用鹰派加息终结质疑！一文读懂：沃什成功拯救美债了吗？

财联社9月17日讯（编辑 潇湘）如果债券市场会发放成绩单，那么美联储主席凯文·沃什在周三的利率决议后或许足以拿到高分——美联储在该次会议上进行了自2023年以来的首次加息。

走到这一步并非一帆风顺。在沃什上任初期，债券投资者一度对他充满疑虑。这种疑虑也通过推高抵押贷款利率及其他借贷成本，让大量家庭和企业付出了代价。

债券投资者将通胀视为大敌，因为物价上涨会侵蚀他们从债券中获得的固定利息收益。而且他们过去很难完全相信沃什的话——怀疑这位由特朗普提名的美联储主席是否真有魄力通过加息将通胀压回2%的目标水平；最新的数据显示美国通胀率仍高达3.4%。

但显然，沃什在周三通过鹰派加息消除了这些疑虑。法国巴黎银行首席美国经济学家James Egelhof赞扬道，沃什在新闻发布会上“充满自信，甚至掷地有声地强调，FOMC将实现2%的通胀目标”。

“我们认为，9月FOMC会议的结果，是针对公信力问题所能合理预期的最积极的初步举措，”Egelhof写道。

为何这很重要？

债券投资者对美联储的信心会影响长期收益率，进而影响借贷成本。虽然美联储的新一轮加息周期可能会使购房者、企业和投资者的利率长期维持在较高水平，但至少对目前风雨飘摇的长债市场而言，无异于一剂强心针。

值得注意的是，美联储本次加息获得了全票通过，官员们发布的最新点阵图预测亦暗示未来仍有加息空间。

沃什虽然一向反感央行提供利率路径指引，因此并未给出个人预测。但他明确强调，除非美联储确信通胀正“明确且以足够速度”回落至2%，否则美联储绝不会松懈。

“不争的事实是，(美国)通胀水平过高，且持续时间过长，”沃什在开场白中直言不讳地表示。

债市随即报以信任票。如果投资者不买账，10年期美债收益率本该暴涨；但现实情况却是周三走势基本持平，周四更是一路跌破了本周持续测试的5%关键关口。债券收益率与价格反向。

行情数据显示，各期限美债收益率周四集体下跌，其中2年期美债收益率跌6.54个基点报4.666%，5年期美债收益率跌9.23个基点报4.783%，10年期美债收益率跌9.22个基点报4.928%，30年期美债收益率跌7.41个基点报5.287%。

作为衡量未来10年通胀预期的重要指标，10年期盈亏平衡通胀率由议息会议前的2.38%降至了2.33%，表明市场对“通胀失控”的焦虑显著降温。该指标在2022年曾突破3%，当时疫情后的供应链危机与俄乌冲突共同引发了数十年未遇的通胀海啸。

更多加息在即

在周三美联储决议公布前，市场曾揣测美联储会释放加息“仅此一次”的信号，以此校正外界对连续加息的押注。

但美国银行美国经济主管Aditya Bhave指出，周三的会议呈现出“毫无保留的鹰派立场”。

Bhave指出，声明删除了此前将高通胀归咎于能源冲击的表述，释放出“借口不再”的信号；同时，沃什还强调经济势头依然强劲，说明现行利率并未拖累经济增长，这为美联储在不引发经济阵痛的前提下继续加息腾出了空间。

“我们的结论是，今天的加息举措并非‘一锤子买卖’，”Bhave写道。“市场也持同样看法。”

事实上，华尔街交易员目前已开始争论美联储是否会在今年剩余的两次会议上都加息，还是仅再加息一次。甚至预计紧缩步伐将延续至2027年——尽管官方利率点阵图预测中值明年尚为按兵不动。

“历史表明，一旦美联储开始加息，就会多次加息，” Northlight Asset Management首席投资官Chris Zaccarelli在书面评论中表示，并赞许沃什在预期管理上“拿捏得极为精准”。

仍有考验在前方

当然，尽管沃什的“抗通胀硬汉”形象暂时安抚了债市情绪，但长债想要彻底走出抛售恐慌，前方仍面临诸多考验。

五三银行(Fifth Third Commercial Bank)首席美国经济学家Bill Adams写道，当柴油价格天天刷新历史纪录时，把鹰派口号落到实处可没那么容易。

柴油是物流命脉，其成本高企极易渗透至实体经济的方方面面。早在伊朗战局再起推升原油之前，美国柴油价格就已居高不下，如今更是变本加厉。

“油气价格涨得越高、滞留高位越久，美联储就不得不加息越多，”Adams将能源价格定性为“未来数次美联储政策决议中最大的‘已知未知数’”。

况且，即便债市认可沃什的鹰派手腕，美联储政策也远非长端收益率的唯一推手。

债券市场一直对全球债务水平上升感到不安(从美债到法日国债)，并不断要求更高的风险溢价；市场还担忧伊朗战争带来的通胀风险；随着数据中心建设的持续推进，债市也在消化科技公司突然从债券市场借入的数十亿美元资金。

此外，市场还在权衡深层的宏观命题：例如AI能否在未来数十年切实推升全要素生产率，从而为长期更高的中性利率提供合理性支撑？

TIAA财富管理首席投资官Neel Mukherjee指出，这些结构性推手并未改变，10年期美债收益率或将长期居高不下，购房者与谋求扩张的企业仍难摆脱沉重的融资负担。

但至少，债市的核心心结之一——美联储行动迟缓——在本周得到了有效纾解。

Mukherjee表示，沃什是用一种“极简主义”的沟通风格兑现这一点的：整篇决议声明仅寥寥130字，远低于其前任时期约300字的五年均值。然而，这恰恰击中了要害。“他向市场与公众释放了再明确不过的信号：美联储将不惜以进一步加息为代价，誓言捍卫通胀目标。”Mukherjee称。

（财联社 潇湘）