LED照明上市公司“大比拼”！谁在失速？谁在逆袭？

在上篇中，“亮点100指数”拆解了占TOP100半壁江山的照明应用板块，看到了终端制造环节的增长瓶颈与剧烈分化。作为距离消费者最近的环节，照明应用的波动是产业需求的直接映射，但LED照明产业链的价值与机会，远不止终端灯具。

从上游的芯片、封装，到高附加值的车灯、智能电源控制，再到工程应用端，五大板块沿着产业链条分布，各自拥有完全不同的商业模式、竞争格局与盈利逻辑。本篇，共同关注！

车灯板块高质领跑

体量最大的单赛道

车灯是LED照明所有细分赛道中，单家企业平均价值量最高的板块。涉及车灯业务的13家上市企业合计实现照明相关营收186.28亿元，平均每家14.33亿元，是照明应用板块平均水平5.73亿元的三倍，充分体现了车规业务的高壁垒、高附加值属性。

从照明相关营收看，头部集中度极高。星宇股份以65.67亿元稳居第一，华域汽车以47.35亿元紧随其后，两家合计占车灯板块相关营收的60.67%。科博达以20.09亿元位列第三，三安光电、嘉利股份分别以12.44亿元、11.51亿元紧跟其后，其余企业相关营收均在10亿元以下，尾部企业体量与头部差距悬殊。

从总营业收入看，一类是星宇股份、朗恩斯、通宝光电、易事达等专精车灯企业，车灯业务占总营收比重80%-100%，总营收走势和车灯业务高度绑定；另一类是华域汽车、富维股份等大型汽车零部件集团，车灯业务只是众多产品线的一条，相关营收绝对值不低，但占集团总营收比重仅个位数，集团整体业绩由全品类零部件业务共同决定。

增速方面，富维股份总营收同比增长23.22%，为板块最高，集团整体零部件订单放量带动车灯配套业务增长；通宝光电同比下降25.24%，降幅最大，下游对应车型销量不及预期，客户订单收缩。星宇股份总营收同比仅增长1.87%，基本陷入停滞，行业整体增长动能偏弱。

从归母净利润看，分化同样剧烈。鸿利智汇凭借车灯+LED封装双业务共振，归母净利润同比增长166.84%，为板块最高，高附加值车规器件放量成为核心增量；嘉利股份净利润同比下降134.38%，由盈转亏，产品价格承压、费用高企是主要原因。星宇股份净利润同比下降5.26%，在营收微增的背景下出现利润下滑，反映整车行业价格战向上游传导，车企压价挤压了车灯企业的利润空间。

LED芯片板块严重割裂

传统外延筑底，驱动芯片爆发

LED芯片板块是产业链中周期属性最强、内部分化最极致的赛道。涉及芯片业务的11家企业合计相关营收166.91亿元，平均每家15.17亿元，但平均数背后是天差地别的企业处境，子赛道之间几乎是完全不同的行业周期。从照明相关营收看，三安光电以47.86亿元居首，士兰微、兆驰股份均在25亿元以上，三家构成第一梯队；而尾部企业相关营收仅1亿元，最高与最低相差40多倍。

业务结构上，士兰微、兆驰股份、国星光电等全产业链企业，同时布局芯片与封装，相关营收占比约50%，业务结构均衡，抗周期能力更强；三安光电、乾照光电、聚灿光电等则以LED外延芯片为主业，相关营收占比超过85%，业绩与芯片行业周期高度绑定。

从总营业收入看，增速分化堪称极端。华灿光电总营收同比增长65.15%，为板块最高，产能释放带来出货量大幅提升；乾照光电同比下降48.94%，降幅最大，主动收缩低毛利通用芯片产能是核心原因。

从归母净利润看，必易微净利润同比增长526.55%，领涨全板块，驱动芯片国产替代加速，产品量价齐升，公司实现扭亏为盈；富满微、晶丰明源等电源管理、驱动芯片企业，净利润同样实现数倍增长，享受到国产替代与智能化升级的双重红利。反观传统外延芯片龙头三安光电，归母净利润-0.98亿元，同比下降155.47%，由盈转亏，传统芯片价格下行叠加其他业务亏损，拖累整体业绩。

值得注意的是，营收规模大不代表盈利强。华灿光电营收增长65%，但净利润仅0.02亿元，几乎贴地盈亏线，规模扩张没有带来利润回报；乾照光电营收近乎腰斩，却依靠产品结构优化实现了利润同比增长30.64%。

这背后透视出行业逻辑的根本转变，传统通用照明芯片需求疲软、价格战持续，过去拼规模、拼产能的时代红利见底，拼技术、拼产品结构的高端芯片时代已然到来，单纯的出货量增长已经无法兑现为利润。

LED封装板块马太效应加剧

头部靠车载业务破局

LED封装是连接芯片与终端的中间环节，也是竞争最充分、价格战最惨烈的环节之一。近年来大量封装企业向车灯、高端显示等领域延伸，板块内部加速分化，马太效应日益凸显，头部与尾部的差距持续拉大。

