免税红利终结，跨境电商半年报里的新生存法则

蓝鲨导读：谁在靠退税，谁在靠能力？

作者 | 王冲和

编辑 | 卢旭成

据海关总署数据，上半年全国外贸进出口总值达25.47万亿元，同比增长16.9%，历史同期首次突破25万亿元大关。其中，跨境电商作为外贸新业态，延续了高景气发展的态势，上半年有进出口业务的企业增加11.5万家，跨境电商出口海外仓增长3.3倍。

从陆续公布的跨境电商上市公司半年报来看，一方面，安克创新、致欧科技、赛维时代保持两位数增长；另一方面，乐歌股份净利润同比下降83.43%，三态股份扣非净利润转亏，赛维时代、千岸科技增收不增利……行业整体营收增长、利润分化，“头部集中、尾部出清”格局明显。

营收上行，利润分化

2026年上半年，中国跨境电商行业迎来阶段性拐点。中国跨境电商正在经历从“低价铺货”到“品牌深耕”、从“免税套利”到“合规经营”的系统性范式切换。

（来源：各公司2026年半年度报告）

从蓝鲨消费整理的2026年跨境电商上市公司半年报来看，透露出几个关键信号：

第一，从营收端看，头部品牌与铺货型企业的差距正在拉大。

营收方面，安克创新营收166.05亿元稳居行业第一，石头科技的半年营收也跨过了百亿大关（100.84亿元），成为唯二百亿龙头。

营收增速方面，绿联科技以50.92%的增速领跑，境外主营收入同比增长69.42%，亚马逊渠道收入同比大增71.78%；子不语以44.15%的增速紧随其后，TikTok渠道收入同比飙升662.1%。

反观三态股份，营收同比下降5.78%，扣非净利润亏损246.15万元，铺货型模式在平台合规趋严和竞争加剧背景下举步维艰。

第二，利润端的分化比营收端更为剧烈。

净利增速方面，华凯易佰归母净利润同比增长349.09%，扣非净利润同比增长568.93%，但主要源于低基数效应和库存出清后的费用释放。安克创新净利润增长45.86%，二季度单季净利润同比大增83.33%。

然而，乐歌股份归母净利润同比下降83.43%，扣非净利润同比下降96.23%，汇兑损失是核心原因；三态股份归母净利润同比下降61.85%，第二季度单季已出现亏损。

有人利润翻倍，有人几近归零，分化程度可见一斑。

第三，盈利能力的差异同样显著。

安克创新上半年毛利率达到49.82%，同比提升5.09%，二季度毛利率攀升至55.05%，同比提升9.05%。巨星科技毛利率同比提升1.37%至33.32%，二季度单季毛利率35.16%创下历史新高。但赛维时代毛利率从44.47%下降至42.71%，平台广告投放增加与服饰价格竞争加剧是主因。

短期红利与长期能力的角力

跨境电商上市公司业绩分化的背后，有几个驱动因素值得关注：

2025年5月中美经贸高层会谈后，美方撤销多项加征关税；今年2月，美国最高法院裁定依据IEEPA法案征收的对华附加关税违法，退税通道随即开启。关税退税，成为2026年上半年跨境电商企业利润修复最直接的催化剂。

以安克创新为例，2026年上半年收到税费返还14.47亿元，同比增加6.89亿元，直接将毛利率推高5.09%。致欧科技等企业亦是如此：截至6月30日，致欧科技收到美国关税退税款及利息合计1263.94万美元，冲减了营业成本；巨星科技二季度取得1000万美元退税，有效对冲了人民币升值对毛利率的负面影响；石头科技累计收到IEEPA关税退还款约2.75亿元，其中约1.92亿元计入当期损益。

退税对利润的增厚效果显著，但这具有明显的一次性属性，不可持续。企业往后依然需要依靠主营业务维持盈利能力。

与退税不同，AI提效正在成为持续性的能力升级。

比如，吉宏股份自主研发的“Giikin AI+”全域智能运营平台已正式上线，平台上线后整体运营效率提升60%以上，人力成本降低约30%，内容产能增长770%，客服自动化率达85%，其跨境社交电商业务归母净利润同比增长80.92%。

