4.7万基民无一盈利、6只基金年内全亏后，刘彦春卸任景顺长城副总回归投研

9月19日，景顺长城基金管理有限公司（下称景顺长城）发布高级管理人员变更公告，副总经理刘彦春因工作调整自9月18日起卸任，未来将专注于投资管理工作。这位曾经管理规模一度突破千亿元的顶流基金经理，在担任副总五年后选择退出管理层序列，回归基金经理本职。

刘彦春是公募行业知名度最高的基金经理之一。公开资料显示，他拥有23年证券基金从业经历，早年任职于汉唐证券、香港中信投资研究、博时基金，2015年1月加入景顺长城基金，历任研究部总经理、总经理助理，2021年3月升任副总经理。同年二季度末，其在管规模达到1163.01亿元，成为继易方达张坤之后，国内第二位管理规模超过千亿的主动权益基金经理。

此次卸任之前刘彦春在管基金共6只（AC份额合并计算），截至二季度末合计规模240.49亿元，其中2只独管、4只共管，单独管理规模已降至124.50亿元。与巅峰时期的1163亿元相比，缩水约八成。

规模收缩的直接原因是业绩持续承压。截至9月18日，刘彦春旗下6只基金全线亏损。景顺长城新兴成长A年内回报率为-11.66%，近一年回报率为-17.20%，近三年回报率为-29.15%；景顺长城鼎益A年内回报率为-8.98%，近一年、近三年回报率分别为-15.52%、-28.29%；景顺长城内需增长A、内需增长贰号A、集英两年定开、绩优成长A年内回报率分别为-7.10%、-9.55%、-17.84%、-13.69%。

刘彦春的代表作景顺长城新兴成长混合A，自2015年4月由其接手以来，任职总回报为84.18%，长期收益为正，。但过去三年累计亏损29.15%，过去五年亏损幅度达43.77%，而同期业绩比较基准分别上涨9.16%、52.02%，跑输基准的幅度显著。景顺长城集英成长两年、景顺长城绩优成长则至今尚未回本，任职回报分别为-17.77%、-14.28%，在同类基金中排名靠后。

业绩承压之下，持有人的亏损面持续扩大。2026年中期报告显示，过去一年（2025年7月1日至2026年6月30日），景顺长城鼎益A的盈利投资者数量占比为91.60%，但另外5只产品的盈利投资者占比均小于25%。其中，景顺长城新兴成长A为19.01%，景顺长城绩优成长A为22.55%，景顺长城内需增长A为23.30%，景顺长城内需增长贰号A为17.03%，而景顺长城集英两年定开混合的盈利投资者数量占比为0%。

4.7万户持有人全员亏损的案例引发市场关注。景顺长城集英成长两年定开上半年末持有人户数约4.7万，个人投资者占比99.88%。该产品过去一年净值累计下跌5.01%，而同期业绩比较基准上涨14.17%。由于该基金为两年定期开放产品，封闭期内持有人无法赎回，即便净值持续下滑，也无法中途退出。

今年5月1日，公募基金信息披露制度新规正式实施，成立满一年的主动权益产品需在半年报及年报中披露过去一年的盈利投资者数量占比。随着公募基金2026年中报收官，在目前已披露该指标的5600多只基金中，过去一年有8只全员零盈利产品中景顺长城就占据了两席。

内部持有人的态度也在发生变化。2026年中报显示，刘彦春旗下在管6只基金遭内部员工全线减持。其中，景顺长城绩优成长A遭员工赎回高达2254.86万份。公司高管层及基金经理本人对景顺长城内需增长贰号A的持仓份额由此前的“50万份-100万份”直接降至“0”。

面对业绩困境，景顺长城自今年5月起对刘彦春在管产品陆续推行共管模式。5月9日，景顺长城鼎益、景顺长城内需增长、景顺长城内需增长贰号三只产品同时增聘基金经理，分别引入柯海东和徐亦达；6月，景顺长城集英成长两年定开增聘孟棋共管。调整后刘彦春独立管理的基金缩减至两只。

共管模式带来了持仓风格的明显变化。景顺长城鼎益的十大重仓股在二季度全部更换，从消费板块转向AI产业链个股。柯海东与刘彦春在季报中表示，自5月进入共管模式后，为了增加投资组合收益来源的多样性，着重关注了三大投资机会：AI驱动的科技产业变革、战略资源品及部分出海的资本品、具有长期成长性的全球化的消费品。从效果来看，景顺长城鼎益二季度净值增长率为26.28%，跌幅较一季度明显收窄，年内累计净值增长率在6月末实现6.22%。

刘彦春独管的两只基金则选择了大幅减仓。景顺长城新兴成长持仓从91.51%降至78.35%，景顺长城绩优成长从81.53%降至63.88%。刘彦春在半年报中阐述了对市场的判断，在投资策略上他将继续坚持选择估值合理、具有好的商业模式、能够有效应对行业阶段性困境的优秀公司进行投资。

在2019年-2021年的牛市时期，公募基金行业曾盛行“投而优则仕”，不过自2024年以来，多位高管级基金经理陆续卸任管理职务、回归投研一线，包括易方达张坤、萧楠、陈皓，万家基金黄海、乔亮，信达澳亚基金冯明远，诺安基金杨谷等。公募人士认为，这样的变化有利于基金经理发挥投资专长、专注做好基金管理，也彰显了行业机构坚持“以投资者为本”的经营理念。

刘彦春的卸任，标志着景顺长城投研体系的一次重要调整。卸下行政事务之后，他能否在投研一线重拾业绩，4.7万集英成长持有人的账户何时能够回本，将是市场持续关注的焦点。

全文参考资料：时代财经、澎湃新闻、公开信息及数据等