中国美债持仓降至6180亿美元，更大的变化发生在欧洲

美债海外持仓，悄悄换了主角

欧洲首次超过亚洲，英国逼近1万亿美元，中国降至6180亿美元

外国投资者持有美国国债数据横向与纵向分析｜截至2026年7月

如果只盯着“中国又减持了多少美债”，会错过这组数据里更大的变化。2026年7月，外国投资者持有美国国债总额为9.248万亿美元，同比仍高于一年前，但内部结构正在明显换位：欧洲持有规模升至3.659万亿美元，在这份自2000年3月开始的数据中首次超过亚洲；英国持仓升到9983亿美元，距离日本只差约1056亿美元；中国持仓则降到6180亿美元。

先看结论

• 总量没有“塌”：2026年7月外国投资者持有美国国债9.248万亿美元，同比增加138.6亿美元（1.5%），但比2026年2月历史高点低239.1亿美元。

• 区域重心出现交叉：欧洲3.659万亿美元，亚洲3.625万亿美元，欧洲领先33.3亿美元；一年前还是亚洲领先174.5亿美元。

• 国家和地区之间分化很大：英国同比增加102.4亿美元，中国同比减少77.6亿美元，日本同比减少51.5亿美元。

一、总量仍在9万亿美元以上，但已经从2月高点回落

2026年7月，外国投资者持有美国国债总额为9,248.13亿美元，也就是约9.248万亿美元。较6月减少50.38亿美元，环比下降-0.54%；但和2025年7月相比，仍增加138.58亿美元，同比增长1.52%。

把时间拉长看，2026年2月的9.487万亿美元是这份数据中的历史高点。到7月，已经总体波动回落，较高点减少239.1亿美元，降幅约-2.5%。因此，当前更准确的描述不是“外国投资者全面撤离美债”，而是“总量仍处历史高位，短期从峰值回落”。

图1｜外国投资者持有美国国债总额，2000年3月—2026年7月

指标

2026年7月

环比/同比

读数

外国投资者总持仓

9.248万亿美元

同比 +1.5%

较2026年2月高点低239.1亿美元

亚洲

3.625万亿美元

同比 -2.5%

占外国投资者总持仓39.2%

欧洲

3.659万亿美元

同比 +3.2%

占外国投资者总持仓39.6%

中国

618.0亿美元

同比 -11.2%

较历史峰值低698.7亿美元

二、真正的新变化：欧洲首次超过亚洲

2026年7月，亚洲持有美国国债3,625.34亿美元，欧洲为3,658.62亿美元。欧洲比亚洲多33.28亿美元。按这份从2000年3月开始的月度数据，这是欧洲第一次超过亚洲。

这个交叉不是因为两边都同步上升，而是“一升一降”。和2025年7月相比，亚洲持仓减少93.8亿美元，降幅-2.5%；欧洲增加114.0亿美元，增幅3.2%。一年时间，亚洲原本领先欧洲174.5亿美元，变成欧洲领先33.3亿美元，前后摆动超过207.7亿美元。

这意味着，如果从“持有地”维度观察，美国国债的海外持仓中心正在更明显地向欧洲一侧偏移。这里需要注意：数据展示的是持有地，不宜把金融中心的持仓简单等同于当地最终投资者的资金来源。因此，本文只讨论持仓结构本身，不对背后的最终受益人做延伸推断。

图2｜亚洲与欧洲持有美国国债规模长期变化

三、日本仍是第一，但英国正在快速逼近

截至2026年7月，日本持有美国国债1,103.94亿美元，仍是最大的单一持有地；英国为998.34亿美元，排第二；中国为618.01亿美元，排第三。前三者合计占外国投资者总持仓的29.4%。

最值得注意的是英国。2025年7月，日本比英国多259.5亿美元；到2026年7月，这个差距已经缩小到105.6亿美元。过去一年英国增加102.4亿美元，同比增长11.4%，并在2026年7月创出这份数据中的历史新高。

日本则是另一条轨迹。2026年7月较一年前减少51.5亿美元，同比下降-4.5%；与2021年11月1,325.51亿美元的历史峰值相比，当前少了221.6亿美元，降幅约-16.7%。

图3｜2026年7月主要持有地排名（不含洲际合计项）

四、中国持仓降到6180亿美元：长期趋势比单月变化更重要

中国2026年7月持有美国国债618.01亿美元，较6月减少15.37亿美元；较2025年7月减少77.61亿美元，同比下降-11.2%。在主要持有地中，中国是过去一年绝对减持额最大的一个。

但真正值得看的还是长期趋势。中国持仓在2013年11月达到1,316.72亿美元的历史峰值，此后总体下行。到2026年7月，较峰值减少698.71亿美元，降幅-53.1%。中国持仓占外国投资者总持仓的比重，也从2013年11月约23.0%降至当前6.7%。

所以，中国的变化不适合只用“7月减持153.7亿美元”来概括。单月波动只是表层，核心是十多年持续下降后，中国在美债海外持仓结构中的权重已经明显降低。

图4｜中国、日本、英国持有美国国债规模长期变化

图5｜近13个月中国、日本、英国持仓变化

五、谁在增持，谁在减持？过去一年分化非常明显

把2026年7月和2025年7月逐一对比，可以看到持仓变化并不是一个方向。英国是主要持有地中增持最明显的，此外，比利时、加拿大、卢森堡、爱尔兰、新加坡、开曼群岛等也有不同程度增加；另一边，中国、日本、法国、巴西、荷兰、瑞士、印度等则出现下降。

过去一年主要增减持（2026年7月较2025年7月）

• 增持靠前：英国+102.4亿美元、比利时+45.3亿美元、加拿大+44.6亿美元、卢森堡+38.2亿美元、爱尔兰+30.0亿美元、新加坡+25.3亿美元。

• 减持靠前：中国-77.6亿美元、日本-51.5亿美元、法国-42.6亿美元、巴西-33.8亿美元、荷兰-21.6亿美元、瑞士-18.4亿美元。

• 一边减、一边增，解释了为什么外国投资者总持仓同比仍然上升，但亚洲和中国、日本等持仓却在下降。

图6｜主要持有地过去一年持仓绝对变化

六、这组数据最值得记住的，不是“中国减持”，而是“结构换位”

如果把这份数据压缩成一句话：外国投资者并没有整体退出美国国债，但持有结构正在发生明显迁移。总量依然处于历史高位附近，说明“需求消失”并不是数据给出的结论；真正发生变化的是，谁在持有、谁的权重在上升、谁的权重在下降。

第一层变化是区域：欧洲首次超过亚洲。第二层变化是头部：日本仍居第一，但英国已经逼近1万亿美元，与日本的差距快速缩小。第三层变化是中国：绝对持仓和占比都延续长期下降趋势，当前规模已经只有2013年峰值的大约一半。

因此，下一次再看美债海外持仓，除了“中国增减持多少”，更值得持续跟踪三个数字：欧洲与亚洲的差距、英国与日本的差距、中国占外国投资者总持仓的比重。这三个指标，比单月增减更能反映持仓版图是不是继续重排。

下次更新，重点盯这三个数字

• 欧洲－亚洲：当前为+33.3亿美元；2025年7月为-174.5亿美元。

• 日本－英国：当前为105.6亿美元；2025年7月为259.5亿美元。

• 中国持仓占比：当前6.68%；2025年7月为7.64%。