而致欧科技也开发了70余个AI agent，产品文案环节几乎全部实现AI化，销售费用率同比下降1.95个百分点，管理费用率下降0.51个百分点。华凯易佰则依托自研“易智万象”大模型与AI Agent基座，在视觉内容生成、客户服务优化、供应链采购管理等核心场景实现AI规模化应用，库存去化后仓储费用大幅下降。

但值得关注的是，2026年上半年，人民币对美元汇率较上年末升值约3.13%，出口导向型企业普遍承压。

乐歌股份归母净利润同比下滑超八成，财务费用大增是核心原因，汇兑损失直接侵蚀了利润空间，致欧科技的财务费用也大幅增加。巨星科技归母净利润同比仅增长2.5%，Q2归母净利润同比下降2.8%，汇兑拖累是重要因素。赛维时代财务费用由上年同期净收益转为净支出，利润端受汇兑和减值双重扰动。

与此同时，模式转型也在重塑企业间的竞争格局。

致欧科技2026年上半年B2C收入同比下降22.27%，B2B收入则增长226.60%，VC渠道成为新的增长来源。

华凯易佰自2024年第四季度主动实施库存清理计划，存货从高位持续回落，截至6月末存货余额较上年同期下降19.66%，库存处置类销售规模相应减少导致营收下降，但精品业务扭亏为盈，毛利率修复。

三态股份同样面临铺货模式转型压力，部分海外市场监管及税改政策变化对跨境零售业务产生影响。

旧模式退场

透过半年报数据，跨境电商上市公司正在经历几个值得关注的深层变化，这些变化比单季度的利润数字更能说明行业的走向。

最显著的变化是海外仓从“可选项”变成“必选项”，欧美关税新政正在加速跨境电商物流模式的根本性转变。

海关总署数据显示，上半年跨境电商出口海外仓增长3.3倍，主要服务于中国跨境电商货流的海外仓数量已超过6200个。速卖通欧洲官方仓订单规模达到平日25倍，本地仓发货占比首次超越跨境直发。菜鸟今年以来在欧洲密集启用4处新仓，分别位于英国、法国、西班牙等国。

中信建投研报指出，直邮模式的核心竞争力在于“小包免税+零库存”，但欧美关税新政直接冲击了其性价比，未来具备“中国段直邮+海外仓+本土末端”全链条能力的端到端整合者将最终胜出。从国内直邮到本地履约，这不只是成本结构的调整，而是商业模式的整体切换。

与之相伴的是品牌化与精品化成为行业共识，头部企业正从“卖最便宜的产品”转向“拥有品牌的议价权和定价权”。

以绿联科技为例，境外收入同比增长69.42%，亚马逊渠道收入同比大增71.78%，品牌势能的释放成为增长核心动力。安克创新则聚焦充电储能、智能创新、智能影音三大核心方向，二季度毛利率攀升至55.05%，产品溢价能力持续增强。

当关税和合规成本不断抬升，只有品牌溢价才能消化这些新增成本，这是行业从草莽走向成熟的必经之路。

渠道多元化同样在加速推进，企业从单一平台依赖走向全渠道布局。

子不语TikTok渠道收入同比飙升662.1%，亚马逊平台业务稳健增长29.6%。赛维时代在亚马逊的营收达51.1亿元，占比超82%，同时TikTok业务过亿规模。致欧科技则构建“线上平台+独立站+线下零售”布局，线上从Amazon向OTTO、Wayfair等电商平台及垂类渠道扩张，同步拓展新兴平台，线下拓展大型KA渠道，通过品牌展示店、店中店等多元场景强化品牌体验。

这些变化表明，跨境电商的竞争壁垒正在从“流量运营能力”转向“供应链+品牌+技术”的综合能力。

从规模扩张到价值深耕

中国跨境电商50人论坛主席汤敏指出，目前跨境电商行业已进入质效提升期，粗放增长终结。东方证券测算，2021-2025年头部跨境电商合计市场份额仅从3.52%提升至4.99%，市场仍高度分散，但未来头部公司将通过优化供应链、强化品牌力、提升数字化能力进一步巩固壁垒。

从2026年上半年的财报数据也可以看出，跨境电商行业正在发生剧变。当政策红利退潮，那些在品牌、供应链和技术上真正建立起护城河的企业，将在这场淘汰赛中走得更远。