康佳退市后，电视行业才迎来悲歌

8月27日晚上，康佳公告说要主动撤回A股和B股在深交所的上市，终止上市之后转到新三板的退市板块去。

不少人的反应是：康佳？那个做电视的康佳？它还活着呢？

但更多的人的反应是，毫不关心。甚至直到一个月后的今天，才得知这件事。

一个品牌要退市，公众的第一反应不是震惊，而是啊，原来它还没倒。当年多少人家里的第一台彩电是康佳，多少结婚三大件里排第一位的是它。

1992年深交所首批上市，人称彩电第一股；2003到2007年，连续五年全国彩电销量第一，深圳第一家营收破百亿的工业企业。

康佳退市不是一段往事的句号，它更像一声锣——电视这个行业真正的悲歌，才刚开嗓。

01

彩电一哥，是怎么把自己走没的

四年半，康佳亏了大约205个亿。

其中光是2025年一年，就亏了125.82亿，年末归母净资产是负的60.83亿。连续三年扣非净利润为负，审计师出具的意见里直接带着持续经营存在重大不确定性。

钱是怎么亏掉的？业内复盘的说法相当一致：这些年康佳不务正业，大力搞低毛利的供应链贸易、产业园，营收报表是冲上去了，主业的家电反而被掏空。2018年它营收冲到过461亿，看着很风光，可彩电主业在2013年前后顶峰时一年还有200多亿的盘子，如今缩水到只剩十分之一左右。

2025年7月，华侨城把手里的股权无偿划给了华润，市场原本还盼着央企注资、司法重整救一把。结果华润入主第一年，还是巨亏125亿。董事会换了血，华润系拿了四个席位，又给了39.7亿年化3%的低息借款——够意思了吧？还是救不回来。

这次所谓的主动退市，体面说法是保护中小股东利益。翻成大白话就是2025年净资产已经是负的了，按规矩只要2026年年报净资产还是负，就会被强制清退；与其等到那一步，不如自己走。这不是功成身退，是知道跑不掉，挑了个稍微不难看的姿势。

02

锅不能都甩给康佳

故事讲到这里，最常见的结论是国企病、多元化、管理混乱，自找的。

这个结论没错，但它只解释了一半。因为如果你把视线从康佳一家公司挪开，去看整个大盘，会发现一组让人脊背发凉的数字。

2016年中国彩电年销量突破5000万台，那是这个行业的历史顶点。到了2025年，全国品牌整机出货量是多少？3289.5万台。十年时间，盘子缩水了三分之一还多。而2026年上半年，同比再跌10.1%。

这不是康佳一家在跌，是整个品类在往下俯冲。

不知国产，外资品牌也在消失。2025年三星、索尼、飞利浦、夏普这四个曾经高高在上的外资品牌，全年加起来出货已经跌破100万台。就在今年5月，三星干脆宣布在中国停售家电产品，只保留手机、半导体和医疗器械。连三星都走了。

留下来的八家本土品牌，拿走了95%的份额。但这95%的内部，是彻底的马太效应：海信、TCL、创维三家合计占了六成以上；小米靠Redmi在线上截胡，一家吃掉18%；剩下的长虹、海尔、康佳、华为，在一个已经不增长的盘子里分最后一口汤。

所以问题根本不是康佳怎么这么差，而是在一个总量见顶、头部通吃的行业里，一个没有任何独特位置的二线品牌，它的生存空间到底在哪里？

03

被抽空的是卖硬件的利润

很多人没意识到，今天的电视厂，早就不是靠卖电视赚钱了。

往前倒十年，一台电视从面板、主板、外壳到组装，整机厂赚的是制造和渠道的差价。可现在呢？利润被两头抽走了。

往上走，是面板。TCL为什么这几年越打越顺？因为它手里有华星光电，自己的屏，产业链垂直整合，成本比别人低一截。海信死磕Mini LED背光，也是往上游技术里钻。康佳呢？屏靠外采，核心部件看别人脸色，没有任何议价权。

往下走，是内容和系统。过去十年智能电视真正的利润奶牛，是开机那30秒广告、应用商店的下载分润、视频会员的流水分成。谁的系统装机量大，谁就能躺着收租。小米看得最明白，它根本不靠硬件赚钱，电视就是个获客入口。

康佳两头都不沾：没有自己的屏，没有自己的内容生态，也没有自己的互联网流量。它卖一台电视，就是纯粹地挣一道加工费，再被面板厂、内容方、渠道商各分一刀。卖得越多，现金流越紧，最后只能去做那种一年流水几十亿、利润薄得像纸的供应链贸易来把报表做漂亮。

这是个死循环：越没利润，越不敢投入研发和品牌；越不投入，越没有溢价；越没溢价，越只能靠贸易冲营收。

等华润进来拆完账，才发现这是个填不满的窟窿。

04

抽掉的那块地板

如果说国内市场见顶和利润两头被分，是慢性病；那今年落地的一体化电视政策，就是当头一刀。

事情是这样的。今年4月，我国启动一体化电视全国推广，行业标准GY/T 428-2026已经发布。

一句话概括就是把机顶盒的功能，用软件直接内置到电视机里，以后一台电视、一个遥控器，开机就看直播。

站在用户角度，这是好事。谁没被那两个遥控器、三层菜单、满屏少儿会员影视VIP折磨过？尤其家里老人，打开电视找个中央一套要按七八下。取消机顶盒、开机即看，是真·民生工程。

但站在电视厂商的角度，你仔细品，这个政策重写了什么？

它把过去十年智能电视的底层逻辑整个掀了。

过去十年，各家电视品牌做的其实是大号安卓平板：自己开发或套一个定制系统，开机先放广告，桌面推应用商店，装第三方App，靠分发和会员分成赚钱。每家一个OS，每家一套生态，碎片化得一塌糊涂。

而一体化电视要做的事，是把这一切收回来：直播、时移、回看、点播，走专网；播控权归7家互联网电视集成平台，1.8亿台终端已经完成播控覆盖。电视不再是一个可以随便装App的智能设备，它重新变回了一个——说直白点——广播电视的接收终端。

既没有上游屏、又没有内容牌照、也没有海外渠道的组装厂，就被从三个方向同时抽掉了地板。

05

这首悲歌到底在唱谁

把前面三层叠在一起，你大概能明白我为什么说康佳退市只是开始。

一个行业的公司会死，从来不是因为它不够努力。是它站的那块地，整个被抽空了。

未来这个行业还能活的，是哪几类玩家？

有屏的，比如TCL背靠华星光电；有品牌、有海外渠道的，比如海信在全球跟三星正面刚；有互联网流量和系统能力的，比如小米；有内容和牌照关系的，比如华为、长虹。它们要么握住了产业链的上游，要么握住了用户，要么握住了政策。

而那种传统的买公模、贴个牌、靠经销商压货、靠开机广告回血的整机厂呢？国内增量没了，利润环节被面板和内容方分走了，现在连操作系统和播控权都被国家收编成专网终端。它的每一条退路，都被堵死了。

康佳34年的A股生涯落幕，不会是最后一个名字。下一个倒下的，可能不叫康佳，但剧本几乎是同一个：报表难看、多元化救不了主、最后被一家央企接盘、出清烂账、体面退市。区别只是顺序。

一个品牌退市，本来不该值得多写。但康佳选在2026年这个节点倒下去，时机太耐人寻味了：一边是国内销量回到十几年前，一边是政策亲手把这个行业的商业模式重新写了一遍。

康佳退市不是电视行业的结局，它是一个信号：

连当年的第一名都守不住的位置，剩下的人又能守多久呢？