Jev模型全面开放，上海二手房成交创半年新高 | 财经日日评

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全球公共债务2029年将超过全球GDP

9月21日消息，IMF最新预测显示，受美国等政府借贷快速攀升驱动，全球公共债务将于2029年超过全球GDP的100%，较此前预期提前整整两年。在美国财政问题上，IMF总裁Georgieva表示已就此与美国财政部长贝森特进行专项讨论，双方均认同当前美国债务结构不可持续，美国需逐步压缩预算赤字与债务规模。

货币政策走向被IMF列为可能进一步推高债务负担的另一关键变量。Georgieva指出，全球通胀压力依然具有持续性，美联储和欧洲央行等主要央行可能需要进一步加息。利率上行将直接推高政府融资成本，令本已背负沉重债务的各国政府面临更高的利息支出压力，从而形成"高债务—高利率—更高债务成本"的负向循环，进一步压缩各国财政腾挪空间。Georgieva同时警告，AI投资中存在大量杠杆和循环融资，一旦市场预期落空、人们对AI发展感到失望，可能带来系统性冲击，当前风险主要集中在美国。（综合华尔街见闻）

｜点评｜债务总量与GDP是两种不同性质的量，不能简单比大小。政府无需一次性清偿全部债务，只需维持债务的滚动续作即可。真正危险的信号，是债务增长速度长期超过经济增长和财政收入的承受能力。欧美国家长期维持高福利政策，给国家财政带来了沉重负担。过去十几年，全球处于低利率环境，债务扩张带来的利息支出压力相对有限。如今利率上移，政府债务的可持续性受到广泛关注。

AI行业为全球经济注入了新的动能，同时也推高了全球企业的负债水平。若未来全球经济增速长期放缓，而利率维持高位，主权债务违约的风险将显著上升。

9月LPR连续16个月按兵不动

9月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2026年9月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。央行主管媒体《金融时报》援引分析人士观点指出，8月新发放贷款实际利率已出现边际回落，“直接下调政策利率的必要性不高。”

中国民生银行首席经济学家温彬进一步援引高频数据支撑这一判断。8月出口当月同比增速连续三个月保持在20%以上，且较7月继续提速；8月CPI和PPI同比增速均出现回暖；工业增加值当月同比增速明显回升，制造业PMI中生产和新订单分项重返荣枯线上方。（综合中国基金报）

｜点评｜全球大部分主要央行转向加息，中国央行近两年都保持着自己的节奏，前期降息步伐较为缓慢，现在暂时没有转向加息的意愿，维持适度宽松的货币政策取向没有发生改变。欧美等国家现在面临着持续高通胀的威胁，中国经济状况则截然不同，即便有国际大宗商品涨价的影响，国内物价整体仍然保持低位平稳运行。同时，中国经济修复还不稳固，不具备加息的基础。

今年中国出口快速增长，成为中国经济增长新动能。AI产业链上下游量价齐升，是制造业中的亮点。整体上看，中国经济具有一定韧性。内部虽呈现“K型分化”，但在银行业净息差保持低位时，动用总量调控工具难免受到一定掣肘。

全国用电量连续两个月突破万亿大关

9月20日，国家能源局发布数据显示，8月份全社会用电量再破万亿，达到10332亿千瓦时，同比增长1.7%；用电负荷创历史新高达到15.6亿千瓦，较上年最大负荷高4969万千瓦，共有7天超过上年最大负荷。分产业用电看，第一产业用电量169亿千瓦时，同比增长2.7%；第二产业用电量6124亿千瓦时，同比增长2.4%，其中工业用电量6065亿千瓦时，同比增长2.7%；第三产业用电量2155亿千瓦时，同比增长5.1%；城乡居民生活用电量1883亿千瓦时，同比下降4%。

中电联数据显示，8月高技术及装备制造业保持快速增长，用电量同比增长7.2%。子行业中，计算机通信设备（7.5%）、汽车制造业（7.6%，其中新能源车整车22.2%）、通用设备制造业（7.6%）、专用设备制造业（8.2%）、电气机械和器材制造业（12.3%）较快增长。国家能源局数据显示，充换电服务业、互联网数据服务用电量分别为172亿、102亿千瓦时，增速分别达51.2%、37.9%。（澎湃新闻）

