上海
今天大盘冲高回落，指数仅北证、科创50收红，全天成交额降至1.61万亿元，较上一个交易日缩量165亿元，创年内新低。此前年内的最低成交额纪录为4月7日创下的1.62万亿元。
本来挺好的，但下午海外跳水，大A也跟着回落了…
什么原因呢？
因为油价又疯了。WTI 104.870，布伦特108.535，都涨了近3%。
为啥？中东那旮旯快炸了。沙特东西管道被炸，一天可能少260到400万桶，要停3到5周。胡塞武装把曼德海峡的岛给占了，伊朗在霍尔木兹东边打掉一架美国无人机。美国柴油都破6美元一加仑了。IEA说伊朗战争已经把沙特产量干到600万桶一天，去年9月还接近1000万。
油的风险溢价，市场在反复买单。
油价下不来，通胀就下不来，美联储就加得下去。今天30年美债收益率干到5.40%，2007年6月以来最高。10年5.033%。债市那帮人已经用脚投票了：美联储这回跑不掉。
但股市在赌另一个事：特朗普会TACO。
股市的逻辑是，中东再乱，特朗普发条推特，油价就能下来。油价下来，通胀就松，美联储就不加了。
所以你看美股，纳斯达克在下跌，但英伟达还能上涨，光通信存储也在涨。AI主线不怕油价，怕的是加息压估值。
一边债市喊必须动手，一边股市喊特朗普会先怂。两辆车对开，谁先打方向盘谁输。
回到A股，今天特别有意思。
黄仁勋今天在 All-In Summit 台上聊 AI，特朗普突然直接给他打电话，黄仁勋干脆现场开了免提，让全场一起听。
特朗普上来就说，现在围绕 AI 的很多恐慌都是“hoax”，机器人不会接管世界，数据中心会给美国各州创造大量财富；更重要的是，如果美国因为所谓 AI 风险主动放慢发展速度，最高兴的就是中国。
黄仁勋基本完全赞同，直接说：我们不会让 AI slowdown 发生。
这个电话其实比很多政策文件都更能说明特朗普政府现在对 AI 的态度：继续加速、继续建数据中心、继续投入算力，美国不能因为“AI 末日论”自己踩刹车。
原本黄仁勋的演讲，还要顾及AI风险相关表述，这通电话之后A股底气大增，受这条消息刺激，存储芯片、半导体板块逆势走强。
所以钱还在，但只去它敢去的地方。
放在最近 Dario Amodei 呼吁放缓前沿模型、加强独立监管的大背景下看，就更有意思了。
表面是“暂停开发”，实际上不是安全，是财务模型要崩。token单价跌穿底，中国模型杀价，美国内部OpenAI、Anthropic、Google三家卷，单价跌到历史最低还没底。Anthropic收入增速走平，之前一年十几倍，现在直接下来。企业AI用例基本证伪，大部分就是文档处理和简单问答，低价模型加开源就够了，撑不起GPU、光模块、PCB的巨额资本开支。
所以1.6T光模块卖给谁，Rubin平台产能给谁，资本开支能不能持续，全得重写。
今晚美股盘前光通信存储还在涨，A股这边已经先砸为敬。全球资金等美联储，大A的钱已经提前定价最差结局，不光是加息，还有AI收入逻辑的崩塌。
今天继续缩量。不是没钱，是钱在等。
等美联储，等特朗普推特，等油价方向。真信号看凌晨美联储，看特朗普啥时候TACO，但更得看Anthropic下个月收入数据。
现在牌桌上四方：美联储想松但通胀不让；特朗普想压油价但中东不让；沙特伊朗想缓和但胡塞不让；AI公司想继续讲资本开支故事，但token单价暴跌收入走平，讲不下去了。
前三方是胆小鬼博弈，僵着；第四方是逻辑崩塌，没法僵。
这不是TACO能救的，也不是美联储能救的。
所以现在就是等。静待花开。
风偏压不下来，谁动手谁接刀。市场最怕的不是坏消息，是不知道故事该怎么讲下去。
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