湖北
以前离不开宁德，今年却可以，为什么没人说到点上？本质是因为电池的技术路线走到头了。宁德股价从5月高点暴跌三分之一，尤其这个月跌得最猛，核心原因就是所谓的“去宁德化”。理想和小米最新车型全部转用其他供应商，零宁德。有人说因为汽车价格战太凶，车企为了降本要用劣等电池；有人说因为宁德太狂，身为供应商像客户的大爷——都没说到点上。
价格战都多少年了，宁德也强势多少年了。一块电池占整车三分之一成本，车企想替换宁德也想了很多年，为什么偏偏今年能做成？因为电池这条技术路线到头了。两三年前是怎样的？宁德续航700公里，二线电池厂续航500公里；宁德充电10分钟，二线厂充电20分钟。这叫技术明显领先，而且这个领先很有价值。对用户来说，愿意为了这些价值付相当高的溢价，所以高端车型必用宁德，二线厂的电池根本用不了。
现在续航700公里，二线厂也能做到了；10分钟充满电，二线厂也能做到了。宁德说我能做到800公里、1000公里，我能做到7分钟、5分钟充满。宁德的技术当然还是领先，但这个领先有很大价值吗？用户愿意为它付很高溢价吗？并没有。二线厂的技术指标基本够用了，甚至高端车型也能用，高端用户也能接受。李想9月7日说，未来的MEGA和L9都要把宁德全量替换掉，这可是四五十万的车，他都可以不用宁德了。
再深一层，为什么宁德的技术领先变得没那么大价值？因为液态锂电池的技术路线到头了。在这条路线上砸研发，砸出来的那点性能领先没什么意义了。必须打通另外的技术路线，获得革命性的巨大进步才有价值。比方说固态电池，如果做成，把能量密度大幅提高30%、50%，那么同样是800公里续航，液态电池需要600公斤重的电池，固态电池只需400公斤，轻得多、小得多，车内空间可以做得更大。再比如钠离子电池，如果做成，会比锂电池便宜得多。总而言之，打通新的技术路线才能打通新的增长曲线。
隔壁电子行业有个非常相似的例子：内存DRAM。这个东西发展早期，每一代性能提升都有巨大价值，比如容量从MB到GB，系统就不会卡死。但发展到后来，容量再提升，用户没感觉了。于是客户采购时只看一个指标——价格，谁便宜就买谁。所以内存极度同质化，变成大宗商品。后来是什么新的技术打通了高带宽内存HBM，AI芯片真的需要带宽极高的内存，靠着这个起飞了。
对科技型行业来说，技术常常是最核心的变量，它决定行业的发展节奏和竞争格局。技术是底层的力量。那是不是意味着宁德股价没救了，要等新技术打通才能起来？倒也不是。宁德依然有很多竞争优势：它的成本最低，利润率最高；它还有储能业务也在爆发增长，是第二增长曲线；海外市场也非常猛。技术很重要，但不是全部，宁德的利润依然非常夸张。这一轮大跌之后，当前股价对应的市盈率已经不算高了。
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