｜点评｜近年来，中国产业结构发生显著变化，用电量数据的波动，对判断国内整体经济形势的参考效果有所减弱。年内固定资产投资总额总体下降，多数企业投资扩产的决策趋于谨慎。高技术制造业在制造业中的占比持续提升，新能源汽车、电子信息等新兴产业的快速扩张，对电力供应提出了新的需求。随着国内算力规模不断扩大，AI算力正成为未来潜在用电需求的重要增长点。

当前用电量增长并不意味着企业正在进行一轮全面扩产，更多是少数高增长行业对电力需求的拉动，呈现出明显的结构性特征。面对不断增长的用电负荷，中国正在加快电力基础设施建设，以满足持续增长的电力供应需求。

只做选择题的Jev模型走红

9月21日，TypeSafe官方在社交媒体上宣布：Jev向所有用户全面开放，无需等待候补名单。所有注册用户将获得5美元初始额度，由于其极低的定价策略，这笔额度相当于直接送出约1.2亿Token。在刚刚过去的周末，这款Jev的模型在开发者社区迅速出圈，现在已经对所有人敞开了大门。

Jev由前OpenAI研究员、ChatGPT研发参与者Diogo Almeida主导开发，Jev的工作更像一道高频选择题：继续还是停止？通过还是拦截？这封邮件该转给谁？根据TypeSafe官网公布的测试数据，Jev在自动化工作流任务上比现有大语言模型快193.6倍，成本低444.6倍。输入每百万Token仅需0.042美元，输出Token免费。上线后需求量一度超出预期，API短暂无法正常响应。（华尔街见闻）

｜点评｜ 尖端AI大模型的调用价格日益提升，一个任务中多个专门模型协同工作，实现降本增效，成为行业探究的方向，Jev瞄准的是判断环节。Jev相当于给AI Agent配了一个专门做“选择题”的模型，Agent执行任务时会不断遇到大量简单判断，过去这些环节也需要调用大模型推理，Jev将这类重复性决策单独接管，快速给出相应概率，再由Agent根据选项的风险和重要性决定是否执行，从而提高效率降低成本。

未来，Agent可能由多个模块协同构成，不同模型各司其职，而不是由一个模型从头到尾包揽所有流程。除了Jev这类专门负责判断的模型，检查输出结果、评估风险、管理记忆等专项模型也有望相继出现。

上海二手房单日成交创半年新高

9月21日消息，进入传统“金九”楼市旺季，上海二手房市场成交持续走高。网上房地产数据显示，9月19日上海二手房（含商业）单日网签成交1495套，创2026年下半年以来单日网签新高；截至9月19日，9月上海二手房累计成交15597套，同比上涨28%。沪上头部中介机构的带看、客户咨询等前端指标亦持续回暖。上海链家数据显示，9月1日至19日，该平台二手房带看量较8月同期提升13.4%，客户咨询量提升5.4%。

中指研究院数据显示，今年8月，上海新房成交面积为44.7万平方米，环比回升12.2%，同比亦有所上扬，市场成交活跃度回暖。（澎湃新闻）

｜点评｜上海二手房市场交易热度持续处于高位。8月出台的“沪八条”进一步降低了购房与置换门槛，进入九月购房旺季后，上海二手房购买需求集中释放。9月19日为周六，临近假期，部分网签数据因工作日调整出现集中签约现象，这在一定程度上放大了单日波动，此前已连续多个周末出现放量情况。经历前期房价走低后，上海房价今年已企稳回升，买卖双方对价格的预期趋于理性。

目前，上海二手房成交以中小户型的刚需为主，改善与置换需求正在逐步入市。二手房价格相对灵活，房源选择较多，社区周边配套成熟，成交比新房更加活跃。总体上看，上海房地产市场的置换链条已被打通，二手房与新房市场同步回暖。

全球海运成本飙升201%

9月21日消息，全球海运成本正经历新一轮剧烈冲击。集装箱运费暴涨201%，逼近2021年集装箱短缺危机时期的历史峰值，与此同时，地缘政治动荡推动油轮租金创下前所未有的纪录，全球供应链再度承压。追踪多类船型运价的波罗的海干散货指数已升至2023年12月以来的高点，涵盖好望角型、巴拿马型及超灵便型船舶。

