同样是做照明，为什么有人深陷亏损，有人却在赚钱？

古镇灯饰传媒产业研究院从148家LED照明产业链相关上市公司中，以照明产业链相关业务营业收入金额为标尺，筛选出“亮点100指数”2026年半年度LED照明产业链TOP100上市公司，覆盖照明应用、LED芯片、LED封装、车灯、电源/控制、照明工程六大板块。

作为终端环节的照明应用板块，是六大板块中企业数量最多、相关营收总规模最大的赛道，43家企业的核心业务涵盖照明应用，占TOP100相关营收总额800.658亿元的30.80%。同时，照明应用也是距离终端需求最近、价格战最直接、分化最剧烈的板块。

本篇聚焦照明应用板块，从照明产业链相关业务营收、总营业收入、归母净利润三大维度，拆解规模表象之下的企业生存状态。

照明应用板块营收

头部集中度持续抬升，首尾差距破百倍

TOP100上市公司中，照明应用板块贡献了超三成的体量，是产业链的基本大盘。但板块内部的分布极不均衡，企业平均照明相关营收仅5.73亿元，中位数远低于平均值，规模分化极其悬殊。

头部阵营中，木林森以43.25亿元一骑绝尘。欧普照明、立达信、得邦照明、佛山照明、阳光照明组成二梯队，照明应用板块营收均在10亿元以上，牢牢占据行业领先位置。而榜单尾部的大量中小型照明企业，相关营收不足1亿元，排名靠后的企业仅5000万元-6000万元量级，头部企业与尾部企业的规模差距超过百倍。

从业务聚焦度看，板块平均相关营收占比约63.44%，内部分化同样明显。立达信、得邦照明、三雄极光等纯照明企业，相关营收占比达到95%-100%，照明业务就是企业的全部基本盘，行业波动会直接传导至企业经营的每一个环节；而东方日升、福日电子、万润科技等跨界集团，照明业务仅为副业，占比不足20%，相关营收的波动对企业整体影响有限，更多是作为业务补充存在。

从同比增速维度观察，板块呈现清晰的“龙头微稳、中小企业下滑”特征。欧普照明、立达信等拥有自主品牌与渠道壁垒的龙头企业，相关营收实现小幅正增长，基本盘保持稳固；而大量依赖ODM/OEM出口、主打通用平价产品的中小企业，受海外订单波动、国内价格战双重挤压，相关营收同比出现不同程度下滑，部分企业降幅超过20%，生存空间持续被压缩。

总营业收入

纯照明企业遭遇增长天花板

在照明应用板块内，纯照明企业的总营收与照明相关营收高度重合，相关营收的走势基本就是总营收的走势；而跨界集团的总营收则由其他主业主导，照明业务的影响被大幅稀释，根据该板块企业的特性，将43家企业分为三大阵型来看：

第一类是营收利润双增企业，共14家。木林森总营收97.95亿元，同比增长23.68%，在行业整体微降的大环境下跑出高增速，成为板块核心增长引擎。增长背后，一方面来自对普瑞光电的控股收购完成，LED芯片研发制造环节纳入体系，全产业链整合效应开始释放；另一方面国内木林森品牌渠道持续发力，流通、工程渠道拓展见效，国内业务同比大增53.18%。除此之外，超频三、耀泰股份、格利尔、卓英社也实现了营收利润双增超20%，成为板块内的增长型选手。

第二类是营收停滞、利润承压的企业，共有16家企业营收利润均同比下降，甚至出现净利润腰斩的情况。整体看来，传统照明龙头普遍进入增长瓶颈期，下游地产需求偏弱、渠道内卷加剧、产品同质化竞争，共同压制了收入弹性，行业整体已经告别过去的高增长时代。

第三类是跨界集团型企业，总营收完全由非照明业务主导。如东方日升照明相关营收6.74亿元，占比16.76%，集团总营收40.21亿元，同比下降45.97%，亏损主要来自光伏主业。对这类企业而言，照明业务只是业务拼图的一块，既不能决定集团的增长，也不会主导集团的亏损。

归母净利润

波动幅度、两级分化比营收更剧烈

如果说营收反映的是规模盘面，净利润才是企业真实的生存质量。照明应用板块最显著的特征，就是净利润的波动幅度远大于营收的波动幅度，营收几个百分点的变化，往往会带来利润几十个点甚至翻倍的波动，盈利端的分化远比营收端更加剧烈。

增长端，超频三的归母净利润0.173亿元，同比增长5320%，终于走出2023年-2025连续三年亏损的泥潭；银禧科技、罗曼股份的归母净利润同比大增462.96%、444.1%。除此之外，木林森归母净利润6.62亿元，同比暴涨330.68%，验证了其全产业链布局的抗周期能力。当然，这也与它们在LED业务上坚持高端化、差异化路线有关，展现出较强的经营韧性。

下滑端，传统龙头的利润缩水幅度显著超过营收下滑幅度。欧普照明净利润2.54亿元，同比下降31.10%，营收仅微增0.67%，利润下滑幅度是营收的数十倍；得邦照明净利润0.76亿元，同比下降46.50%，其主要原因是得邦照明上半年以14.54亿元完成对嘉利股份的收购，但嘉利股份在报告期内业绩亏损，拖累了整体利润表现。营收小幅波动，利润却近乎腰斩，背后是终端价格战持续挤压毛利率，加上渠道费用、管理费用具备刚性，收入端的微小收缩，会直接吃掉企业原本就不宽裕的利润空间。

亏损端，板块内15家企业处于亏损状态。东方日升以-8.20亿元的亏损额居首，但亏损主要来自光伏主业，照明业务反而保持了34.57%的高毛利率，是集团内部的优质资产。三雄极光、勤上股份、长方集团、雷曼光电等传统照明企业，则是主业照明经营不善导致亏损，部分企业叠加商誉减值、资产减值，亏损幅度进一步放大。

值得注意的是，同样是亏损，部分跨界企业的亏损和照明无关，纯照明企业的亏损则是主业基本面的恶化，这也意味着纯照明赛道的尾部企业，正在面临越来越大的出清压力。

照明应用进入质量比拼时代

从本篇分析中可见，照明应用板块已经告别过去跑马圈地、营收高增的时代。营收大盘整体停滞不前，头部集中度持续提升，中小企业不断承压，K型分化愈演愈烈。对纯照明企业而言，单纯靠规模扩张的路已经走不通了，产品升级、品牌溢价、全球化布局、全产业链整合，正在成为头部企业拉开差距的核心武器。

诚然，照明应用是整个LED照明产业链的终端出口，它的冷暖直接传导至上游各个环节。但产业链的全貌，远不止终端制造这一面，车灯的高壁垒、LED芯片的强周期、封装的马太效应、电源控制的高盈利、照明工程的高风险，共同构成了产业的纵深。

下篇，我们将聚焦“亮点100指数”2026年上半年TOP100上市公司中的车灯、LED芯片、LED封装、电源/控制、照明工程五大板块，拆解产业链上游与应用端的另一半生态，看清不同赛道的价值逻辑与生存法则。

作者 | 编辑 | PONY

制图 | 晓怡

视频| 古镇灯饰传媒

校对| 贺奕信

审核 | 区晓欣

总编辑｜欧阳敏华

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