从照明相关营收看，木林森以50.66亿元领跑，在全产业链多个环节称霸；鸿利智汇则以21.90亿元排名第二，其同时布局封装与车灯业务，也是板块内为数不多的增长型企业；国星光电、兆驰股份、晶科电子相关营收在10亿元级别，构成该板块的头部梯队；大量中小封装企业相关营收在2亿元以下，甚至不足1亿元，在行业竞争中勉力维持。

从总营业收入看，凯格精机同比增长61.45%，为板块最高；国星光电同比下降19.81%，降幅最大，传统封装产品需求走弱直接冲击收入。整体来看，主打通用照明封装的企业普遍面临营收下滑，而布局车规封装、特种封装的企业则保持增长，赛道选择的重要性远超企业自身的运营努力。

从归母净利润看，分化比营收更加剧烈。木林森、鸿利智汇净利润同比增长330.68%、166.84%，封装业务盈利修复叠加其余业务增量，成为板块表现最优的企业；晶科电子净利润同比下降601.69%，由盈转亏，行业竞争加剧叠加新项目前期费用抬升，业绩大幅承压。

控制/配套板块

盈利质量最优，智能化驱动持续增长

电源控制/配套板块是LED照明产业链中盈利能力最强的环节，也是典型的“小而美”赛道。板块企业数量不多，但毛利率普遍在30%以上，视声智能、涂鸦智能、泰永长征等企业毛利率更是超过45%，显著高于照明应用、封装等制造环节，盈利质量领跑全产业链。

从照明相关营收看，士兰微以29.76亿元居首，杰华特、英飞特、涂鸦智能、崧盛股份、利尔达等紧随其后。板块企业普遍业务聚焦度较高，LED驱动电源、智能控制器、电源配套是核心主业，部分企业同时布局IoT、工业控制等领域，不断拓宽成长边界。

从总营业收入看，晶丰明源同比增长98.54%，增速领跑。2026年3月，晶丰明源完成对四川易冲100%股权的收购并纳入合并范围，带来规模跃升。整体来看，板块内多数企业实现营收正增长，增长稳健性优于传统制造板块。

从归母净利润看，板块的盈利韧性展现得淋漓尽致。崧盛股份净利润同比增长5121.12%，增速惊人，大功率照明电源与储能新业务双重驱动，推动公司成功扭亏为盈；晶丰明源、士兰微、英飞特、帝奥微等8家企业，净利润同样实现数倍增长。出现亏损的是茂硕电源、灿瑞科技、杰华特和美芯晟。

整体而言，电源控制/配套板块受益于智能照明升级、户外大功率照明渗透、IoT平台化趋势，产品附加值持续提升，是全产业链盈利质量最稳定的赛道。

照明工程板块

体量最小，风险最高

照明工程板块是六大板块中相关营收规模最小的赛道，也是商业模式最特殊、风险最集中的环节。

从照明相关营收看，金东方汉、利亚德、罗曼股份、华体科技等企业相关营收在1-3亿元区间，大量中小企业不足1亿元。和照明应用、车灯等动辄几十亿的营收规模相比，工程板块的整体体量偏小。

从总营业收入看，罗曼股份同比增长118.11%，为板块最高；龙腾股份同比下降49.28%，降幅最大，传统亮化政府项目订单大幅缩减。

从归母净利润看，波动幅度堪称所有板块之最。罗曼股份净利润同比增长444.10%，夜游经济项目集中交付带来业绩爆发；龙腾股份净利润同比下降484.08%，亏损大幅扩大，订单萎缩叠加应收账款减值计提，业绩严重承压。

账面营收和利润只是“纸面富贵”，大量资金被下游客户占用，一旦地方财政压力加大，回款延迟、坏账计提就会直接吞噬利润。这也是为什么工程板块经常出现“营收增长但亏损”“营收不大但亏损很大”的现象。

规模时代落幕

产业进入价值分化新阶段

结合上下篇六大板块的三大维度分析，我们可以清晰看到2026年上半年LED照明产业链总盘层面，TOP100企业照明相关营收整体规模平稳但不及预期；头部TOP10企业拿走了53.46%的份额，产业集中度持续提升，强者恒强的趋势没有改变。

当然，规模不等于盈利，营收不代表价值。过去LED照明产业的逻辑是做大规模、抢占份额，营收增速是第一指标。但今天，这条逻辑已经失效。有的企业营收规模很大，但利润微薄甚至亏损；有的企业营收体量不大，但盈利能力极强；有的企业相关营收很高，但只是集团的副业，无法决定企业走向。

2026年，正是LED照明行业真正见真章的时刻。

作者 | 编辑 | PONY

制图 | 晓怡

视频| 古镇灯饰传媒

校对| 贺奕信

审核 | 区晓欣

总编辑｜欧阳敏华

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