看懂中国金融体系75年，就看懂了经济治理的合与分

1948年12月1日，石家庄的“小灰楼”，中国人民银行成立了。同一天，第一批面额50元的人民币，交到了前来取款的平山县支行手里。

一、大一统。

新中国成立初期，百废待兴，发展资金极度稀缺。

当时最现实的选择，就是照搬苏联模式，建立高度集中的国家银行体系。

所以，1948年到1979年，30年，中国只有一家银行，中国人民银行，形成了大一统。

大在哪？

分支机构遍布全国，总行到区行、分行、支行，按行政区层层设立。

一在哪？

它是唯一的银行，既行使央行职能，印钞票、管货币政策，又行使商业银行职能，办储蓄、放贷款、做结算。老百姓存钱、企业贷款，找的都是它。

统在哪？

统存统贷，各级分行吸收的存款，全部上交总行；总行按国家计划，发给各级分行贷款额度。

那时，钱的流动，银行说了不算，全由国家计划决定。

大一统的银行，没有借钱收息、吸储放贷，算不上真正的银行，只是财政的出纳员。

正如邓小平同志多次所讲，过去的银行不是真正的银行，是会计出纳，是货币发行公司。

当然，当时这种体制，在资金稀缺的年代，有它的合理性，能集中力量支持“一五”时期重工业和基础设施建设。但代价是金融活不起来。

企业要钱，找政府；政府要钱，找银行；银行印钱，听计划，整个经济里，没有“金融”市场。

二、王侯并列。

改革开放后，还让一家银行管全国，自然是忙不过来了。

于是，中央把中国人民银行部分职能拆出去，成立了国家专业银行。

1979年1月，恢复中国农业银行，让管农村、农业。

1979年3月，中国银行从人民银行分设出来，管外汇、管国际贸易结算。

紧接着，中国人民建设银行也恢复，后改为中国建设银行，管基建、管国家重点项目。

1984年1月1日，成立中国工商银行，承接人民银行原有的工商信贷和储蓄业务。

至此，人民银行不再办具体业务，只行使中央银行职能，管货币政策、管人民币、管宏观。

于是，形成了“中央银行+4家专业银行”的二元银行体制。

4家专业银行，算是各管管一摊，农行管农业、中行管外汇、建行管基建、工行管工商。

随着市场经济推进，企业和个人对金融服务需求越来越多样，专业分工也不够用了。

于是，1980年代中期，股份制商业银行产生了。

交通银行重建、招商银行、中信实业银行（中信银行前身）成立，这些银行没有如四大行实行责任田制，它们是综合性的、市场化的。

至此，银行体系，由大一统到专业分工，再到王侯并列。

三、资本市场。

光有银行体系，还不够，银行是“间接融资”。

啥叫间接融资？

就是借钱人与被借人不认识，通过银行这个中介牵线搭桥。被借人存钱，借钱人借钱，中间隔着银行，银行赚利差，风险也由银行扛。

有没有一种，钱我照样借，利息我不想还。

有，这种叫“直接融资”，需要钱的人，和有钱的人，直接对接。

比如，企业让出一部分所有权（卖股份），换一笔永久资金；地方政府想修路建桥，发债券融资。

这样形成的市场，叫做资本市场。

1990年，中国资本市场诞生。

1990年11月26日，上海证券交易所，成立；同年12月19日，开业，首批上市品种39只，其中股票8只，人称“老八股”。

1990年12月1日，深圳证券交易所开始试营业；1991年4月16日，获人民银行批复正式成立，1991年7月3日举行开业典礼。

所以，深交所是先出生，后拿准生证。

两家交易所，谁是中国内地第一家？

至今仍有争议。

不管怎样，1990年，意味着中国资本市场正式登上历史舞台。

资本市场，对中国金融体系的意义，不亚于1979年银行体系的分拆。因为这天起，中国是银行+资本市场两条腿走路。

银行，间接融资，适合大多数企业，稳定，成本不低。

资本市场，直接融资，股市、债市，适合需要长期资金、愿意让出股权或发债的企业。

1990年，期货市场也诞生了。

10月，郑州粮食批发市场（后来的期货交易所）成立，这是中国第一家期货市场试点。

四、一行三会。

