北京
府库第1302期原创内容
设定了资产配置比例，主动偏离需要谨慎
前面把大类资产配置比例的内容记录了下来，无论是在投资比例设置还是再平衡规则的时候，大家都提出来可以针对行情特点进行适当的调整。
比较正式的说法是从战略资产配置到战术资产配置，我对这件事情的理解，是在自己有研究优势的领域，通过主动偏离一些配置比例，寻求获得更好的投资结果。
比如在A股市场中近些年一直比较流行的，根据全市场估值数据，来决定整个A股仓位，低估的时候加仓，高估的时候减仓，和预设的A股持仓占比就会形成一定的持仓比例偏差。
但这件事需要比较谨慎。
海外的机构在做这件事情的时候，会把允许偏离的额度写得比较明确，挪威的政府全球养老基金是全球规模最大的主权基金，它的股票比例由财政部规定在60%到80%之间，2026年年中实际是72%，这个区间有20个点的宽度，但真正约束主动偏离的并不是它，而是财政部给整个主动管理部分设定的跟踪误差上限，1.25个百分点，意思是组合收益和基准指数拉开的差距超过这个幅度的年份，预期每三年不超过一年。
实际的使用情况，2026年6月末是0.3个百分点，2025年末是0.37个百分点，过去五年平均在0.43上下，常年只用掉上限的四分之一到三分之一。
即使对于全球领先的机构在偏离也都有很严格的控制。
对于咱们个人投资者来说，最好的办法是记录一下数据，初始确定的大类资产配置比例的收益数据和我们的实际收益数据的对比，如果长期能有一定超额收益的话，证明策略是有效的，如果跑不赢大类资产配置比例的话，后续按照比例去做配置也没有问题。
如果自己去做一些策略进行投资的话，可以从资产是否择时有效性比较强、对这类资产是否熟悉、投资策略是否有效这几个方面去判断。
我记录了两个大的环节，第一个是大类资产的历史收益风险特征，第二个是投资组合配置。大类资产历史收益风险特征在写的时候是非常客观的，但投资组合配置是很体现个人风格的。
最终整个组合所表达出来的，就是自己的投资观点。
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