碳酸锂新旧口径切换 现货强势暗藏韧性

过去一周，碳酸锂主力合约剧烈调整 。

碳酸锂期货主力合约周收盘 127160元/吨，较前一周收盘价下跌约5.68%。周内最低触及124020元/吨，12.5万元附近成为近期盘面反复争夺的位置。

值得注意的是，期货走弱的同时，现货表现明显更有韧性。

9月18日，Mysteel早盘电池级碳酸锂价格区间为129700—132500元/吨，中间价约13.025万元/吨，较前一日上涨600元/吨;SMM市场信息也显示，下游节前备库仍在持续，低价采购意愿较强，现货基差继续走强。

期现走势出现分化，成为当前碳酸锂市场最值得关注的信号。

一次库存调整，放大了市场情绪

本轮碳酸锂下跌的重要导火索之一，是SMM调整库存统计口径。

9月初，SMM优化碳酸锂周度库存统计体系，扩大样本范围并补充贸易、电芯及其他下游库存，导致新口径库存绝对值明显高于此前数据。

需要注意的是，这并不意味着短期内突然增加了近10万吨实物库存。新旧口径存在样本扩充、货权补充和重新分类等差异，绝对值不能直接横向比较。

更值得关注的是调整后的库存趋势。

截至9月17日，SMM大样本库存约70701吨，周度减少2583吨；更新口径下全产业链库存约15.83万吨，周度减少6155吨。Mysteel口径本周库存也减少4890吨。

也就是说，库存绝对值虽然明显抬升，但去库趋势并没有消失。

这也是近期“期货弱、现货强”的重要原因之一。

供应恢复，远端压力正在增加

供应端的压力则比较明确。

SMM数据显示，9月国内碳酸锂产量预计约12.85万吨，环比增长约10%—11%。随着前期检修产线逐步恢复，锂辉石、锂云母和盐湖端供应均出现不同程度回升。

海外原料供应同样有所改善，津巴布韦等地区锂矿发运增加，市场对后续矿端供应的预期有所改善。

更受关注的是枧下窝。

9月18日，宜春时代新能源矿业有限公司就江西省宜丰县圳口里—奉新县枧下窝锂矿采矿项目环境影响报告书(拟报批稿)及环评公众参与说明进行报批前信息公示，意味着此前暂停的环评程序重新推进。

但需要强调的是，环评重启不等于马上复产。

从环评公示到批复、采矿以及最终形成实际产量仍需要时间。因此，当前更准确的影响是：枧下窝的中长期供应预期进一步被市场重新计价，而不是短期供应突然增加。

旺季排产还在，但市场开始担心四季度

需求端目前呈现出比较明显的“强现实、弱预期”。

9月国内电池样本企业预排产约216.65GWh，环比增长6.15%，磷酸铁锂等中游材料排产也维持较高水平。

现货市场同样没有出现明显的需求坍塌。

9月18日，SMM市场信息显示，下游节前备库仍在进行，价格回落后采购意愿有所增强，部分贸易商和下游积极接货，现货成交保持活跃。

但问题在于，9月排产强，并不意味着四季度需求还能持续保持同样增速。

近期市场开始关注海外需求变化以及锂电产业链产能扩张放缓的影响，部分市场传闻也加剧了对后续排产的担忧。

不过，目前这些信息仍缺乏足够的公开数据验证，因此更适合作为市场预期变量，而不是确定性利空。

仓单连续流出，给现货价格提供支撑

除了现货本身偏强，仓单变化也值得关注。

9月15日广期所碳酸锂仓单为47164手，到9月18日已经降至41105手，4个交易日累计减少6059手。其中9月18日单日减少2478手。

仓单持续注销，叠加现货基差走强，说明产业端并没有出现与期货盘面同等幅度的抛压。

有观点认为，当前碳酸锂呈现“强现实、弱预期”特征，仓单连续流出和基差走强对价格形成一定支撑，但大趋势仍需关注供给恢复和后续排产。

也有机构指出，基差延续走强、仓单连续流出，短期存在超跌修复需求，但反弹持续性仍需更多变量确认。

12.5万元附近，多空在等什么?

目前碳酸锂市场的矛盾已经非常清楚：

多方看到的是现货韧性、库存去化、基差走强、仓单持续流出以及旺季排产;空方关注的则是国内产量恢复、海外矿供应增加，以及枧下窝环评推进带来的中长期供应预期。

因此，12.5万元附近的盘面表现值得重点观察。

如果节前补库继续兑现，现货基差维持强势，同时仓单持续流出，那么期货进一步下跌可能受到现货端牵制;

反过来，如果10月排产明显走弱，同时国内外锂资源供应持续增加，市场对供给宽松的预期进一步强化，那么盘面压力仍可能延续。

对于当前碳酸锂而言，“现实去库”和“远期增供”正在同时发生。

这也是本轮行情最核心的矛盾：现货还没有明显转弱，但市场已经开始提前交易未来供应增加的预期。

枧下窝环评只是向前迈出了一步，真正决定价格中期方向的，仍是供应兑现速度与下游需求增速之间的差值。

短期看现货，远期看供应，最终还要等待旺季需求和新增供应进一步验证。