跨界养猪遭遇超长猪周期，克明食品又陷亏损

跨界养猪不好干，卖面的克明食品（002661.SZ）又亏损了。

近日，克明食品发布2026年半年报，营收基本持平，但受生猪周期下行及食品板块毛利率下滑双重影响，上半年归母净利润由盈转亏，经营活动产生的现金流也出现大幅回落。

银莕财经注意到，公司分季度业绩表现出现明显分化，二季度单季大额亏损拖累整体表现。且回溯来看，自2022年营收达到阶段高点后，公司营收连续回落，盈利则长期处于波动区间。

随着公司2023年跨界收购而来的生猪业务纳入报表，其强周期波动更加影响公司经营的稳定性。再加上业务结构变化、债务规模攀升等多重因素，公司经营正面临多重考验。

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Q2亏损超8000万元

2026年上半年，克明食品实现营收21.36亿元，同比下滑0.08%；归母净利润-4642.71万元，同比下滑146.28%；经营活动产生的现金流量净额7193.16万元，同比下滑76.88%。

分季度来看，两个季度经营表现反差明显。一季度实现营收11.78亿元，同比增长5.10%；归母净利润虽同比收缩，但仍保持盈利3393.93万元。第二季度经营形势急转直下，单季营收转为下滑5.79%，仅录得9.58亿元；净利润更是暴跌653.05%，由盈转亏，录得-8036.64万元，直接吞噬一季度的盈利。

回顾来看，公司营收相对稳健，但最近几年也开始走下坡路。公司2012年上市之后营收持续扩张，2022年营收达到60.58亿元的阶段高点，随后连续三年回落，2023-2025年分别为51.84亿元、45.67亿元和43.28亿元。

（近年公司业绩情况）

盈利端波动则更加频繁，2020-2025年，公司净利润陷入“涨-跌-涨”的循环。2020年实现净利润2.93亿元，为上市以来盈利峰值；2021年净利润就暴跌至6746.79万元，2022年稍有回升后，又在2023年出现上市以来的年度首亏，录得净亏损6565.34万元。2025年，公司录得营收、净利双降，并延续至2026年上半年。

值得注意的是，公司债台不断累加，上半年的资产负债率达61.72%，同比增长5.3个百分点，较2022年末则已增长超10个百分点。

且截至2026年上半年末，公司短期借款就高达10.22亿元，还有一年内到期的非流动负债3.71亿元，但货币资金仅6.53亿元，公司面临的短期偿债压力不容小觑。

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跨界养猪拖累业绩

财报将本期业绩变动归结两大核心原因：生猪销售价格同比出现较大幅度下降，生猪养殖业务利润同比下降；食品板块受原材料成本波动影响，毛利率下滑，利润空间收窄。

报告期内，公司业务分为食品、生猪两大板块。其中，食品加工板块实现收入17.53亿元，同比增长4.42%；毛利率20.95%，同比下滑2.75个百分点。养殖业板块实现收入3.68亿元，同比下滑17.51%；毛利率-14.40%，同比下滑29.74个百分点，养殖业务整体处于亏损状态。

（上半年营收构成情况）

分产品来看，面条仍是公司支柱产品。上半年，面条营收同比微降0.09%至11.47亿元，占总营收比重53.69%；毛利率29.57%，同比下滑1.66个百分点。屠宰和生猪养殖营收也在下滑，分别减少15.50%、19.16%，各录得1.70亿元和1.98亿元。

此外，外销面粉、方便食品及其他产品收入均实现两位数增长，但业务体量有限，且毛利率均在下滑。其中，外销面粉及其他产品毛利率为负值，难以对整体利润形成正向贡献。

渠道结构上，食品行业的主要销售模式为经销模式。2026年上半年，公司经销模式收入12.68亿元，同比下滑1.43%；对应营业成本9.46亿元，同比上涨2.87%；经销渠道毛利率同比下滑3.12个百分点至25.36%。直销模式收入同比增长23.43%，毛利率同比提升1.70%，但该渠道营收仅5.00亿元，毛利率也仅10.43%，规模与盈利水平均无法对冲经销渠道的下行压力。

值得注意的是，公司生猪业务是2023年新增加的板块。2023年，克明食品斥资6.24亿元收购+增资取得阿克苏兴疆牧歌食品股份有限公司53%股份，主营业务新增生猪养殖。

业务布局初衷来看，公司拓展生猪板块意在实现产业协同，打造第二增长曲线。然而，就在收购当年，公司屠宰业收入6.32亿元，毛利率-5.98%，意味着公司的屠宰业务越卖越亏。

2023年年报显示，“受生猪养殖行业周期性影响，收购兴疆牧歌后导致公司整体生产经营业绩同比出现下滑。”而后，克明食品在深交所互动易平台回复投资者表示：“剔除生猪业务影响，2023年公司食品业务未出现亏损情况。”

生猪业务的影响还在持续，2023-2025年，公司营收持续出现下滑。如今，跨界收购来的生猪板块依旧在拖后腿。

国家统计局数据显示，2026年上半年，全国生猪出栏3.72亿头，同比增加627万头，增长1.7%。二季度末，全国生猪存栏4.25亿头，同比增加45万头，增长0.1%。但上半年，生猪价格下降23.1%。