问界这么牛逼，赛力斯依然亏损十几个亿，为何？

文/洪大宽，本文1984字。

7月12日赛力斯一纸半年度预亏公告：上半年归母净利润预计亏损15亿至18亿元，反观去年同期还狂赚29.41亿，冰火两重天的反差，看得市场一头雾水。

更吊诡的是基本面：上半年问界累计交付近16.1万辆，销量逆势上涨超5%，M9、M6两款新车上市即爆单，全网口碑、热度、终端订单全都拉满，堪称当下自主品牌里产品力第一梯队。一边是爆款车型卖断货，一边是集团账面巨亏，这套“越卖越亏”的矛盾剧本，撕开了新能源车企高速扩张背后，所有制造型企业都躲不开的真实行业困境。

亏损的核心压力，完全来自整车业务的经营承压。公告明确标注，旗下核心造车业务上半年亏损幅度持续扩大，二季度压力尤为明显。一季度尚且保持盈利，短短三个月由盈转巨亏，并不是产品卖不动、市场不行，而是多重刚性成本集中爆发，三重行业枷锁，直接吞噬掉整车全部利润空间。

第一层枷锁，上游原材料、核心元器件持续涨价，整车毛利被直接击穿。

现在的智能电车，早已不是传统机械组装，而是一台堆满芯片、算力模块、高精度元器件的智能终端。今年以来，碳酸锂、工业铝材、铜价持续反弹，叠加高端车规芯片、存储元器件全面涨价，中高端车型单台制造成本被动抬高。

问界全系主打高配、高智驾、高配置堆叠，硬件用料、安全冗余、智能硬件搭载量，远高于同价位普通车型，受上游涨价冲击自然更大。但当下新能源行业内卷白热化，各家都在稳住终端售价、保市场份额，车企根本不敢随意涨价。

销量越高、出货量越大，被原材料吃掉的隐性成本就越多，直接形成典型的“增收不增利”：营收看着很漂亮，账面利润却持续被摊薄、掏空。

第二层枷锁，新车密集迭代，带来大额资产减值与一次性投入。

智能汽车行业早已进入“半年一迭代”的疯狂节奏，技术、配置、座舱系统、智驾方案更新极快。今年赛力斯密集上新、持续改款，产品力肉眼可见变强，但背后藏着一笔普通人看不到的昂贵成本。

大量适配旧款车型的生产线、专用模具、配套零部件、试制设备，随着新款车型落地，使用价值大幅下降。按照正规财务准则，必须做资产减值计提，这部分属于账面一次性亏损，不是经营亏钱，但会直接拉低半年整体利润。

说白了，这是车企为了保持产品竞争力，必须支付的转型学费。不迭代就会被市场淘汰，迭代就要承担减值压力，这是所有头部车企共同的两难。

第三层枷锁，重资产制造业的天然宿命：固定成本居高不下，规模效应尚未完全释放。

很多外行看不懂：车卖得这么火，怎么还能亏十几个亿？

核心原因在于，汽车是典型的超级重资产行业。工厂、产线、研发基地、供应链体系、上万名员工，每一天都有巨额固定开支。不管车子卖多卖少，设备折旧、厂房摊销、人员成本、供应链储备成本，一分都少不了。

过去两年赛力斯持续扩产、升级产线、搭建高标准智能制造体系，前期投入巨大。产能爬坡期、新品投放期，单台车分摊的固定成本本来就高，再叠加今年原材料波动，利润空间被双重挤压。

虽然销量持续上涨，但增量利润，全部用来对冲高昂的制造端刚性成本。销量爆涨是真的，成本压力爆表也是真的，最终体现在财报上，就是大额亏损。

很多人疑惑，既然不赚钱，为什么还要拼命上新、冲销量、扩产能？

这就是制造业最朴素、最残酷的生存逻辑：重资产企业，最怕的不是薄利，是停摆。

工厂一旦减产、放缓节奏，固定成本一分不少，亏损只会更恐怖。只有持续拉高销量、持续走量，不断摊薄单车固定成本，等待原材料价格企稳回落，等到产能完全跑满、规模效应彻底释放，企业才能从薄利、微利，慢慢走向盈利修复。

所以赛力斯现在的策略，不是盲目扩张，而是用“以量摊本”的方式，硬扛行业周期低谷。

客观公正地说，这次巨亏，和产品力、市场认可度、合作模式没有任何关系。

问界的产品力、用户口碑、终端热度，在整个新能源市场都是顶级水平，消费者用真金白银投票，已经给出最好的证明。

这次十几亿的亏损，本质是行业周期波动+重资产前期投入+技术迭代成本三重因素叠加的阶段性结果，是所有坚持自研、坚持制造、坚持高端产品迭代的车企，都会经历的阵痛。

公司公告也提及，目前现金流储备充足，资产负债结构稳健，短期亏损不会动摇长期经营根基。下半年高端车型持续放量，叠加上游原材料价格企稳，规模效应释放后，毛利水平有望修复。

新能源行业早就告别了“卖一台赚一台”的粗放时代，现在的竞争，是技术迭代的竞争、产能储备的竞争、供应链抗压能力的竞争。

短期财报亏损，是企业为长期竞争力买单；当下看似账面难看，实则底盘越来越稳、产品越来越能打、用户基本盘越来越扎实。

看懂这一层就会明白：

销量是市场给的底气，亏损是行业周期付的代价。

产品足够强，只是暂时在替整个新能源行业的高成本、快迭代、重周期买单。

只要终端销量持续坚挺、用户口碑持续向好、产能效率持续优化，等到周期反转、成本回落，现在吞下的所有亏损，都会变成未来最扎实的盈利底气。