百亿巨头董事长：我错了

“如果你认为欧派一定不会死，那么面对（当下）这个惊涛骇浪，欧派就100%死。”

在近期的业绩发布会上，欧派家居董事长兼总裁姚良松这番极具危机感的话，一石激起千层浪，引发外界对这家家居龙头生存状况的各种负面猜测，其中不乏“倒闭”等言论。

随后，欧派官方发布“郑重声明”澄清，但种种担忧并非毫无来由。

资本市场最为敏感。Wind数据显示，今年以来欧派家居股价跌幅已超过41%，总市值回落至约175亿元。作为连续多年位居行业第一的绝对头部，欧派究竟怎么了？

沉重的半年报

翻开欧派家居交出的2026年半年度成绩单，各项核心指标显著承压。

财报数据显示，2026年上半年，欧派家居实现营业收入约为59.50亿元，同比下降27.79%；利润端的收缩更为剧烈，利润总额约为5.36亿元，同比下降55.46%；归属于上市公司股东的净利润约为4.42亿元，同比下滑56.62%。

比利润腰斩更触动市场神经的，是日常资金流的剧烈缩水。上半年，欧派家居经营活动产生的现金流量净额仅约为9249.74万元，同比暴跌94.45%。

要知道，经营性现金流通常意味着企业的日常“造血”能力。

定制家居行业传统上拥有极强的现金流优势，普遍采用的是消费者先交定金或全款，工厂再按图纸采购原材料开工的模式。但今年上半年，欧派这台高效运转的机器明显降速了。

对于现金流的大出血，中国企业资本联盟副理事长柏文喜分析指出，从其账面来看，终端的回款减少，去年同期“以旧换新”政策带来的高预收基数，以及应付票据的集中兑付是问题的主因，再叠加上半年分红与筹资净流出，导致账面上的活钱被大幅消耗。

而更深层的利润挤压，则来自欧派在财报中坦承的“期间费用存在刚性特征”。欧派在半年报中解释，在收入规模快速收缩的背景下，销售费用、管理费用和研发费用中的固定性支出难以随收入同步等比例压缩。

也就是说，收入虽然大减，但开销根本降不下来。按通常的商业逻辑来说，制造企业的利润往往存在放大效应，像欧派这样收入大跌近三成时，虽然买木板、五金件的材料成本少了，但工厂的机器折旧、门店展厅的租金、核心团队的人工工资等固定开销依然摆在那里，很难在短期内等比例削减。

这种规模不经济现象，直接加剧了欧派利润的跌幅。

不仅如此，伴随业绩失速的，还有线下版图与人员规模的被迫“瘦身”。财报中明确提到，公司正持续推进渠道的“瘦身强体”与店面形态改革，大量传统单品门店遭到优化与集中汰换；而在人员规模上，为了保住基本盘，公司也不得不采取降本收缩的实质性动作。

早在今年6月，一封名为《没有价值的释放，便不应有岗位的存在》的欧派内部信就因“为保大船不覆，为保多数人生存，只能忍痛请部分人下船”等内容引发网络热议。信中也曾提到，面对市场萎缩与内卷，精简机构、优化人员、压降费用是公司断臂求生的艰难选择。

如今这份沉重的半年报，无疑是对那封内部信从财务视角最真实的印证。过去定制家居行业引以为傲的模式优势，正因为订单总量的萎缩遭遇重大考验。

难的还在后面

在业绩交流会上，姚良松坦诚表示，对于市场的判断出现了失误。而他所表达的失误关键点，也是柏文喜提到的，并非对企业本身盲目扩张的反思，更多是对周期跨度与行业内卷程度的低估。

