国产行星减速器第一股的闯关：纽氏达特IPO

2025年被业界普遍定义为具身智能机器人量产元年。

当聚光灯打在特斯拉、智元、优必选的机器人本体上时，产业链上游一个不起眼的环节正在悄然分走红利——精密行星减速器。

机器人的每一个关节，都需要一台甚至多台减速器来控制运动精度，其价值量约占关节模组的三分之一。

就在这个赛道，一家来自山东淄博的企业，已经悄然坐上国产品牌头把交椅。

2026年5月11日，纽氏达特行星传动系统技术（淄博）股份有限公司创业板IPO获受理，保荐机构东方证券，拟募资8.23亿元。

一、从淄博小厂到国产第一

纽氏达特的实际控制人安利书早年是博山电机厂的党校讲师，90年代中期转岗营销，在市场里摸爬滚打数年后于2001年下海，2006年正式创立纽氏达特前身。

这段经历在IPO企业家中并不罕见，销售出身的企业家，天然懂得贴着客户需求做产品。

据招股书披露，按销售额计，2025年纽氏达特在国内精密行星减速器市场份额排名国产品牌第一，被弗若斯特沙利文认证为国产龙头。

公司精密行星减速机年出货量超过70万套，产品覆盖50毫米以下的MINI行星减速器到240毫米以上的重载行星减速器，并率先研究精密行星传动技术在具身智能机器人全关节的应用方案，形成头颈、肩、肘、腕、腰、髋、膝、踝全系列关节模组减速器。

客户名单是这份招股书最亮眼的部分。

具身智能领域，智元创新、优必选、众擎等主流人形机器人厂商的关节模组大量采用纽氏达特产品；移动机器人领域，京东物流、菜鸟、顺丰、小米的智能仓储AGV系统里有它的舵轮方案；锂电装备领域，宁德时代、中创新航、国轩高科、亿纬锂能、蜂巢能源的产线上跑着它的叠片机传动方案。

二、业绩情况

翻开财务数据，2023年至2025年，公司营业收入分别为4.79亿元、3.41亿元、4.97亿元，归母净利润分别为1.52亿元、1.03亿元、1.50亿元。

2024年营收同比下滑28.86%，净利润下滑31.93%，公司在招股书中归因于光伏、锂电行业结构性供需失衡导致需求短期承压。产能利用率同步从94.39%跌至56.62%，超过四成的产能在2024年是闲置的。

2025年，具身智能机器人需求爆发，公司业绩强势修复，营收净利同比增幅均超45%，产能利用率飙至101.81%。

毛利率方面，报告期内公司主营毛利率分别为55.60%、52.83%、48.51%，持续下滑，两年累计下滑7.09%。

个中原因，一方面是光伏锂电下游景气度波动传导的价格压力，另一方面则是公司主动的战略客户让利。

以价换量，用人形机器人赛道的逻辑说，这叫抢占生态位。

横向对比，2025年精锐科技、中大力德、环动科技、绿的谐波的毛利率分别为52.16%、26.10%、36.50%、36.91%，可比公司均值37.92%。

纽氏达特48.51%的主营毛利率仍高出同行均值约10%，这既说明其产品力和定价权尚存，也意味着一旦价格战深化，它的让利空间比同行更大，存在利润率继续下探的空间。

三、押注人形机器人的第二曲线

纽氏达特并非没有意识到单品依赖的风险。

精密行星减速器占收入比重约九成，是绝对的现金牛，而精密传动系统模组作为第二增长曲线，报告期内收入从2495.57万元增至2968.71万元再增至4645.19万元，占比从5.24%升至9.36%，其中具身智能机器人关节模组正是增速最快的品类。

招股书披露，某头部人形机器人企业新型号产品全关节采用纽氏达特的精密行星传动技术方案，帮助该型号完成空中转体后单腿稳定落地的系列高难度动作。

用机器人关节模组对冲光伏锂电装备需求的周期性，把公司的命运和具身智能产业的爆发深度绑定。

然而，2025年MINI行星减速器销量进一步下滑65.38%至1.78万台，恰恰因为未承接具身智能相关订单。

同一技术平台下，不同品类对机器人浪潮的受益程度天差地别，说明具身智能订单目前集中在特定规格产品上，距离全产品线受益还有距离。

同时，人形机器人本体厂商自身多数尚未盈利，关节模组的降价压力会沿着产业链持续向上游传导，以价换量不会是阶段性的战术，而可能是未来三年的常态。

四、代持、股东、保荐人

代持在IPO审核中是敏感事项，监管对代持背后的真实出资人、利益输送可能、股份权属清晰性都会重点追问。

员工持股平台九新淄博和外部平台助力淄博历史上存在大量代持，既有员工代亲属持股，也有外部人员代商业伙伴持股，直至2025年11月递表前夕才全部还原。

股东方面，第三大股东先进制造产业投资基金二期持股5.45%，其第一大出资人是财政部，第二大出资人是国家开发投资集团。第二大股东时代泽远的出资人包括国家绿色发展基金、宁德时代和壳牌资本。申报前一年新增的厦门雅恒背后站着红杉资本。

国家队加产业资本加美元基金的组合，在Pre-IPO市场堪称顶配。

但这份名单里，保荐机构东方证券。

东方证券全资子公司东证资本担任执行事务合伙人的四家私募基金合计直接持有发行人1.87%股份，东方证券第一大股东申能集团还通过其他股东间接持股。

发行人股东向上穿透后，东方证券及申能集团的身影反复出现。

保荐加直投的模式在A股并不新鲜，规则上也并非禁止，但当保荐机构同时是股东，会影响其对发行人的风险揭示及估值判断。

五、结语

纽氏达特是一家货真价实的隐形冠军。二十年深耕行星传动，国产第一的市占率，智元优必选的关节模组订单，造血能力良好的现金流，这些都是它叩开创业板大门的底气。