浙江
第一，实际利率(短期最直接的决定因素)。黄金不生息，持有它的机会成本取决于美债实际收益率。近期美国10年期名义收益率突破5.2%、TIPS实际利率升至2.83%，均创多年新高——这是金价9月底失守4300美元、沪金跌破900元/克的核心压制。而实际利率的高低，又取决于美联储政策：美国PMI超预期、多位官员密集放鹰，10月再加息概率一度升至70%，点阵图暗示年内还有一次加息，利率上行直接抬高持有黄金的成本。
第二，美元指数。黄金以美元计价，美元走强(近期触及两个月高位)令黄金对海外买家更贵，抑制需求。美元强弱本身也与加息预期绑定。
第三，央行购金(中长期底部支撑)。中国央行连续22个月增持，二季度全球央行净购金289吨，构成"对价格不敏感"的结构性买盘，是金价"跌而不破"的根本原因，决定了长期底部。
第四，地缘与油价(脉冲变量)。美伊局势僵持、油价高企推升通胀预期，理论上利多黄金;但当前利率因素占据主导，避险情绪反被实际利率上升所压制。
期货公司观点
广发期货：
考虑到国庆假期期间美国密集公布制造业和服务业PMI以及非农就业数据，节后开盘前还将发布9月FOMC会议纪要。在美联储重启加息后市场持续预期年内利率再次上调，同时希望通过通胀等相关经济指标获得更多指引，若经济及就业数据持续偏强、货币政策信号偏鹰，美元和美债收益率或进一步上行，对贵金属形成压力。此外中东与能源供应风险仍难忽视，当前美伊官方已恢复接触，若双方谈判取得进展、供应预期改善，贵金属或迅速止跌回升；但若冲突升级或供应收紧，则可能推升油价和通胀避险需求。10月美国财政部仍有多轮的国债拍卖，若拍卖情况不理想可能导致美债收益率续创新高使贵金属波动风险增大。在缺乏利多驱动下短期抛压使国际金价可能回踩至4000-4100美元，国际银价向57-58美元区间下探，为防范外盘潜在波动及地缘事件引发的节后集中冲击，建议投资者轻仓过节，若持仓过节建议通过期货锁仓或构建虚值期权双买组合进行风险对冲。
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