图/欧派家居2026年半年度业绩说明会视频截图

姚良松解释称，年初时欧派是按照应对“风雨”来做的准备，但实际遭遇的却是“惊涛骇浪”，是行业需求的加速坍塌与非理性的价格战。

这的确并非欧派的独有困境，而是整个定制家居产业链正在经历的系统性重构。

资深行业分析师梁振鹏指出，过去一段时间以来，多家企业发力低价引流套餐，试图“以价换量”，但这不仅没能有效刺激需求，反而直接加速了企业毛利的缩水。

这场价格战愈演愈烈的底层原因，恐怕离不开日益严重的同质化问题。

梁振鹏表示，多数定制家居企业的产品体系高度趋同，核心差异仅仅停留在板材花色、基础五金等表层配置上，真正能形成壁垒的功能与场景创新极少。而在低价厮杀中，市场上很多超低价套餐依赖前期减配、后期增项的模式运营，虽然短期能获客，却大幅推高了售后成本，长期来看反而会损害品牌口碑，进一步压缩盈利空间。

与此同时，欧派过去二十多年赖以生存的庞大经销商体系，也面临着剧烈的阵痛与利益博弈。当新房红利日益减少，客流量大幅缩水，而人工成本和卖场租金持续攀升时，许多传统门店陷入了“接单不赚钱，不接单等死”的两难境地。

为了寻找增量，欧派强推“整装大家居”战略，直接与各地头部家装公司合作。但这在渠道端引发了明显的挤压效应。梁振鹏指出，家装公司掌握着最前端的装修流量，这直接截流了传统专卖店的核心客源。

此外，欧派在同一城市内往往布局了庞杂的矩阵，既有按橱柜、衣柜等品类划分的门店，又有欧铂丽、铂尼思等不同定位的子品牌门店。多主体共享欧派的品牌资源，使得传统经销商面临激烈的内部竞争与串货低价抢单现象，区域保护大打折扣。

更严峻的是，从单纯的卖柜子转向全链路的搞整装，需要经销商投入大量资金组建施工监理团队。“这种极高的转型成本和试错风险，目前很大程度上由经销商自行承担。”梁振鹏提到。

在沉重的资金压力下，近年来家居行业内经销商资金链断裂甚至拿钱“跑路”的新闻屡见不鲜。数月前，合肥、聊城等地也曾传出欧派经销商跑路的消息。

这类终端乱象与风险的频发，不仅严重透支了消费者的信任，也暴露了整个产业链在转型期的系统性问题。

当行业失去增量红利，步入存量搏杀期，资本市场对定制家居企业的评价标准也变了。

大家不再一味追求你开了多少家店、跑马圈地的规模有多大，而是更看重企业手里的现金流健不健康、毛利率稳不稳定，以及能不能真正在旧房改造中赚到钱。

不过，从客观财务底盘来看，欧派依然家底颇丰。

Wind数据显示，欧派近三年累计分红金额达46.74亿元，分红比例和股息率都保持在较高水平。在资本眼中，这依然是一家底盘扎实、愿意与股东分享利润的头部企业，多家券商也对其维持买入评级。

面对下半场的硬仗，以欧派为代表的巨头并未被动收缩。梁振鹏指出，存量旧改赛道是目前家居行业最明确的新增量，而AI全链路的数字化重构也为行业带来了降本提效的新希望。

姚良松也在会上反复强调“改革”，“我们怕死，也知道大船小船都可能翻船，所以我们要穷尽智慧去改革”。

欧派在财报中提到，一方面欧派以专业旧改品牌“青岚小筑”为载体，采用“1个区域运营中心+N个社区卫星店”的轻资产模式贴近存量市场，试图以更轻的模式覆盖全屋翻新等需求；

另一方面，为了打消消费者怕被坑、怕门店跑路的顾虑，欧派在全国启动了“放心购”诚信透明行动，创新引入了“经销商—银行共管账户”机制。消费者的定金与货款进入三方共管账户，由总部全程监管资金安全与服务履约，尝试从底层重建消费者与经销商之间的交易安全感。

“慢了很多，但我们还是在前行。”姚良松的话里，不仅有面对当下困境的无奈，也有着破局的决心。在整个行业告别狂飙突进的下半场，一场伴随着痛苦的改变，或许没有一家企业能够避免。

作者：梁婷婷

编辑：田纳西