汽车工业协会呼吁征收80%关税，欧盟计划9月25日投票；美国特朗普政府抨击福特与中企合作，地缘政治风险压制吉利、比亚迪、宁德时代等企业估值；极星汽车因美国销售禁令与中国市场收缩，股价大幅下挫。

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在此背景下，6大板块整体全部收跌。

其中，智能化/出行板块下跌6.39%垫底；经销商/零售/后市场下跌4.78%；乘用车、新能源板块跌幅均在3.5%以上。

值得一提的是，下跌个股中，有半数来自智能化/出行板块；3成来自经销商/零售/后市场板块，2成来自乘用车板块。

相较之下，零部件和商用车板块相对抗跌。

令人唏嘘的是，第35周涨跌总榜，仅13只个股实现上涨，几乎涨了就能闯进涨幅TOP10，正因如此，涨幅TOP10的门槛低至1.47%，且只有经销商/零售/后市场板块没有在榜。

与此同时，跌幅排名TOP10的个股跌幅均在10%以上。

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在普跌行情中，只有少数个股逆势走强。

乘用车板块的众泰汽车以30.06%的周涨幅领涨全场，成为本期最大黑马。

9月8日、9日，众泰汽车连续两日涨停，主要原因是面向海外市场的全新A0级车型Wink Y01国际版正式进入批量试制阶段，同时释放印尼、印度KD合作协议等海外拓展信号。

此前，众泰汽车官方微信连续发布新车型模具交付、永康基地涂装产线完成投槽等复工复产进展，营造出整车业务重启的联想。

但需高度警惕的是，众泰汽车明确表示，该车型截至目前尚未形成销售，且仍面临资金压力，后续量产及市场投放需要持续资金投入，资金到位存在不确定性。

因此，众泰汽车的大涨，本质上是市场在为“低价股+复产预期”的博弈买单。

04

能辉科技、上汽集团和欣旺达分别上涨14.53%、11.94%和9.68%，排在总榜涨幅2～4位。

其中，能辉科技的上涨或得益于其全资设立了智算子公司湖南能辉东江湖智算科技有限公司；上汽集团的上涨或受高股息低估值叠加华为合作催化，成为资金防御性配置的首选。

欣旺达的走高，则是获得两家头部车企的青睐。

9月4日，理想汽车出资26.5亿元增资欣旺达动力，拿下8.79%股权，叠加此前持股合计达11.17%，跃升第二大股东。

同一天，小米汽车官宣欣旺达为龙甲电池战略合作伙伴，澎程系列大规模搭载欣旺达电池。

9月8日工信部公告显示，新款理想i6动力电池换装欣旺达与中创新航电池。

此外，长鑫科技、天汽模、江铃汽车、立讯精密、大东南和北斗星（参数丨图片）通均进入涨幅榜TOP10，但涨幅十分有限，最高的涨幅也仅3.52%，低的涨幅不足1.5%。

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跌幅层面，智能化/出行板块成为重灾区。该板块的佑驾创新以24.96%的周跌幅领跌总榜，直接导火索是9月4日被调出港股通；尽管董事长刘国清连续三日增持合计30万股、72万港元，仍未能扭转跌势。

无独有偶，同属该板块的如祺出行也被调出港股通，并以17.41%的周跌幅排在倒数第3名。

雪上加霜的是，多地聚合平台监管新规也直指如祺出行的核心获客渠道，进一步削弱了市场对其运营能力的信心，而这一原因也对曹操出行构成考验。

或受此影响，即便曹操出行与豆包的AI打车合作落地、Robotaxi规模化时间表明确、香港牌照申请推进，构成了中长期转型利好，但也难逃下跌的命运，以14.36%的周跌幅排在倒数第6名。

此外，该板块的华亚智能和小马智行港股也跌进了总榜跌幅TOP10。

小马智行并非没有利好，9月10日与Verne在克罗地亚萨格勒布启动欧洲首次全无人Robotaxi载客测试；9月11日上海小马智卡科技成立；但欧洲测试尚早、盈利遥远，利好未能扭转跌势。

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经销商/零售/后市场和乘用车板块也好不到哪去。

来自经销商/零售/后市场板块的美东汽车、中升控股及和谐汽车均跌入跌幅TOP10。

三只个股的下跌的共同原因是，汽车金融返佣退潮削去了经销商最稳定的利润来源，新车价格战使销售规模成为负担，中升、美东、和谐三家经销商的利润数据印证了行业黄金时代的终结。

此外，和谐汽车作为比亚迪和腾势的海外经销代理，合规指引发布后，市场担忧其海外业务合规成本上升，直接对股价造成冲击。

乘用车板块的岚图汽车、极星汽车分别以20.9%和14.88%的跌幅排在倒数第2、4名。

值得一提的是，前一周，极星汽车因业绩下跌、美国禁售等因素大跌27.59%领跌总榜。

从智能化/出行板块的重挫、经销商板块的利润崩塌、出海逻辑的政策受阻来看，汽车产业的资本逻辑正在从成长故事转向生存考验。

Views of AutosKline：

当“金九银十”的传统旺季遭遇政策收紧、监管趋严与地缘博弈的多重考验，汽车股的结构性分化将进一步加剧。

市场不再为远期愿景买单，不再为规模增长鼓掌，不再为金融杠杆定价。谁能率先证明盈利路径清晰、现金流健康、合规成本可控，谁才能在这场生存考验中赢得资本的重新定价。

附：汽车股六大板块周度走势（9.04-9.11）

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