数据显示，霍尔木兹海峡与曼德海峡地缘局势持续升温，VLCC（超大型油轮）市场租金已飙升至前所未有的水平，中东湾至中国的TD3C航线TCE（等价期租租金）突破124万美元。在大西洋市场，西非—中国航线（TD15）往返日均TCE约53万美元。美湾—中国（TD22）航线往返日均TCE约40万美元。（华尔街见闻）

｜点评｜全球贸易需求整体没有出现大幅增长，只是地缘冲突影响了全球船队周转效率，供给端减少导致海运成本飙升。为了规避霍尔木兹海峡和红海的风险，部分船只选择绕行该区域，货物运输时间延长。大量船舶采用关闭AIS的方式“暗航”通行，实际流量难以准确追踪，全球海运的有效运力下降。部分港口拥堵、全球原油价格高位运行、船只保费提高等因素共同推动海运价格走高。

海运成本提升，货品交付周期被延长，成为全球通胀整体居高不下的因素之一。从长期供需结构来看，全球海运船只并不紧缺，地缘冲突给全球经济带来的负面影响正在逐步加大。

人形机器人IPO门槛或收紧

9月21日消息，有关监管向部分投行及投资机构发出非正式窗口指导、将提高人形机器人IPO审核门槛这一传闻引发市场关注。据悉，已有投行人员收到所在公司的提醒，内容涉及包括机器人行业在内的硬科技IPO，若行业地位不够突出，上市进程可能受到影响。某头部券商表示，投行人员并非以窗口指导方式接到通知，相关内容更多旨在压实保荐机构的前端把关责任。

从机器人IPO企业审核导向来看，综合投行人士与市场观点，或集中在三个维度：一是营收真实性；二是盈利稳定性；三是商业化落地能力。值得注意的是，三个维度均指向同一核心，即企业是否已形成可持续的商业闭环。当前，A股有3家人形机器人企业排队，更多企业则瞄准港股18C通道。（财联社）

｜点评｜A股今年鼓励硬科技企业上市，人形机器人行业确实是其中一员，但行业现在商业路径并不清晰。宇树科技上市首日，市场给出了一个堪称天价的估值，随后股价便一路阴跌。市场定价逐渐回归理性，即便宇树科技是人形机器人行业第一股，产品除了科研采购外，只有少部分用于商业表演，应用场景十分有限。未来业绩增长空间尚不明朗，这是全行业面临的共同问题。

近期A股市场几个大型IPO项目接连落地，给本就在调整期间的市场带来了更大的资金占用压力。股票市场投资和融资功能并举，二者相互依存，任何一方都无法脱离另一方长期独立运行。优化对科技企业上市的支持方式，正是呵护投资端的表现。

周一两市高开高走沪指涨0.97%

9月21日，沪指高开高走，创业板指尾盘震荡拉升。沪深两市成交额2.03万亿，较上一个交易日缩量456亿。全市场超4500只个股上涨。盘面上，热点快速轮动，医药板块爆发，大金融板块拉升，房地产板块盘中快速走强，养老方向活跃。下跌方面，贵金属概念走势较弱。

截至收盘，沪指报3949.91点，涨0.97%，成交额为9468亿元；深成指报13730.02点，涨0.65%，成交额为10847亿元；创业板指报3399.59点，涨0.80%，成交额为5253亿元。（财联社）

｜点评｜周一两市高开高走，市场炒作氛围浓厚。从板块上看，“吃药喝酒”行情再度上演，与以往不同的是，创新药和非白酒类酒品受到市场重点关注，从老概念中发掘非传统品类。新版《住房公积金管理条例》实施，给房地产行业带来的实际利好有限，地产板块连续两个交易日活跃，更多是资金挖掘低位板块。

主线行情迟迟未能浮现。纯资金行为的炒作来得快去得也快，出现和消失时几乎都没有任何预兆，最终往往呈现出“A字形”走势。中美新一轮经贸磋商启动，引起市场关注。

文中股市、期货内容仅供参考

不构成投资建议

栏目主编|魏英杰| 主编|何梦飞

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