上海
财联社10月23日讯（记者 曹韵仪）今日，央行预告于10月26日开展7000亿元MLF操作，期限为1年期。由于10月有9000亿元MLF到期，这意味着10月MLF续作缩量2000亿元。
在市场关注流动性的当下，央行于10月MLF净回笼2000亿元意味着什么？专家对财联社记者表示，这一操作并非流动性收紧，而更体现为流动性调控从总量宽松向精准调剂、优化期限转变。买断式逆回购覆盖阶段性跨月需求，MLF保留1年期流动性调节灵活性，避免中长期流动性过度叠加。
“买断式逆回购取代MLF成为中长期流动性主要投放渠道，更侧重精准调剂。隔夜利率将取代7天期逆回购利率为主要政策利率，贷款利率定价基准多元化，退出存贷款基准利率。”专家认为。
10月MLF缩量续作 避免中长期流动性过度叠加
为保持银行体系流动性充裕，2026年10月26日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元MLF操作，期限为1年期。10月有9000亿元MLF到期，这意味着10月MLF续作缩量2000亿元，上月为续作加量2000亿元。
这是否意味着流动性紧缩？对此，招联首席研究员董希淼对财联社记者表示，合并买断式逆回购后，10月中长期流动性仍为净投放约2000亿元。结合当时DR007加权平均利率约1.3179%、低于政策利率、资金面偏松的环境，这一操作并非流动性收紧，而更体现为流动性调控从总量宽松向精准调剂、优化期限转变。
“买断式逆回购覆盖阶段性跨月需求，MLF保留1年期流动性调节灵活性，避免中长期流动性过度叠加，在保持银行体系流动性合理充裕的同时，把资金投放到压力最集中的节点上。”董希淼表示。
东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示，尽管10月MLF净回笼2000亿元，当月中期流动性依然连续第4个月整体净投放，净投放规模为2000亿元，与上月持平。
“近期政策债券发行规模较为温和，10月MLF适度缩量，不会影响政府债券顺利发行。受各类因素影响，节后市场流动性偏于宽松，10月10日以来DR001持续运行在1.30%之下，一定幅度向下偏离政策利率中枢。10月MLF缩量，有助于引导货币市场短端利率适度回升，稳定市场预期。”王青指出,特别是在央行10月19日宣布“将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜”、市场流动性预期向宽的背景下。
四季度迎来政府债券融资高峰期 降准降息可能性下降
近期中国人民银行行长潘功胜表示，将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜。他指出，银行间隔夜回购利率实际上已成为央行货币政策调控的目标利率；但与此同时，央行公开市场操作主要品种和主要政策利率的期限还是7天，两者并不完全一致。
董希淼表示，买断式逆回购取代MLF成为中长期流动性主要投放渠道，更侧重精准调剂；隔夜利率将取代7天期逆回购利率为主要政策利率，贷款利率定价基准多元化，退出存贷款基准利率。
展望四季度，多位专家认为流动性将维持合理充裕，动用降准降息等总量性货币政策的可能性下降。
“预计下一阶段市场流动性将维持合理充裕有底线、总量宽松加码有边界的态势。当前，我国外需偏强而内需投资偏弱，政策不具备收紧条件；但LPR连续17个月不变，净息差低位与经济边际改善降低降息紧迫性。”董希淼指出。
王青表示，往后看，包括安排使用地方政府债务结存限额5500亿元在内，四季度将是今年政府债券融资高峰期，融资规模将较去年同期增加1.5万亿元左右；另外，四季度8000亿元新型政策性金融工具也将持续投放。这些都需要央行在流动性方面给予支持。
王青预计短期内动用降息降准等总量型货币政策工具的可能性下降。当前及未来一段时间央行将主要通过买断式逆回购、MLF等在内的中期流动性工具加量续作，适度加大逆周期调节力度。需要指出的是，在央行较大规模注入中期流动性过程中，降准将会延后，两类政策工具之间有一定替代关系。
浙商固收认为，当前资金宽松和长债指导并存，反映金融稳定目标下的央行相机抉择，这一并存情形或仍将持续至权益市场明显企稳。如果权益市场维持较高波动，银行间资金面或迎来阶段性宽松。
（财联社记者 曹韵仪）
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