有了资本市场，股票交易、上市公司、证券公司，谁来管，人民银行吗？一是管不过来，二是也不懂啊。

1992年，人民银行分出证券市场监管，国务院成立国务院证券委员会和证监会来管。

人民银行，负责宏观管理，证监会，负责具体执行。

决策和执行分离，这个思路，当时相当先进。

还没完，市场还在继续裂变。

1995年，四大专业银行，全部实现商业化改革，专业银行变成商业银行。1997年，爆发亚洲金融风暴，银行盲目扩张、风控不到位，累积大量不良资产。

后面，国家成立了信达、华融、长城、东方，四家资产管理公司（AMC），专门收购、处置从国有商业银行剥离出来的不良资产。

1998年11月18日，中国保监会成立，保险监管从人民银行分出。

1994年，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行，三家政策性银行成立，从商业银行里剥离出来政策性业务。

2003年，银监会成立，银行监管从人民银行分出。

至此，“一行三会”正式确立。

人民银行，管货币政策；银监会，管银行；证监会，管证券；保监会，管保险。

分业监管，是让专业的人管专业的事。

但硬币有两面，分业监管后，银行开始卖保险，保险公司开始做理财，银行理财资金流入股市，谁来管？

三家都在管，三家都不全管，又是九龙治水，水患难平。

文章《看懂市场监管局，就看懂了政府管市场的两千年》有详细描述八部门管不了一头猪的故事。

五、一行一局一会。

九龙治水，也不是办法

2018年，银监会和保监会合并，组建银保监会，“一行三会”变成“一行两会”。合并银保监，为了做“穿透式监管”，查清底层资产，风险在那里。

2023年3月，进行了新的一轮机构改革。

组建中央金融委员会、中央金融工作委员会，做顶层决策。

在银保监会基础上，组建国家金融监督管理总局，除证券之外，负责其他所有金融监管。

证监会，调整为国务院直属机构，统筹推进人民银行分支机构改革。

2023年5月18日，国家金融监督管理总局正式挂牌；7月20日，31家省级监管局统一挂牌；8月18日，人民银行31个省级分行统一挂牌。

一行一局一会，正式形成。

人民银行，管货币政策、宏观审慎、人民币、外汇。

国家金融监督管理总局，管银行、保险、信托、理财、资管、金融控股公司，除证券业之外的所有金融业。

证监会，管证券、期货、债券发行交易、资本市场。

为什么证券业单拎出来？

资本市场有其特殊性，连接千千万万投资者，信息披露、投资者保护、市场公平，需要独立监督其运行。

所以，大趋势是综合监管，证券业保持独立监管。

六、中国金融体系七十五年。

第一时期（1948-1979年），大一统，一家银行统管一切，统存统贷。

第二时期（1979-1992年），央行+专业银行，工农中建分设，人民银行专司央行。

第三时期（1992-2017年），分业经营+分业监管，资本市场诞生，一行三会。

第四时期（2017-2023年），综合监管，金稳委统筹，银保合并。

第五时期（2023至今），一行一局一会，金融监管总局统一管除证券业外的所有金融业。

七、了解以上，对普通人有什么用？

第一，了解存的钱、买的股票基金、保险理财归谁管？

工行、建行、招行存的钱，归国家金融监督管理总局管，它管银行的准入、管银行日常经营、管银行别乱来，但人民币币值稳定，归人民银行管。

A股买的股票、申购的公募基金，归证监会管。

2023年改革后，证监会是国务院直属机构，级别更高、独立性更强，这也是为什么这两年资本市场改革，比如注册制推进很快。

保险，银行理财，都是金融监管总局管。

第二，了解为什么这几年金融监管越来越严？

P2P爆雷，影子银行清理，房地产企业债务危机，中小银行风险处置，都是分业监管时，空白地带出的问题。

2023年，实行一行一局一会，消除监管空白和盲区，各类金融活动全部纳入监管。

中国金融体系七十五年，一直在变，但不变的，是中国管理金融活而不乱的初心。