美联储加息箭在弦上，“鸽声”嘹亮还是伸出鹰爪？

南方财经 21世纪经济报道记者吴斌 报道

美联储将于当地时间9月16日公布最新的利率决定，加息几成定局。

近期经济数据显示，美国劳动力市场依然稳健，而美伊冲突导致的能源价格上涨正逐渐演变为更广泛的通胀压力。在此背景下，市场普遍预计美联储将把联邦基金目标利率上调25个基点，这将是美联储三年多来首次加息。

在美联储议息会议前夕，9月15日，美股三大指数延续跌势。美国国债收益率持续攀升，市场对债务问题的担忧加剧，叠加原油价格飙升，投资者继续保持观望。

本次美联储议息会议的核心看点并非政策调整本身，而是美联储主席凯文·沃什的微妙表态。这会是一次鸽派加息还是鹰派加息？

在核心CPI涨幅高于预期、能源价格持续走高以及长期国债收益率继续上行的背景下，瑞士百达财富管理美国高级经济师崔晓预计联邦公开市场委员会（FOMC）将加息25个基点，沃什或将在新闻发布会上释放偏鹰派信号。

沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上表明将降低加息门槛，并强调FOMC将根据经济数据作出决策，如果本周不加息，可能会损害美联储的政策公信力，并导致长期国债收益率进一步上升。但一次或两次加息难以缓解通胀压力，因为当前通胀的主要驱动因素是能源、关税及人工智能，而非工资。

崔晓认为，美联储理事沃勒和鲍曼主动支持加息的可能性较小。从沃勒所关注的核心个人消费支出（PCE）价格指数三个月年化增速来看，该指数很可能符合其支持维持利率不变的标准。至于两位理事是否会坚定地主张按兵不动，目前仍存在不确定性。即便出现两张鸽派的反对票也不意外。除反映此次加息决定外，政策声明本身或不会出现明显变化。这也符合沃什偏好简洁声明并尽量减少前瞻性指引的一贯风格。

点阵图中值所反映的政策路径将尤为值得关注。崔晓预计，点阵图中值将显示今年累计加息两次，即将联邦基金利率提升至4.00%～4.25%。不过，风险在于，本周加息后，点阵图可能不再显示进一步加息的预期。FOMC内部偏鹰派成员（主要是地区联储主席）可能会预计今年加息两次或以上，而理事会成员则可能预计零至两次加息。与此同时，目前为3.1%的长期利率点阵图中值仍有进一步上升的可能，因为越来越多官员开始认为中性利率或应高于当前水平。

美联储决策者可能会更加关注持续走高的成本是否开始形成更广泛的潜在通胀压力，并影响市场通胀预期。在9月会议后，崔晓认为12月美联储再加息一次很可能是合理且必要的。

尽管美联储大概率将加息，但整体而言市场仍相对“淡定”。

瑞银表示，无需对本次预期中的加息过度恐慌，历史数据显示，加息周期正式启动后，股市往往具备较强韧性。瑞银维持标普500指数目标点位不变：年底目标8100点，2027年年中目标8400点。

美国银行对170名投资者（管理资产规模合计约4700亿美元）的调查显示，尽管一些投资者警告称，美国10年期国债收益率升破5%可能进一步打压股市，但多数人仍认为，鉴于经济保持韧性，股票市场有能力消化更高的利率水平。

富国银行将2026年底标普500指数目标点位从7950点下调至7700点。该行表示，目前投资者对美股市场态度趋于谨慎，预计市场短期内存在5%至10%的下行空间。流动性收紧阶段，防御性板块往往取得超额收益，因此富国银行建议持续优选优质稳健标的，规避高波动贝塔资产。

嘉盛集团全球研究主管Matt Weller分析称，对交易者而言，美联储货币政策声明中最值得关注的部分是投票结果，特别是12位成员中有多少位（若有）投票支持维持当前利率水平不变。若出现三位或以上反对者，或者沃什本人反对（可能性较低），则即使立即加息，也可能被视为潜在的单次“保险性加息”，而非新一轮加息周期的开始。相反，若全票通过加息，则今年再次加息的可能性更高。

市场将密切关注央行的利率预期“点阵图”，预计2026年底和2027年底的利率中值或均将升至4%以上。任何低于4%的数据都将被视为相对于预期偏鸽派，可能对美元和债券造成压力，股票将是主要受益者。与此同时，预期利率中值到明年年底升至并维持在4%以上将被视为“鹰派加息”，并可能标志着持续加息周期的开始。

此外，Weller还提醒，沃什如何描述（预期的）加息至关重要。若沃什将油价称为主要催化剂，此举可能被视为更温和、更鸽派。相反，若聚焦于基础通胀及二次效应，则暗示即使油价在未来几个月回落，仍有更多加息的可能性。