四川
近日，全球顶级管理咨询公司麦肯锡（McKinsey & Company）发布一份重磅报告《AI drug discovery: Focusing on what matters most》。
核心观点一句话概括：AI确实在加速新药研发，但钱可能没花在刀刃上。
这似乎给狂热中的AI制药赛道泼了一盆冷水。
本篇报告把AI制药的资本狂欢、瓶颈所在、以及破局路径，讲得明明白白。
应付295亿美元 首付6亿美元
AI正在给医药研发带来颠覆性变革。
麦肯锡数据显示，AI驱动的研发管线在实现首次人体实验或临床前节点的速度，比传统药企的中位研发水平快了15%至80%。
像英矽智能（Insilico Medicine）、薛定谔（Schrödinger）和Recursion这些头部玩家，管线已陆续杀进临床阶段。
特别是在分子设计（Molecule Design）这个环节，AI已经展现出较高的成熟度。
虚拟筛选、结合亲和力预测等环节，过去要拿几个月甚至几年去物理试错，AI几天就能干完。
资本市场也给出亮眼的成绩单。
在商业合作端，全球前20大跨国药企2025年签下的AI合作交易总额，直接翻倍冲到295亿美元，创下历史新高。
2025年，AI驱动药物研发（AIDD）领域的风险投资与私募股权融资达到84亿美元，相比2023年的41亿美元，两年间年复合增长率高达43%。
有意思的是，这组数据的来源，正是智药局。
麦肯锡在报告脚注中明确标注，AIDD融资数据引自智药局（Intellectual Medicine Bureau），并将其列为全文核心图表的第一数据来源。
如果把这295亿美元合作大单拆开细看，会发现一个令人冷静的现实：
药企实际掏出来的首付现金（Upfront cash）仅有6亿美元，占总交易额的比例是——2%。
60%至90%的合同金额，都被压在下游漫长且未知的临床与商业里程碑上。
更扎心的是，2023至2024年间签署了38笔AI合作交易。截至2026年6月，实际兑现的最高里程碑金额还不到1%。
价值链与成熟度错位
295亿美元交易额与6亿美元首付背后，是AI制药中研发价值链与成熟度的错配。
报告指出，当下资本分配大多集中在技术反馈最快的领域，而非临床失败率最高的领域。
药企心里很清楚：分子造得快，并不等于临床能够活下来。真金白银先不急，等临床真正跑出结果来再说。
分子设计（高成熟度）：AI在虚拟筛选和结合亲和力预测上，已经高度成熟，最容易拿出成绩。这也是为什么目前的商业合作高度扎堆在这个环节。
靶点识别与疾病生物学（中成熟度）：药物研发中最烧钱的失误之一，莫过于一开始就选错了疾病靶点或疾病机制。现有AI模型常常难以分清生物学因果关系（Causality）与统计相关性（Correlation）的区别，很容易将观察性关联误判为疾病靶点，把研发团队带入死胡同。
临床前与转化研究（低成熟度）：从分子到人体，中间隔着巨大的“翻译鸿沟”。跨物种差异和人源数据的匮乏，让AI很难精准预测药物进入在人体后的毒性和安全性。这是AI在整条价值链上表现得最差的一环，资本合作也很有限。
约有25%的二期、三期临床失败,恰恰源于未能提前预测到的安全性与毒性问题。
写到这里，必须划一个重点。麦肯锡这份报告，在正文中对“25%”（one-quarter）这条数据打上了文献引用标注。
文献来源于2016年发表在Nature子刊《Nature Reviews Drug Discovery》上的一篇论文， 题目叫“Phase II and phase III failures: 2013–2015”。
用一个十多年前的失败率来衡量今天的问题,严谨性上多少要打一个问号。
长期主义 保持乐观
有问题，自然会有解决方案。
麦肯锡提醒药企，现在AI制药真正值得投入的地方，可能不是已经标成熟的分子设计，而是更前端、更困难的靶点验证，以及贯穿临床前到临床的数据连接。
它提到五个方向，简单转述一下：
1、AI投入应瞄准真正的研发瓶颈。
2、把靶点发现从“找相关性”推进到“找因果性”。
3、补上临床前研究与临床之间的数据断层。
4、不能只用研发速度衡量AI价值。
5、推动AI贯穿整个研发链条。
AI真正的价值在于打通靶点验证、分子设计、临床前研究和临床数据，让不同阶段的数据能够相互反馈，建立真正的全流程闭环。
麦肯锡在报告正文最后写道，这条路或许更为艰难，成果回报也需要更长时间才能显现，但想要迎来AI制药突破，这一步至关重要。
大药企只给2%的首付现金，把余下60%-90%的交易价值挂在未来的里程碑崖壁上，这本身就是一种理性的长期主义。它们在等待、也在陪伴AI跨越靶点验证与临床前翻译的最后几公里。
AI制药的版图早已铺开。
今年以来，AI+生物医药的合作明显提速，几笔重磅交易，几乎把行业的“顶流”都拉了进来。
全球最大的科技公司英伟达和最大的药企礼来宣布合作，未来5年将共投10亿美元，打造全球首个"AI药物共创实验室"；
罗氏斥资7.5亿美元，收购数字病例公司PathAI；AI公司Anthropic以4亿美元，反向收购生物计算团队Coefficient Bio。
AI4S的下半场，值得我们坚定地乐观下去。
— The End—
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