今天国常会部署“加大逆周期调节”，释放重磅政策信号！

文/识局智库研究组

据央视新闻联播报道（报道可点击文末“阅读原文”查阅），国务院今天 （9月28日）召开常务会议，会议指出“针对当前经济运行中出现的问题，要加大宏观政策逆周期调节力度，推动经济持续向新向优向好发展，努力完成全年经济社会发展目标任务”。

而9月19日召开的央行三季度例会，其主要内容今天也通过央行官网公布了。这次例会明确强调“继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度”，并首次提出“推动货币政策操作框架改革完善”。

两场重量级会议、都有同一个关键词、指向同一个方向，释放的信号极具分量，相关政策部署预计将直接影响四季度经济态势，很值得关注。

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如果把视线拉远一点，会发现这不是一次孤立的政策吹风。

8月12日央行发布的二季度货币政策执行报告就已经明确提出“加大逆周期调节力度”和“及时谋划出台务实管用的增量政策”。

更早的7月30日中央政治局会议也强调了“宏观政策要持续发力、适时加力”。从政治局会议到货币政策执行报告，再到今天的国常会和央行例会，政策口径的连续强化构成了一个清晰的递进链条。

真正的看点在于，今天的部署不只是“喊话”，而是给出了具体抓手。

据央视新闻联播报道，国常会要求“加紧加力推动各项政策落地落实”，具体包括加快各类债券发行使用进度、推动“六张网”实施方案等重大工程项目尽早开工、推进老旧水库和老旧粮库改造提升、加力实施扩投资促消费贴息政策。

这四件事分别对应了“钱从哪里来”“项目在哪里”“投资怎么扩”“消费怎么促”四个关键环节，实际上是一套完整的政策执行链条。

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先看资金端。

据《证券日报》9月28日报道，截至9月27日，年内新增专项债发行量已达33648.86亿元，按照全年4.4万亿元的新增专项债限额计算，发行进度达到76%。国常会此时强调“加快各类债券发行使用进度”，意味着四季度的发债节奏大概率会进一步提速。

更值得关注的是新型政策性金融工具的表现。

据《金融时报》9月28日梳理各行披露的数据，9月以来，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三家政策性银行合计投放新型政策性金融工具资金已超1000亿元，支持项目约400个，涉及项目总投资约2.1万亿元。

按2.1万亿元总投资对应1000亿元资本金粗略测算，综合撬动杠杆约20倍。

换句话说，这些资金并不是简单地“撒胡椒面”。

以国开行为例，其9月以来投放的608.5亿元中，向人工智能、数字经济、生物医药、消费、绿色低碳等领域项目投放453.1亿元，占比达74.5%。

资金明显向政策重点支持的产业方向倾斜，而非泛泛的基建扩张。

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再看项目端。

如果说新型政策性金融工具解决的是“钱往哪投”的问题，那么“六张网”解决的则是“项目从哪里来”的问题。

“六张网”指水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网，这六张网的实施方案正在抓紧出台，目标是“将目标任务分解到年度，明确时间和进度安排”。

据新华社报道，国务院国资委副主任庞骁刚今天在国新办“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会上介绍，国务院国资委组织中央企业围绕“六张网”靠前谋划、加快实施了一批重大项目和标志性工程，年度计划安排相关投资约2万亿元，目前各项工作进展顺利。

这意味着“六张网”不是停留在规划层面，而是已经进入资金落地、项目开工的实操阶段。

央行三季度例会首次将“六张网”建设列入重点支持领域，要求“加强对扩大内需、科技创新、中小微企业、‘六张网’建设等重点领域的金融支持”，等于是给银行体系划出了明确的信贷投放方向。

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财政端同样在加速。

据新华社9月26日报道，今年推出的财政金融协同促内需六项政策工具，中央财政安排了1000亿元专项资金，前7个月已累计支持相关领域新发放信贷超20万亿元，较上年同期增长超8800亿元。

其中，湖南省截至8月底落地民间投资专项担保业务规模37.76亿元，省财政给予最高0.75%担保费补贴，将担保费率控制在1%以内；四川则将所有在川银行机构纳入个人消费贷款贴息经办范围，拓宽政策覆盖面。

这些案例说明，贴息和担保工具的杠杆效应已经开始在地方层面显现，国常会要求“加力实施”这些政策，意味着四季度的支持力度还会进一步加大。

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不过，今天最值得认真琢磨的信号，其实是央行三季度例会中那句看似技术性的表述——“推动货币政策操作框架改革完善”。

这句话取代了此前例会中“强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制”的整句表述。

据业界分析，这一新增表述的核心方向，是推动货币政策调控从以数量型为主转向以价格型为主，让央行政策利率的引导作用更加突出。

说白了，就是过去更多靠调节货币供应量来影响市场，今后更多靠调节资金价格也就是利率来传导政策意图，让利率这个价格信号更灵敏地影响到企业贷款和居民房贷。

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表面上看只是措辞调整，实质上对应的是一系列已经落地的操作变化。

据《金融时报》7月28日报道，首批DR基准利率（‌DR基准利率就是银行间借钱的实时成交价‌，主要用来反映银行体系里的资金松紧程度）贷款已于7月在海南落地，工商银行海南省分行、招商银行海口分行、浦发银行海口分行三家银行集中投放。此后不到两个月，DR基准利率贷款已扩围至北京、上海、广东、江苏等约15个省份。

与此同时，据21世纪经济报道9月24日报道，隔夜逆回购工具6月首次启用，9月23日央行公告将在9月28日至10月8日开展隔夜逆回购操作，每日操作量上限从此前三轮的6000亿元上调至10000亿元，覆盖期正好横跨季末考核和国庆长假两个关键时点。

这意味着央行在长假前主动加大短期流动性投放，避免资金面出现季节性紧张，同时也让央行对短端利率的引导更加直接和及时。

为什么这件事重要？

因为过去几年，市场对货币政策的感受时常存在“温差”——央行降了政策利率，但企业和居民的融资成本下降幅度并不总是同步。

货币政策操作框架改革的核心，就是要打通这个传导链条，让央行的利率调整真正落到企业的贷款成本和居民的房贷上。

这对实体经济来说，比单纯的一次降准降息更具长效意义。

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把这些线索串联起来看，今天国常会和央行例会的部署释放了一个明确的信号：政策的重心正在从“保底线”转向“促回升”。

央行例会公报中“促进经济稳定增长和物价合理回升”的表述值得细读。

对比此前例会的表述，此次将“物价合理回升”与“经济稳定增长”并列表述，而此前更多使用“促进物价温和回升”等措辞。

这一调整意味着决策层对当前物价偏低的判断已经有了更清晰的认知，也意味着接下来的政策将不仅仅满足于“稳住”，而是要推动经济回到更健康的增长轨道上。

从去年同期的政策语境看，当时的表述更侧重“防范化解风险”“守住不发生系统性风险底线”，而此次国常会和央行例会中“向新向优向好”“物价合理回升”等进取性词汇明显增多，政策语境的切换本身就传递了方向性信息。

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对于市场参与者而言，需要关注的不是“政策会不会继续宽松”这个问题——答案是明确的。

真正需要判断的是：钱会流向哪里，以什么方式流入，以及哪些领域会最先感受到变化。

从目前的政策部署来看，新型政策性金融工具所倾斜的人工智能、数字经济、绿色低碳领域，“六张网”所涵盖的算力基础设施和新型电网，以及贴息政策所覆盖的新能源汽车、工业母机等重点产业链，大概率会是四季度政策资源最密集的落地方向。

政策的方向和工具都已经摆上台面，接下来的关键是执行节奏和落地效率。