四川大决策投顾 ：风电设备：国内需求稳健，出海打开增量空间

四川大决策投顾 摘要：风电设备行业正步入价值驱动的高质量发展阶段。国内需求稳健，海上风电与深远海开发打开增量空间，老旧机组改造形成第二增长曲线。行业告别低价内卷，盈利修复趋势明确。海外尤其是欧洲海风供应链缺口显著，中国企业加速出海。大型化、智能化与国产替代持续推进，具备全球化能力的头部企业有望率先兑现业绩弹性。

1. 风电设备行业概述

风电设备是将风能转化为电能的高科技装置，核心包括风力发电机组、支撑基础和控制系统。随着全球能源转型的持续推进，风电已成为全球重要的清洁能源之一。风电设备产业链由上游零部件及设备制造、中游风电整机制造和风电场建设施工、下游风电场运营维护和电网运营组成。

上游领域由包括风电机组、风电支撑基础结构、控制系统等部件构成。零部件及设备细分市场的专业化程度较高，技术壁垒突出，一般会由整机制造厂商或风电场施工商向专业生产商定制化采购。风电支撑基础结构制造业的主要原材料包括钢材、法兰、油漆、焊材等零配件，原材料占制造成本的比重较高。

中游整机制造商和风电场施工商多为央企、国企和具有一定规模的大型民企，市场集中度较高。国内具有代表性的风机整机企业包括金风科技、远景能源、电气风电、东方电气等，具有代表性的风电场施工商包括中国交建、中国电建、中国华电等。

下游的风电场运营商主要由大型国有发电集团投资运营，包括国家能源集团、中国华能、国家电投、中国华电、华润电力、中广核等。通常情况下，风资源开发项目确定后，下游风电场业主或主机厂通常采用招投标的方式采购塔筒，需求产生并从产业链下游向上游逐级传递。

2.全球风电年度新增装机有望快速增长

全球电力需求在AI、电动车、电气化等推动下，提速增长。

风电设备供应量降本成效显著，风电经济效益凸显；各国对能源安全的考量；低碳绿色化。根据GWEC预测未来五年全球风电年度新增装机将达到220GW；2021-2025年间年度风新增装机为114.1GW。平均新增装机为过去五年的2倍。海上风电新增装机预期为全球风电新增装机约10%。

中国风电已进入“低成本”时代，低于传统化石能源。从LCOE对比看，中国陆上风电度电成本大幅低于欧洲、北美及亚太其他地区，且低于国内传统煤电成本区间。海上风电成本下降曲线陡峭，我们预计“十五五”中后期将全面低于欧洲水平，并逐步接近天然气发电成本。极致成本优势构筑强大“出海护城河”。从2020-2060年全球各区域能源技术LCOE来看，中国风电设备商依托国内极致的制造成本，在向东南亚、欧洲出口时具备明显价格优势。这一成本护城河，为风机大型化、深远海开发提供了利润空间，看好风电设备“出海”链条的底层逻辑。

过去中国风机年度出口量非常小，2019年前中国年度风点机组出口容量不到1GW。2023年起，中国风电机组出口快速放量。2025年中国风电机组出口容量达到7.7GW，连续三年增速在50%左右。中国风机出口目前还是以新兴市场为主。

3.风电设备基本面呈现多重积极变化

近期风电设备行业呈现出显著的积极变化，核心驱动力已从政策扶持转向市场化刚需与出海双轮驱动。

其一，量价关系显著改善，风机中标价格自2025年以来持续回升，陆上风机均价较底部上涨超10%，行业告别低价内卷，竞争逻辑转向价值驱动。

其二，盈利拐点明确，2026年一季度风电产业链归母净利润同比增长超40%，整机、海缆、塔筒等环节毛利率全面修复。

其三，出海加速放量，欧洲海风供应链缺口显著，国内整机及零部件出口订单同比大幅增长，海外业务毛利率为国内两倍以上。

其四，深远海开发提速，2026年被视为"深远海元年"，漂浮式风电商业化落地，带动高附加值海工装备需求。其五，存量改造打开第二增长曲线，全国超4500万千瓦早期老旧风机进入更换周期，以大代小"改造需求持续释放。多重因素共振下，行业正从"增量不增利"走向量利齐升。

4.风电设备行业投资逻辑与个股梳理

风电设备行业正步入价值驱动的高质量发展阶段。国内需求稳健，海上风电与深远海开发打开增量空间，老旧机组改造形成第二增长曲线。行业告别低价内卷，盈利修复趋势明确。海外尤其是欧洲海风供应链缺口显著，中国企业加速出海。大型化、智能化与国产替代持续推进，具备全球化能力的头部企业有望率先兑现业绩弹性。

相关个股：金风科技、明阳智能、大金重工、新强联、天顺风能、运达股份等。

风险提示：行业竞争加剧、风电需求不及预期、上游原材料价格上升、产能释放不及预期等。

参考资料来源：

1.2026-4-13华泰证券——风电齿轮箱供需向好

2.2026-4-8东吴证券——东吴北交所风电设备专题报告

3.2026-6-22国投国际证券——风电设备:两海布局，推动行业信心回升

4.2025-6-18东莞证券——万点星河汇碧江，银翼裁云织绿电

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