美债收益率破5.1%！OECD上调全球增速，全球加息潮再升温

全球金融 美债收益率 OECD 加息预期

9月23日，全球金融市场迎来多重信号交汇。经合组织（OECD）发布最新中期经济展望，将2026年全球增速预期由6月的2.8%上调至2.9%，但同时警告能源市场波动、厄尔尼诺、国债收益率飙升及AI投资回报不及预期四大风险。同日，美联储理事巴尔释放鹰派信号，美国10年期国债收益率飙升14.6个基点至5.116%，创2007年7月以来最高水平，市场对10月加息的预期升至近70%。9月24日，债券通"南向通"迎来上线五周年，香港证监会发布策略行动纲领，REITs通首次明确2027年上半年落地时间表。

一、OECD上调全球增速至2.9% 四大风险并存

经济合作与发展组织（OECD）9月23日发布最新一期经济展望报告，将2026年全球经济增速预期由6月份估算的2.8%上调至2.9%，较6月预测值上调0.1个百分点；2027年全球经济增速预计为3.0%，较6月预测值下调0.1个百分点。

报告认为，尽管中东局势对全球经济造成冲击，今年上半年全球经济增长有所放缓，但许多国家经济仍展现出韧性。较为充足的石油库存、海湾地区以外新增能源供应以及部分国家采取的支持措施，一定程度上缓解了中东局势对全球经济的冲击。人工智能领域持续活跃，带动投资、生产和贸易增长。

OECD同时指出，全球经济前景仍在很大程度上取决于中东冲突的发展。近期，随着海湾地区石油生产和出口持续受到影响，能源价格再次上涨。受极端天气影响供应等因素推动，部分农产品价格近几个月也明显上涨。此外，关税和出口限制等贸易政策持续调整，加剧了政策不确定性和供应扰动。

通胀方面，报告预计受大宗商品价格上涨影响，短期通胀压力将有所上升，但将在2027年逐步缓解。二十国集团经济体整体通胀率预计从2026年的4.1%降至2027年的3.6%，发达经济体核心通胀率同期预计从2.7%降至2.5%。

OECD将韩国2026年增速预期从2.6%大幅上调至3.7%，上调幅度居G20之首，半导体出口火爆为主要推动力。美国2026年和2027年经济增速均被上调。OECD警告称，如果能源市场波动、厄尔尼诺、国债收益率飙升和AI投资回报不及预期四大风险同时成为现实，可能使明年全球经济增长率下降0.7个百分点，全球通胀率上升1.1个百分点。

二、美债收益率飙升 10年期破5.1%

受加息预期升温、国际油价反弹及5年期国债标售需求疲软等因素影响，美国多个期限国债收益率9月23日大幅走高。新华社数据显示，美国2年期、10年期和30年期国债收益率当日分别上涨12.8个基点、14.6个基点和9.9个基点，收于4.903%、5.116%和5.402%。其中，10年期国债收益率创下2025年4月7日以来最大单日涨幅，升至2007年7月以来最高水平；30年期国债收益率升至2007年6月以来最高水平。

美联储理事迈克尔·巴尔当天表示，目前通胀高于美联储2%的目标，且没有明确、及时地向目标水平回落。在基本预测情形下，很可能需要进一步调整利率以确保通胀及时回到目标水平。芝加哥商品交易所美联储观察工具23日显示，美联储在10月议息会议上加息25个基点的概率接近70%，高于前一日的55.4%。

标普全球当日早间发布的初步数据显示，美国9月服务业和制造业综合采购经理人指数（PMI）为58.4，高于前月的56，为近五年来最高水平。其中制造业PMI升至57，创52个月新高；服务业PMI升至58.7，创59个月新高。

美国财政部当日午后拍卖的700亿美元5年期国债收益率升至5.033%，为2006年6月以来最高水平，投标倍数为2.21倍，低于此前六次标售2.33倍的平均水平，显示市场对中期美债的新增供给承接意愿不足。

国际原油期货价格当日明显反弹。纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格上涨1.64美元，收于每桶92.16美元，涨幅1.81%；11月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨3.83美元，收于每桶103.08美元，涨幅3.86%。

OECD报告指出，今年以来七国集团（G7）国家10年期基准国债收益率平均水平已升至4%，为2008年以来首次达到这一水平。中东冲突及能源价格飙升引发债券抛售，反映投资者对通胀上升的担忧。去年OECD覆盖地区的债务利息支出超过2万亿美元，相当于GDP的3%，预计未来还将进一步增加。

三、香港金融市场同日迎来三大事件

9月24日，债券通"南向通"迎来上线五周年。2021年9月24日，"南向通"正式上线，标志着债券通实现双向通车。上海清算所数据显示，截至2021年9月末，通过金融基础设施互联互通方式托管的"南向通"债券仅35只，余额55.25亿元；截至2025年11月末，托管债券已达1053只，余额6553.1亿元。中信证券根据上海清算所数据统计，截至2026年7月，"南向通"相关直连托管余额约9573亿元，较2025年末增加2329亿元。

今年7月，中国人民银行行长潘功胜在香港固定收益及货币峰会暨债券通论坛上宣布多项"南向通"扩容措施，包括将年度投资净额度从5000亿元提升至8000亿元，将"南向通"债券纳入回购支持范围，投资产品拓展至港币债券及人民币债券相关产品，政策影响力辐射至澳门债券市场。香港金管局数据显示，2025年在港发行的点心债规模达1.1万亿元，年末余额超1.6万亿元，两年间增长74%。

9月23日，香港证监会在传媒简报会上发布策略行动纲领，聚焦三大重点方向：一是加强建设香港的人民币、固定收益及货币市场生态圈；二是扩大及深化市场互联互通；三是提升香港资本市场的效率、包容性及质量。香港证监会行政总裁梁凤仪透露，REITs通（房托通）目标于2027年上半年落地，这是自2024年提出以来首次公布官方具体时间表。摩根大通研报认为，按现行南向通纳入标准，预期目前有领展、置富产业信托及冠君产业信托三只香港上市房托符合资格。

证监会行动纲领还包括：目标南向通纳入人民币柜台交易在2027年7月1日之前落地；2027年内为互换通推出新的参考利率；计划于2027年上半年就精简招股章程披露要求咨询市场；持续扩大ETF通产品品类，扩大长期资金参与ETF通。

全球央行方面，OECD预计美联储今年还将加息一次，欧元区、澳大利亚和韩国将"进一步小幅加息"，日本也将"进一步上调政策利率"，英国和加拿大可能维持当前利率不变。9月23日，南非央行宣布将关键回购利率上调25个基点至7.25%。近期美联储、欧洲央行和日本央行在短短一周多时间里相继上调利率。美元指数当日上涨0.58%，报101.13。

核心数据一览

2.9%

OECD全球增速预期
（较6月上调0.1pp）

5.116%

美债10年期收益率
（2007年7月以来新高）

≈70%

美联储10月加息概率
（CME观察工具）

南向通直连托管余额
（截至2026年7月）

4%

G7国债收益率均值
（2008年以来首次）

南向通年度额度上限
（今年7月起施行）

信息来源

央视新闻、新华社、经济日报、中国经济网等

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